原油运价快速上行。周二VLCC AG-FE TCE录得78400美元/天，环比 19%；Suezmax WAF-UKC TCE录得51100美元/天，环比 3%；Aframax CAR-USG TCE录得56200美元/天，环比 7%。

需求侧边际改善。美国宣布从战略储备中释放1500万桶石油，以应对OPEC 近期的减产决定以及俄油禁运导致的市场波动。俄乌冲突影响原油贸易结构，美油东运、俄油替代促进运距提升预计继续维持。

供给长期下降确定。10月原油船在手订单占比降至4%，未来新增运力有限；老旧船舶占比高，15 年船龄原油船占比为29%，叠加环保政策实施将加速运力出清，进一步压缩供给。

看好未来油运供需好转。预计伴随全球经济复苏，油运需求将逐步恢复，且运距拉长，供给端受老旧船舶拆船、环保政策、船台产能等影响受限，供需结构有望好转。重点推荐中远海能（原油轮龙头）、招商轮船（VLCC规模世界第一）、招商南油（成品油轮龙头）。

风险提示：疫情反复影响经济和需求复苏、环保政策落实不及预期、地缘政治