1、投资建议：预计公司2022-2024年净利润31/56/61亿元，同比增长79%/82%/10%；对应PE为16/9/8 倍。按2024年16倍PE估值，合理市值约为1000亿。考虑股本扩张，未来2年还有翻番空间 

2、超预期因素：业绩超预期、业务拓展速度、盈利能力超市场预期 业绩：2022年Q1公司业绩超预期（6.5亿）、单W盈利9分钱。我们预计公司Q2业绩有望环比提升、盈利能 力局行业领先 光伏硅片：核心竞争力逼近行业龙头隆基股份：已有产能30GW，预计未来以年20GW/年速度递增。盈利能 力接近行业龙头 光伏硅料：自建产能10万吨（第一期5万吨，预计2023年4月投产）；持股27%的30万吨颗粒硅预计2022年 Q3投产；第一期10万吨。成本优势，包头是国内最低电费之一，预计达产后盈利能力有望追赶行业龙头 

3、有别于市场认知：“硅片设备+硅片+硅料+硅粉”稀缺一体化标的，对抗潜在的行业盈利下滑趋势、打开 成长空间 短期：2022年硅料+大尺寸硅片仍然紧缺，硅片价格战发生概率较小 中期：公司切片环节内部化将显著降低成本（提升毛利率约3个百分点）。2020Q3到2022Q1其中有6个季 度单瓦净利均超0.09元 长期：向上一体化布局，打开成长空间。“硅片+硅料+工业硅”向上一体化布局，降低硅片单一环节潜在的 波动风险 风险提示：光伏行业技术替代的风险、新冠疫情对光伏行业海外需求。 进门财经路演回放： 进门财经-领先的机构投研服务平台