1、今年新能源最闪耀的赛道无疑是高电价刺激下井喷式增长的欧洲家储，需求高增长拉动产业链的出货弹性，并促成了顺畅的价格传导能力，致使相关企业量利齐升，锂电池的派能、鹏辉，逆变器的阳光、锦浪、固德威、德业等，依然是储能最确定的投资方向。但储能的高景气不止于家储，近两年大型储能也处于爆发的拐点，美国持续高增，中国、欧洲蓄势待发，如明年锂电资源、材料价格下行，大型储能产业链也有望呈现量利齐升。

2、从数据上看，1）WoodMac口径，美国2021年储能装机10.5GWh，同比增长198%，其中表前大型储能9.1GWh，占比87%；2022Q1美国储能装机2.4GWh，同比增长163%，其中表前储能1.9GWh；美国表前市场因锂电池供给和价格因素，有部分项目推迟，但需求并未消失，是后续延续高增长的基础；预计2022年装机超20GWh，采购需求40GWh。

2）Solar Media口径，英国公用事业储能招标11.5GW，创历史新高，在动态遏制、长期平衡机制模式中，储能较天然气都已具备更强的竞争优势，未来放量可期。

3）索比储能网统计，国内2022H1电化学储能项目招标达14.2GW/31.2GWh（单6月达到2.2GW/4.5GWh；2021年国内装机2.4GW/5GWh左右），尤其是宁夏、甘肃、山西、河北、山东的招标规模领先；随着国内可再生能源的快速发展，储能调节已经具备必要性，三北、山东、山西等地为国内大型储能先行示范，若未来一年内“容量电价机制、输配电价核算”的政策落地，国内大型储能爆发在即。

3、在海外大型储能市场，锂电池的宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、南都电源、国轩高科，EPC的阳光电源、正泰电器等已有积极的卡位布局。国内储能市场的商业模式优化，对产业链的拉动弹性也非常可观，其他受益标的包括永福股份、同力日升、同飞股份、南网科技等企业。此外，我们对南都电源的储能近况进行更新：

南都电源：2021年公司储能出货0.6GWh，收入5.8亿元，2022年在手订单1.2GWh，有望支撑公司15-20亿的收入预期，考虑到公司在谈订单达到3.5-4GWh（60-70%是海外，主要是北美、欧洲大型储能），年末铁锂产能达到9-10GWh，2023年公司加速放量值得期待；此外公司前期也发布了家储产品，2023年预计有接近GWh级的收入贡献。公司在海外储能的新签订单基本锚定20%的毛利率（锂价快速上涨阶段受损，但稳定或下降阶段盈利可观）。除了储能业务外，公司民用铅酸业务剥离，传统业务板块也在推动结构优化，锂电回收对短期盈利形成弹性，也是中长期成本竞争的重要一环