【东方军工机械】五洲新春：低估值+超跌高弹性品种，风电高景气下的抗通缩环节，持续推荐！

风电α+β： 23年是风电大年，装机增速有望超越50%。
滚子属于抗通缩环节，壁垒高盈利强。公司作为国内风电滚子龙头，#将持续受益于海风+出海+国产替代！

轴承磨前共性底层技术龙头，大产业赋能者开启成长周期。
1）轴承产品：
定点配套北美Tesla驱动电机轴承套圈，成品轴承进入丰田、宝马和上汽配套体系，2021收购FLT实现自主品牌销售，内生外延奠定高增基石。高速电梯用精密轴承实现进口替代；RV减速器轴承和谐波减速器柔性轴承等已配套南高齿、来福谐波等企业；低摩擦力矩光电系统精密轴承、航天系统真空轴承及无人机靶机主轴轴承等将开拓航空航天和军工领域。
2）风电滚子：
直接或间接供应蒂森集团、斯凯孚、维斯塔斯、远景能源、金风科技、新强联等优质海内外企业，21年与烟台天成、大冶轴（3.6-3.75亿订单）达成战略合作，并已取得变桨、主轴、齿轮箱轴承滚子、海上风电滚子的大批量订单，产能加速扩张下高毛利率有望维持。
3）汽配：
公司安全气囊发生器部件供应奥托立夫、均胜电子、Tesla、BYD等客户，属于国内独供，规模效应下毛利率有望快速提升。其他零部件有望受益于新客户持续拓展和新能源车驱动电机零部件等新品放量。新能源车热管理单车价值量较燃油车大幅提升4倍，公司加速开发汽车热管理系统零部件。

盈利预测：我们预计22-24年业绩为2/3/4亿元，增速63%/53%/29%，PE 25/16/13倍，推荐重点关注！

东方军工机械 王天一/丁昊