🔥【浙商轻工】劲嘉股份：基本面稳健向好，估值优势突出，建议关注！

✨公司公告收悉外部董事协助调查，白涛先生不参与公司正常生产经营活动，且上述协助调查事项与公司无关联，与公司持股5%以上股东也无关联，对公司的基本面并无影响。
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✨烟标主业21年有望向上：20年公司部分中烟客户中标订单有所减少，但实际跟踪来看拿走订单的部分中小产能在供应链端存在问题、交不上货，我们认为在中烟客户新一轮招投标中，劲嘉的供货能力以及扎实的产品设计能力均将帮助公司收复失地，看好21年烟标向上弹性。

[玫瑰]12月8日云烟公布2021-2022年中标结果（第二次招标）：劲嘉共中标标段36个（去年合计16个），其中盒包装纸、条包装纸33个，接装纸3个，且30个标段均为前三名中标。对比来看，集友中标6个、东风6个、裕同2个。

✨（1）彩盒业务盈利能力显著增强（20Q1-Q3毛利率达到44%），电子烟包装盒受益于悦刻、英美烟草等客户产品放量高速增长，21年从公司在手订单来看有望延续高增。（2）新型烟草业务今年公司主要以代工合作的形式做海外出口，Q1-Q3增长130%。明年伴随国内政策预期推进，持续看好公司和中烟的合作带来增量。（3）新材料BOPP膜新增投资项目，应用于烟用包装膜领域、目前需求旺盛，2年投产后将贡献年均3亿收入、0.3亿利润。

✨我们预计公司20-22年营收42.5/49.6/57.4亿，同比+7%/17%/16%，归母净利9.01/10.61/12.19亿元，同比+3%/18%/15%，PE为16X/14X/12X，当前估值处于历史底部水平，明年基本面稳健向上、HNB政策推进有望提升估值中枢，持续推荐！