#1、大圆柱箭在弦上。目前全球只有特斯拉、宝马等少数几家主机厂将大圆柱作为未来发展趋势，电池端 松下和特斯拉自研走得较快，预计22年底前量产，LG、三星SDI、亿纬、宁德等紧随其后。从产业反馈，目 前国内主机厂们已在测试亿纬的大圆柱，但是大家都比较谨慎，都不太愿意做第一个吃螃蟹的人。

 #2、宁德海外持续拿定点。此前市场传宁德对大圆柱并不感冒，但从行动看，公司仍在海外持续拿定点， 宁德也在0429投资者交流中提到“公司将进一步开拓欧美等海外市场”。往后看，除了特斯拉、蔚来、理 想、上汽、一汽以宁德的电池为核心外，其余主机厂都有二三供，考虑目前二线电池有放量的需求，我们 预计宁德在国内维持一半左右份额的压力较大，持续抢占海外份额将是公司未来的重点发展方向。

 #3、大圆柱作为新趋势需要大家共同创造。大家会因为宁德拿定点从而担心亿纬在大圆柱方面的竞争优 势，我们认为大可不必。亿纬在圆柱电池上的工艺积累以及和海外车厂配套合作的经验，是公司在大圆柱 领域的核心竞争力。作为发展初期的新事物，参与玩家越多，对技术发展的推动也就越快，越多的下游车 厂愿意去尝试，未来配套的量也就会越大。现阶段大家都愿意在大圆柱领域投入，更加证明了这个技术路 线值得去发力。

 #4、预计大圆柱25年需求170GWh，其中宝马20GWh，特斯拉150GWh。宝马集团21年全球电动车销量 32.8万，对应电池需求约13GWH（BEV 10.4万单车带电80度、PHEV 22.4万单车带电20度）。我们预计25 年宝马电车销量将达160万，未来4年CAGR达50%，对应电池需求约100GWH（BEV 80万单车带电80度、  PHEV 80万单车带电25度），假设大圆柱比例20%则对应20GWH。特斯拉25年预计销量500万，假设单车 带电100度，大圆柱渗透率30%，对应电池需求150GWH。 #投资建议。大圆柱关注以下标的：亿纬锂能、宁德时代、当升科技、中伟股份、贝特瑞、璞泰来、天赐材 料、天奈科技、厦钨新能、科达利、斯莱克。