公用事业行业：氢风已至，加氢路远－氢能产业系列报告-韭研公社

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公用事业行业：氢风已至，加氢路远－氢能产业系列报告

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2022-08-31 20:11:20

政策出台助力氢能发展加速,加氢站建设迎发展机遇。进入2022年,我国支持氢能产业发展的力度进一步加大。2022年3月,多部门联合印发《氢能产业发展中长期规划(2021-2035年)》,明确提出支持氢能全产业链发展。作为普及氢能和燃料电池汽车的基础,加氢站受到了国家的高度重视,并制定了清晰的建设规划路线,根据规划2035年我国加氢站数量将超过5000座,2022-2035年复合增长率将达到25.1％。
加氢站多地开花建设提速,补贴助力发展可期。我国加氢站建设近年来明显提速,由2016年的10座快速增长至2022年7月初的272座。在政策上,政府在加氢站建设与运营上均给予了补贴。在政策的催化下,未来加氢站建设速度将保持较快增长,预计2035年累计建设加氢站将达5000座。同时,地方对加氢站的建设鼓励有三大趋势:鼓励固定式加氢站、大容量加氢站、70Mpa加氢站建设。
加氢站核心设备有望实现国产替代。加氢站建设的核心设备主要有氢气压缩机、储氢容器、加氢机三类。目前三类设备的国产化趋势均十分显著,国内相关企业不断进入该赛道。伴随着加氢站建设数量的大幅提高,我们认为在我国加氢设备的国产化突破与规模化生产的双重加持下,我国加氢站建设成本将快速下降。我们预计2035/2050年,我国单座加氢站平均建设成本(不含土地成本)将分别达到800/700万元,加氢站累计投资规模在2035年或将达到约400亿元。
建设成本降低有望推动盈利模式改善。加氢站短期的盈利性较差,当前“以油养氢、分担风险“模式成为很多立足于加氢站和氢能产业经营者的短中期策略。另外,制加一体化加氢站可实现站内制氢自给自足,并能为周边加氢站提供应急保障氢源,无装卸车环节而无运输成本,可减低终端用氢成本,因此也受到广泛的关注。我们预计随着未来绿氢制备体系,氢能储运体系和加注体系的共同发展,以及氢燃料电池汽车的广泛应用,加氢站运营将迎来良好的盈利模式。
投资建议:氢能战略下,我国未来氢燃料电池汽车发展前景广阔,作为氢燃料电池汽车发展基础的加氢站受到广泛关注,国家不断出台政策与补贴推动加氢站超前布局。同时,随着加氢站核心设备国产化率提高,加氢站建设成本有望进一步降低,加氢站运营将迎来盈利机遇。重点推荐:积极布局氢能领域,覆盖制氢、加氢等产业链的【穗恒运A】。建议关注:冷链压缩机龙头,积极布局CCUS及氢能产业带来业绩增长新动能的【冰轮环境】;氢燃料电池电堆龙头【亿华通】;通过战略投资巴拉德布局氢燃料电池行业的【潍柴动力】;研发能力强劲,深耕加注设备和EPC工程的【厚普股份】;积极布局副产氢的【东华能源】。
风险提示:政策推进不及预期、国产替代不及预期、氢能应用终端市场发展不及预期。

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