汽车行业周聚焦：从台积电出货看汽车芯片供给恢复节奏-韭研公社

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汽车行业周聚焦：从台积电出货看汽车芯片供给恢复节奏

居合

一卖就涨

2021-05-10 12:46:19

周聚焦：从台积电出货看汽车芯片＃供给恢复节奏　　1）台积电汽车业务收入 20Q4、21Q1 环比大幅回升，预计行业芯片供给21Q2 末逐步恢复，21Q3 开始大幅好转。台积电汽车业务主要是汽车 MCU晶圆代工（MCU 是汽车缺芯最严重领域之一），根据 HIS 数据台积电汽车 MCU 晶圆代工全球市占率 70%左右。20 年初因疫情冲击，主机厂预期悲观，对上游芯片要货量下调而消费电子因为手机厂商囤货要货增多，台积电汽车产能调配到消费电子，20Q2、20Q3 其汽车业务收入连续环比下滑，最低 20Q3 缩减到 2.4 亿美金。后因汽车复苏超预期，主机厂要货增加，台积电调配产能，汽车业务收入 20Q4/21Q1 环比增 63%/31%至 3.9/5.1亿美金，且 21Q1 大幅超越前期均值（19 年单季在 4 亿美金左右）。考虑从台积电晶圆代工到最终主机厂使用芯片生产时间周期在 5 个月左右，我们认为汽车芯片供给 21Q2 末开始恢复，21Q3 有望大幅好转。考虑下半年行业芯片的回补，我们认为今年芯片短缺对上下半年季度间供给影响较大，而对全年产销影响较小。

    　　2）缺芯已是“明牌”，已很大程度反映在板块的调整中，后续芯片供给恢复板块悲观情绪有望修复。开年以来芯片短缺以及原材料涨价一直是板块核心压制因素。汽车板块年初以来跑输大盘，21Q1 板块整体盈利向好，但公募基金配置占比环比下滑，部分个股业绩超预期但股价表现一般。因此从市场表现看我们倾向认为缺芯的担忧很大程度已在股价中反映。我们判断二季度末三季度初芯片供给恢复有望修复板块悲观情绪，强势个股有望迎来上涨。

    　　周要闻：1）中汽协预估 4 月乘用车销量同比+7.1%，复苏延续;2）蔚来宣布进军挪威市场，22 年计划进入 5 个欧洲国家。

    　　行业观点：行业逐步复苏，电动智能加速，精选“强α”品种。我们认为无论是芯片还是原材料都是短期扰动，且已在板块调整中有较大反应，而从台积电汽车芯片晶圆代工出货看，预计汽车芯片供给在二季度末和三季度初将出现向上拐点。中期维度，行业景气复苏大方向没有变化，长期维度，电动化智能化的变革在进一步加速。当前时点建议布局短期有业绩，中期有强逻辑的公司，看好崛起的整车自主，以及受益新趋势的零部件，具体包括：1）乘用车零部件推荐受益汽车玻璃升级的福耀玻璃，受益特斯拉放量以及吉利新周期的拓普集团，受益电子化、轻量化、智能化发展的伯特利； 2）崛起的自主整车，推荐长城汽车，吉利汽车（港股团队覆盖）； 3）商用车推荐受益汽车后处理升级的艾可蓝、奥福环保。另外看好华为汽车业务进展，建议关注受益华为汽车生态圈的小康股份、北汽蓝谷、长安汽车、广汽集团，以及与北汽合作开设极狐 4S 店的广汇汽车。

    　　风险提示：乘用车复苏不及预期；新能源客车复苏不及预期；重卡抢装不及预期。

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