一、主营业务

公司是一家以快速消费品、消费电子市场为主要领域，集研发、设计、生产、 销售于一体的纸制印刷包装解决方案供应商，为国内外高端客户提供创意设计、 方案策划、新技术应用、色彩管理及其他个性化需求配套解决方案。公司专注于 化妆品、口腔护理、个人及家庭护理、食品、保健品、医药、消费电子、烟草制 品、酒类、在线教育及电商等领域的纸制印刷包装，产品主要包括折叠彩盒、礼 盒、促销展示工具、电商包装盒、智能包装等。

公司是印刷包装行业少数获评国家“智能制造试点示范项目”的企业之一， 始终以研发新技术、新产品和提升智能制造水平作为发展的动力，通过产品的不 断创新、先进技术的研发以及智能制造技术的应用，推动企业的持续发展。截至 报告期末，公司及下属子公司拥有有效使用的专利 248 项，其中发明专利 16 项， 外观设计 2 项，实用新型专利 230 项。通过持续的研发和创新，公司已拥有一批 核心技术，涵盖了智能制造技术、数字印刷技术、色彩管理技术、网络印刷技术、 绿色环保包装材料、绿色环保生产技术等多个符合行业未来技术发展趋势的新兴 领域。

公司依托独特的创意设计、快速响应的供应链体系和先进的生产工艺，持续 不断满足客户多样化需求，为客户创造价值。公司已与十余家全球 500 强企业及 三十余家国内知名企业建立了合作关系，其中国际知名品牌客户包括宝洁、好丽 友、玛氏、飞利浦、雀巢、亿滋、高露洁、好来化工、欧莱雅、英美烟草等，国 内知名品牌及客户包括维达纸业、汤臣倍健、冷酸灵、百雀羚、安克、伊利、河 北中烟等。公司已七次获得宝洁颁发的“全球卓越供应商奖”，并获得玛氏颁发 的“包装创新奖”和“卓越运营商”、亿滋颁发的“创新与可持续发展奖”、飞 利浦颁发的“供应商可持续发展与能力晋升项目金奖”等奖项。

2014 年，公司被国家新闻出版广电总局评选为“国家印刷示范企业”；2018 年，公司中山新工厂被工业和信息化部评选为“智能制造试点示范项目（高档纸 制品包装智能制造）”、被国家新闻出版署评选为“印刷智能制造试点示范项目”。2020 年，公司被工业和信息化部评为“国家绿色供应链管理企业”和“国 家绿色工厂”。

2012 至今，公司曾多次参加由中国印刷及设备器材工业协会、香港印刷业 商会、台湾地区印刷暨机器材料工业同业公会及澳门印刷业商会联合主办的“中 华印制大奖”评选，共获得 7 项金奖、银奖等奖项；2013 年，公司获得美国印刷 工业协会颁发的印制大奖铜奖；2017 年被中国包装联合会评选为“中国包装优 秀品牌”；2017 年，公司在中国包装联合会组织的排名中位列“2016 年度纸包 装 50 强企业”第八名；2020 年获 Pentawards（全球包装设计大奖赛）国际设计 银奖；2021 年获得国际 iF 设计奖（iF Design Award）和红点设计奖（Reddot Design Award）。

公司自 1990 年成立以来，一直专注于纸制印刷包装，主营业务未发生重大 变化。

（二）主要产品及其用途

公司是一家以快速消费品、消费电子市场为主要领域，集研发、设计、生产、 销售于一体的纸制印刷包装解决方案供应商，为国内外高端客户提供创意设计、 方案策划、新技术应用、色彩管理及其他个性化需求配套解决方案。公司专注于 化妆品、口腔护理、个人及家庭护理、食品、保健品、医药、消费电子、烟草 制品、酒类、在线教育等领域的纸制印刷包装，产品主要包括折叠彩盒、礼盒、 促销展示工具、电商包装盒、智能包装等。纸制印刷包装物主要功能是为产品提 供外观美化、品牌宣示、功能说明以及运输保护等。公司主要产品情况如下：

二、公司所处行业基本情况

（一）所属行业及确定所属行业的依据

公司主要生产纸制印刷包装物，目前产品主要面向快速消费品市场、消费电 子市场。根据国家统计局 2017 年颁布的《国民经济行业分类标准》（GT/T4754— 2017）及中国证监会发布的《上市公司行业分类指引》（2012 年修订），公司归属 于制造业中的造纸和纸制品业，行业代码 C22。

三、竞争对手

（一）公司在行业中的竞争地位

公司自成立以来，一直专注于纸制印刷包装业务。公司在与国内外客户合作 的过程中不断打磨、提升自身的管理水平、创意水平、生产工艺和供应链体系， 并通过对新技术和新产品持续不断的研发创新、行业内先进设备的持续投入和应 用，保证了公司的持续成长，以满足客户及市场不断变化的需求。经过三十年余 的发展，目前公司已成为快速消费品、消费电子市场纸制印刷包装行业优秀企业 代表之一，能够为客户提供产品设计、材料选择、生产加工、质量检测等一系列 包装整体解决方案。公司已与多家国内外知名企业建立了合作关系，上述企业均 为各细分领域的领军企业，公司在相应细分领域形成较强的品牌优势。

公司下游客户行业主要包括日化、食品及保健品和电子等。

其中日化行业主要包括化妆品、口腔护理、个人及家庭护理用品等细分领域。 公司拥有二十多年日化行业包装经验，为国内外知名日化企业提供服务。公司在 口腔护理领域表现突出，与口腔护理头部品牌黑人、佳洁士、高露洁、冷酸灵、 纳美（数据来源：中国口腔协会《八届二次理事扩大会工作报告》）保持长期合 作关系。公司是宝洁、高露洁、好来化工、欧莱雅等公司认证的合格供应商，其 中宝洁、欧莱雅均是世界 500 强企业（世界 500 强企业名单来源：美国《财富》杂志 2019-2021 年世界 500 强排行榜）。

在食品及保健品行业，全球食品饮料 20 强中业务涉及休闲食品的企业基本 上都与公司建立了长期合作关系，如雀巢、亿滋、玛氏等（数据来源：Food Engineering 发布的《2021 全球食品饮料 100 强》），同时公司也是国内保健品龙 头企业汤臣倍健的长期合作伙伴（数据来源：庶正康讯发布的《2019 年营养保健 食品市值榜》）。

在电子行业，公司服务的主要客户包括小家电及个人护理电器领域的飞利浦 以及电子烟领域的英美烟草等，另外公司还与家庭娱乐及音像领域的佳能建立了 合作关系。其中飞利浦、佳能、英美烟草均是世界 500 强企业。

除以上行业外，公司还进入了医药、烟草制品以及在线教育领域，上述领域 成为公司的利润增长来源。在医药领域，公司已与全球 500 强中的拜耳以及国内 知名药企如同仁堂、中新药业、万通药业、华北制药等开展合作并逐步扩大合作 规模。在烟草制品行业，公司已为河北中烟旗下的钻石系列品牌提供烟包服务， 在线教育领域，公司已与领先品牌猿辅导开展合作。

（二）主要竞争对手情况

纸制印刷包装企业因下游客户分布于不同市场，产品需求差异较大。发行人 主要专注于快速消费品和消费电子市场，主要产品为折叠彩盒和礼盒。考虑可比 公司需要能够取得较多的公开市场信息，发行人将已在境内上市的企业作为可比 公司筛选范围。发行人从 wind 中导出所有 A 股上市企业的经营范围和主营产品， 筛选经营范围包含“印刷”关键字，主营产品包括“盒”关键字的所有企业。国 内拥有相似下游客户或产品的上市公司包括裕同科技、吉宏股份、劲嘉股份、环 球印务、翔港科技；通过发行人市场调研了解到，国外拥有相似下游客户应用市 场或产品的公司包括斯道拉恩索集团和美普森。

1、主要竞争对手简介

（1）裕同科技

裕同科技（SZ.002831）成立于 2002 年，2016 年在深圳证券交易所上市，主 要从事覆盖彩盒（含精品盒）、说明书、纸箱、不干胶贴纸等纸质包装印刷产品的生产与销售。裕同科技的下游客户主要为消费电子制造商或代工厂，2021 年 实现营业收入 148.50 亿元。

（2）吉宏股份

吉宏股份（SZ.002803）成立于 2003 年，2016 年在深圳证券交易所上市，主 要从事彩色包装纸盒、彩色包装箱、塑料软包装等产品的研发、生产与销售。吉 宏股份纸制印刷包装的下游客户主要为食品饮料、日化等快速消费品生产商， 2021 年实现营业收入 51.78 亿元，其中印刷包装业务收入为 20.89 亿元。

（3）劲嘉股份

劲嘉股份（SZ.002191）成立于 1996 年，2007 年在深圳证券交易所上市，主 要从事烟标、酒盒、电子产品及生活用品的包装及相关配套材料的研发、生产与 销售。劲嘉股份的下游客户主要为全国各地区烟草工业公司，2021 年实现营业 收入 50.67 亿元。

（4）环球印务

环球印务（SZ.002799）成立于 2007 年，2016 年在深圳证券交易所上市，主 要从事医药纸盒包装产品的设计、生产及销售。环球印务纸制印刷包装的下游客 户主要为制药企业，2021 年实现营业收入 29.36 亿元。

（5）翔港科技

翔港科技（SH.603499）成立于 2006 年，2017 年在上海证券交易所上市，主 要从事彩盒、标签等相关包装印刷产品的研发、生产和销售。翔港科技的下游客 户主要为日化、食品生产企业，2021 年实现营业收入 6.48 亿元。

（6）斯道拉恩索集团

斯道拉恩索集团是一家全球领先的为包装、生物质材料、木制结构和纸张等 领域提供可再生解决方案的供应商。1985 年，斯道拉恩索集团进入中国市场，目 前在广东、广西、江苏、浙江、上海、山东、河北等地设有公司或工厂。斯道拉 恩索集团的包装产品包括彩盒、礼品盒、瓦楞纸箱、纸塑、手提袋以及说明书、 标签等配套产品，2021 年斯道拉恩索集团营业收入 101.64 亿欧元。

（7）美普森（Multi Packaging Solutions，MPS）

MPS 成立于 2005 年，专注于为医疗保健与个人消费品行业提供专业的包装 解决方案。目前 MPS 在广州和昆山设有工厂，生产的产品主要包括彩盒、硬盒、 标签等。2017 年 6 月，MPS 被 Westrock（世界领先的纸张和包装公司）收购， 2021 财年 Westrock 营业收入 187.46 亿美元。

四、发行人报告期的主要财务数据及财务指标

                                     2022年2季度                                                                2021

营业总收入(元)                 11.34亿                                                                     25.44亿        

净利润(元)                        9831.40万                                                                    2.12亿

扣非净利润(元)                 9089.74万                                                                    2.02亿

发行股数 不超过4,830.00 万股

发行后总股本 不超过19,312.76 万股

行业市盈率:15.5倍(2022.9.26数据)

同行业可比公司静态市销率估值(不扣非):26.64(裕同科技)、24.13(吉宏股份)、12.87（劲嘉股份）、33.74（环球印务）、-（翔港科技）去除极值24.35

同行业可比公司动态市销率估值(不扣非):28.46(裕同科技)、23.40(吉宏股份)、12.92（劲嘉股份）、29.21（环球印务）、567.31（翔港科技）去除极值23.50

公司EPS静态不扣非:1.0997

公司EPS静态扣非:1.0459

公司EPS动态不扣非:1.0181

公司EPS动态扣非:0.9413

拟募集资金89,256.95万元,募集资金需要发行价18.48元,实际募集资金:12.69亿元.

募集资金用途:1产能扩建项目（1）高端印刷包装产品扩建项目 （2019 年中山）（2）高端印刷产品扩建项目二期 （2019 年天津）（3）印刷包装产品扩建项目（2020 年天津）（4）印刷包装产品扩产项目（2020 年中山）2 仓库建设项目（昆山）3 管理信息系统升级项目（中山）4 偿还银行贷款和补充流动资金

10月发行新股数量4支。.

请上游主要为白板纸、白卡纸、瓦楞纸、双胶纸等原纸制品的造纸厂以及提供油墨、胶水等材料的化工行业。

中游产业包括 

注下游主要为向个人及家庭护理用品、化妆品、食品、药品、消费电子产品、烟草制品等领域的纸质印刷包装。

轻工制造 -- 包装印刷 -- 纸包装

所属地域：广东省

主营业务：纸制印刷包装物的研发、设计、生产和销售。    

产品名称：折叠彩盒 、礼盒  、促销展示工具 、电商包装盒 、智能包装     

实际控制人：黄焕然 (持有中荣印刷集团股份有限公司股份比例：31.29%）

1、印刷包装行业简介（1）包装产品用途（2）包装产品分类（3）纸制印刷技术工艺

2、全球纸制印刷包装行业的发展状况3、我国纸制印刷包装行业发展状况（1）我国印刷包装行业发展现状（2）国内纸制印刷包装市场经营情况（3）国内纸制印刷包装市场的特点（4）国内纸制印刷包装行业竞争格局（5）国内纸制印刷包装行业发展趋势

上市首日股价20%元,44%元,流通市值:(创业板)

行业市盈率预估发行价:16.21元，可比公司预估市盈率发行价静态:25.47元，可比公司预估市盈率发行价动态:24.58元。

实际发行价:26.28​元,发行流通市值12.69亿,发行总市值50.75亿.

价格区间23.93元,最高29.74元,最低13.15元.是否有炒作价值:无

上市首日市盈率:25.81倍.行业市盈率是否高估: 是  可比公司市盈率是否高估: 是

上市首日开盘价,溢价率%,流通市值,开盘价估值

是否建议申购:估值一般，盘子一般，唯一的优势是全流通的，鉴于最近次新可能有行情，要了吧。

你是否有战略配售:无

股是否有保荐公司跟投:无

预计三季报业绩：净利润1.460亿元至1.613亿元，变动幅度为-5.00%至5.00% 预计全年EPS1.1136   三季报pe23.18

发行公告可比公司:中荣股份、裕同科技、吉宏股份、劲嘉股份、环球印务、翔港科技。

纸包装行业竞争对手:中荣股份、裕同科技、吉宏股份、劲嘉股份、环球印务、翔港科技。

关键词:向个人及家庭护理用品、化妆品、食品、药品、消费电子产品、烟草制品等领域的纸质印刷包装。

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风险揭示:股市有风险,投资需谨慎.请您务必对此有清醒的认识,认真考虑是否进行证券交易.投资建议内容仅供参考,不构成直接买卖建议,投资者须对其投资行为进行独立判断。