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小路J

2022-06-27 15:43:59

🔥【东吴计算机】纳思达：打印机量价齐升，芯片打开成长新曲线
国内唯一实现打印机产业链全覆盖企业、市占率全球前三的激光打印机生产厂商。
1⃣即期看A4：今年打印机将成为党政和行业信创重要组成，奔图率先实现核心技术自主可控，将充分受益于信创放量，2019-2021出货量CAGR达50%。
2⃣中期看A3：公司自主研发高端A3复印机预计明年实现批量出货，将促进公司打印机销售均价提升，中期成为新的成长动力。随着打印机出货量提升，2022-2024年打印机保有量CAGR将超40%，耗材收入将实现加速增长，持续为公司带来稳定现金流。
3⃣利盟将随海外疫情恢复：预计OEM订单有望带来每年100万台持续性增量，随着海外市场恢复，利盟营收有望恢复到180亿元左右，随着收购带来相关费用递减，今年净利润增速将超150%。
4⃣长期看芯片：2021年公司通用MCU等非打印芯片已实现面向多个行业出货，今年多款新品将发布上市，根据产能规划2022-2024年非打印芯片营收CAGR将超60%。
[烟花]我们预计公司归母净利润为2022-2024年21/31/43亿元，分部估值下2022年合理估值为965亿元，对应目标价68元，看明年业绩仅24xPE。我们看好随着22年信创市场放量，奔图A3突破，打印机有望实现量价齐升，非打印芯片将随国产替代加速成长，首次覆盖给予“买入”评级。
👉报告链接：https://note.youdao.com/s/VbrFSbtM
⚡风险提示：行业竞争加剧；汇率波动风险；疫情影响生产经营。

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