江南奕帆：房车堪比露营新赛道，光伏支架和光伏清洗机器人电机打开第二成长曲线，半导体值得期待，三倍潜力！

核心看点：公司特高压电机龙头毛利率和净利润远超同行新宏泰，市值却更低，严重低估；房车减速电机A股唯一，房车是堪比露营的新赛道；光伏支架和光伏清洗机器人已经给龙头公司供货；半导体来自华为海思半导体。四大业务均是高速发展行业，公司估值爆发在即。 

公司是特高压、高压开关用储能减速电机和房车减速机的细分龙头，下游涵盖了国内外知名高压电器公司，国外西门子、伊顿、施耐德电气等，国内客户主要包括中国西电、许继电气等国内电气设备制造商。参照可比公司新宏泰的开关电机业务毛利30%，公司产品毛利去年54%，今年46%，公司近半产品出口美国，美关税提高后，公司基本没有降低售价，关税全有买方承担，这两点充分体现了公司产品壁垒。公司主要原材料为铜、铝、钢、锌合金等大宗商品，21年大宗涨价导致毛利下降，近期大宗价格下跌，毛利有望恢复。

房车电机业务，公司下游的诺克工业是美国主要的房车设备商，中国房车还处于起步阶段，21年增长70%以上，是堪比露营的新赛道，公司有望充分受益。 

新拓展光伏板块：公司已经实现太阳能回转驱动行业龙头减速电机的小批量供货，和光伏清洁机器人电机供货。这两项业务依托公司已有客户资源优势和技术优势，进展迅速，第二成长曲线实现的逻辑顺滑，再造一个江南奕帆。 

新拓展半导体业务，公司与刘松艳出资设立“无锡奕帆微电子有限公司”，刘松艳出自华为海思半导体。而公司老板刘锦成，是湖北最成功的企业家和投资家，曾经将他在创业和投资将钟表机芯和高压变频器这两个完全不同行业的公司做到了细分市场的第一，天使投资合康新能（前身）并担任董事长（2003-2017），如今又将高压开关减速电机做到细分龙头。半导体业务也有惊喜值得期待。

综上，公司在手订单充足， 21年11月份调研纪要显示，部分订单已排到2023年。21年产销量115万台（名义产能75万台，产能利用率），募资新建71万台产能预计今年落地。23年收入有望较21年翻倍增长，考虑到大宗降价因素，利润大概率达到1.5e。市值只有24亿，新宏泰市值33亿，而利润和业务质地远低于公司。本身已经严重低估。即使不考虑新业务，合理估值也应在新宏泰之上。光伏业务已经正式供货，有望再造一个江南奕帆。也许悬念是有没有希望做到细分第一。半导体这块，来自华为海思的资源，能给我们什么惊喜，也值得期待。 

以上不作为任何投资依据，投资有风险需谨慎。