逻辑的成立于兑现需要时间验证。

公司背景简要介绍：

主导产品为电力电缆、架空裸导线及架空绝缘电缆、电气装备用电线电缆、绕组线、特种电缆，为国家智慧能源系统、特高压电网、高铁和城市轨道交通、“北煤南运”、风力发电、核电建设、新能源汽车产业和工程机械、清洁能源工程和政府重大工程项目提供了稳定、可靠的优质产品和服务。

宏观逻辑

新基建：2022上半年GDP同比增长2.5%，其中二季度同比增长0.4%，经济增长趋缓明显。魏建国：三四季度进出口会实现两位数的增长，下半年投资和消费也会复苏，全年可实现GDP5.5%的目标，甚至可达到6%.

解读：下半年的投资板块，依旧优先应该关注：基建投资（新基建等电力建设比例会优先）、消费、投资（专指注册制刺激市场向实体经济输送活力）、房地产（暴雷不断，会逐步刺激住房销售达到维稳），新能源（6月政策已经刺激），周期性行业（工业金属等会处于逐步下行阶段）；

公司逻辑

1.     主营景气度高。主营电线电缆及新能源电磁线，车用扁线，应用于特高压、风电、光伏，对应为高压电机、光伏逆变器和新能源汽车。以2021年报，公司市盈率17，营收128亿元，净利润3.31亿，期末总资产74亿元，负债49%，22年一季度也是同行业（扁线）唯一业绩同比增长的企业，净利润增速高于营收增速，一季度电磁线板块实现净利润3.8kw,同比增长23%。去年全年计提了冷链业务9kw，所以实际的估值目前14倍，属于同行业最低估值，同时也隐藏了报表利润。今年一季度冷链业务已扭亏为盈。

2.     产能释放及利润断层。公司近期交流表示在手订单同比增长，新能源汽车专用电磁线扩产项目一期产能7000吨/年已经完成，二期预计6月底（已经完成），产能2.5w吨，同时800V高压平台用产品打样，是下一代电动车充电的必要配置。预计2025年扁线电极比例将达到驱动电极时长的85%左右。客户包括国网、南网、华为、阳光电源、固德威、长城、

3.     原材料价格下跌，毛利率承压改善。同覆铜板等制造业一样，该行业原材料以铜、铝为主，毛利率受原材料影响明显，随着工业铜的价格回落，公司毛利率有望进一步提升15%以上；随着22年初湘潭基地无氧铜杆产能2w吨的释放，也会有效的抑制原材料价格变动风险；

4.     大力研发助力特高压/新能源车。与松井股份共同研发了满足新能源汽车电机、特高压变压器等领域的特种功能材料。2021年报显示，公司研发费用4.35亿，高于销售费用，研发费用同比增长71%，这在制造业板块中的传统行业公司中极为罕见，2022年一季度研发费用8.4kw，同比增长23%.

公司及市值前瞻

1.     新建产能增速增长、省外业务拓展以及省外毛利率的增长；6月底建好的二期新能源扁线产能将在下半年逐步放量，这也是近期强于市场的主要原因。

2.     产业链并购（绝缘材料）及冗杂资产的剥离（冷链业务持续亏损，已逐步出表）；

3.     市值。按同行业（精达股份、长城科技等），行业估值在PE17-26之间，公司22年新能源业务会有较大增长，个人给予同行业同比估值，预估2022年净利润为5亿，合理市值为85亿—130亿。

公司风险：

1.     新能源扁线带来的业绩增量不及预期；

2.     管理层坚持其他业务（冷链）等亏损业务拓展；

3.     行业扩产严重，毛利率下滑等风险

同行业中，太阳电缆等发布业绩预告，超预期（叠加海缆预期），所以随着大宗商品的降价，部分制造业的增量业绩需要及时关注，才能准确知道利润断层。

业绩驱动股价，市场总是走在最前方，至于市场正确与否，还需要公司最终业绩得以验证。注意投资风险。