【招商电新】光伏更新
1、 Q3硅料新项目（通威、新特、协鑫）开始爬坡，部分产线检修也完成，供给有所增加；尽管供应仍然吃紧，但随新产能的释放，组件等下游盈利会有所改善。此外，上周CPIA研讨会上相关部门表达对光伏供应链协同发展的关注，可能也会对各环节产能建设有一定的引导作用。
硅料仍将维持强势价格与好的盈利，而组件是唯一一个无法快速复制放大的环节，在一体化模式下，大组件企业“入口”模式无法破解，其商业价值未来会进一步体现。

2、 25日通威调涨电池片价格至1.28-1.3元/W，涨幅4-5分，我们了解到几家主流电池厂基本上将上游价格变化传导。今年大尺寸电池供应紧（原因：两年苦日子扩张放慢、技术迭代在即看不清不敢扩、小尺寸产能淘汰），目前议价能力较以往更强，电池片主流企业在经过近2年的萎靡后，盈利如期出现了普遍反转。

3、 在众多新技术迭代中，电池片进步意义最大，当下变化可能也最大，TOPCon、HPBC、HJT都得到更大的产业投入，其中N型TOPCOn今年就进入放大量阶段。Q3开始，晶科等率先大规模投建TOPCon产线将开始产生贡献（钧达可能Q3后期到Q4体现）。
同时，一批新TOPCon项目启动，继天合、通威之后，晶澳/润阳/正泰下半年也将开始招标；TOPCon装备是TOPCon方向的延续，下半年重点关注。

4、 投资建议，组件：隆基股份、晶科能源、晶澳、天合、东方日升；
装备：捷佳伟创/海目星（机械联合）、奥特维/帝尔（机械）；
电池：钧达股份、爱旭股份；
硅料：通威、特变/新特、协鑫

5、 电动车：核心观点不变，今年最大的分歧点是需求（Q3内仍如此），长期推荐电池、前驱体、结构件（原因：三者的代表性公司盈利会提升、且格局仍会比较有序），关注三元正极。
今年超额受益可能仍来自技术变革带来渗透率变化，关注PET铜箔、快充、正极升级（锰铁锂、富锂锰、钠电）、压铸/CTP；欢迎探讨。