海兴电力业绩预告点评-韭研公社

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海兴电力业绩预告点评

小路J

2022-07-15 11:28:40

[烟花]【浙商电新张雷】海兴电力（603556）：业绩符合预期，量价齐升阶段业绩将持续高增

事件：公司发布22H1业绩预告，预计上半年实现归母净利2.5-3.1亿元，同比增长62%-100%。

[太阳]【业绩符合预期，维持全年5.2亿的业绩预期】受海外疫情及外币贬值的负面影响，公司21Q3业绩触底，21Q4开始改善，外币升值和行业上行周期下22Q1业绩反转，单季度收入和利润创2016年以来历年Q1最高水平。Q2归母净利预计同比增长62%-100%，符合预期。

我们认为多重利好因素叠加下公司业绩将持续高增：

[太阳]【国内电表量价齐升】国内电表迎来更换周期，21年国南网电表招标数量6300万只较上一轮峰值9400万只有很大增长空间。此外新表和IR46物联网表带来单表价值提升，2021年新表平均单价上涨超30%，电表步入量价齐升阶段。预计到2024年空间超350亿元，三年CAGR为18.7%。22年上半年国南网招标金额170亿，同比增长56.3%，公司中标5.5亿，同比增长70.6%，增速快于行业。

[太阳]【海外解决方案占比提高，利润率提升】海外，巴西AMI项目做成行业标杆，凭借出色的解决方案能力在亚非拉取得显著竞争优势。2021年海外收入16.27亿元，占比超60%，未来解决方案占比提升利润率将有所提升，叠加短期受益外币升值。

[太阳]【下半年大宗降价，电表行业需求旺盛有望受益】公司的智能配用电产品主要由元器件、金属件和塑料件组成，下半年大宗商品降价，公司产品毛利将有所上升。智能配用电行业需求旺盛且确定性高，营收和利润将快速增长。

[太阳]【盈利预测及估值】维持此前盈利预测，预计2022-2024年公司实现归母净利润5.21、6.40、7.79亿元，对应EPS为1.07、1.31、1.59元/股，对应PE为16、13、11倍，维持“买入”评级。

⚡️ 风险提示：智能电表需求量不及预期的风险；原材料价格波动的风险；汇率波动的风险。

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