公司概况：优质电力电子技术企业，专注研发

2007年成立，专注电力电子技术，主营业务分为四个板块，包括工业配套电源、新能源电能变换设备、电动汽车充电设备、电池化成与检测设备。21年公司营收规模10.21亿元，22H1收入5.49亿，同增40.8%，归母净利润0.68亿，同增36.2%。产品结构优化助力22H1净利润增速增长。未来在围绕四大产品板块的基础上，聚焦充电桩和储能领域。

储能业务：纯正工商业储能PCS，出海正当时

产品层面：主打储能PCS，产品覆盖30KW-1MW全功率范围，针对工商业及电网侧应用场景。采用模块化设计，独创“积木式”系统和多分支储能系统，所有产品均通过UL&TUV等国际认证，超过60种认证机型。2021年海内外市场的公司储能PCS出货量均属第一梯队。

市场层面：全球新型储能市场加速增长，美中欧引领发展，合计占全球市场80%。2022IRA法案将进一步推动美国储能市场的需求。公司和海外行业领导企业合作稳定，积极布局全球尤其美国市场，抓住机遇。

充电桩业务：国内格局优化+商用需求释放，海外带来新增量

产品层面：主打直流快充，前期针对停车场、小区住宅等不同场景提供解决方案；针对商用车的需求开发并充模式，应用场景向非民用车企拓展；

国内市场：目前新能车销量高增，部分城市加大充电桩建设力度、原材料高位回落、行业洗牌后竞争缓和三重因素下拐点将至。

海外市场：凭借强产品力，公司Interstellar交流桩通过欧标认证，成为首批进入英国石油集团的中国桩企供应商，海外市场有望带来新增量。

工业配套电源业务：主打低压APF、SVG等，新增量系硅料工业电源

电能质量产品处于初级阶段，电能使用效率的低下带动补偿谐波和无功的APF、SVG需求增长；下游隆基等对硅片电源产能规划加速，单晶炉加热配套电源市场规模近年逐步提升，硅料配套电源有望成为公司未来的增长点。

电池检测业务：抓住新能源汽车发展机遇， 专注动力电池组检测

动力锂电池检测需求大幅提升，公司专注动力电池组检测，技术优势包括设备运行效率高、电流电压覆盖范围广、智能化技术全面。客户覆盖锂电池和新能源车头部公司，对比同行，公司盈利能力已经后来居上。

盈利预测与估值：

我们预计公司22-24年营收分别为13.6、24.4、38.6亿元，归母净利润分别为1.6、3.0、4.7亿元。WIND一致预期可比公司2023年平均PE估值在35倍，公司专注电力电子技术，且不断开拓应用场景，未来深度受益于储能行业增长；同时考虑到公司产品结构优化、充电桩拐点即将到来，我们给予公司23年40倍估值，对应股价57.95元，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示：原材料价格上涨风险、充电桩行业竞争加剧风险、新冠疫情影响风险、供应链安全风险、文中测算具有一定主观性，仅供参考。