1、事件驱动：10月18日Poten&Partners日报原油轮即期费率持续暴涨，成品油轮现货费率上涨。本周VL­CC运价快速上行，节后油运需求回升明显。

2、油运需求向上：拜登政府或从国家紧急储备中再释放1000万至1500万桶石油，国际油价跌至两周以来的最低点，而新释放的石油将催生油运需求。而最直接的导火索则是欧洲对俄制裁，原本俄罗斯与欧洲的贸易路线主要是波罗的海线以及黑海线，12月5日欧洲禁运俄油后，将分成两个部分：一是俄油找远东买家激发VLCC需求。二是欧洲从美国、中东进口大幅拉长航程。拿远东买家为例，俄先用Aframax将原油从近海转运至VLCC，花费数周时间，转运完成后VLCC向东航行两个月，卸货返回波罗的海又花两个月。原本1-2周的经济活动现在需要延长至4个月以上，足可见到时候的船舶运力短缺。

3、供给减少：目前全球运力大收缩，船坞产能紧张，目前船舶订单排产在2026年以后，VLCC预计在24年出现供给拐点，因此在出现拐点后几年内没有新船交付。油轮的寿命大部分在20-30年，成本计算时通常按照20年折旧，VLCC的保本TCE(等价期租租金)通常是2-3.5万美元/天。21年下半年以来，15年船龄以上占比达32.4%，23年IMO环保新规实施后有望加速拆解，进一步减少有效供给。

4、相关公司：成品油的供给拐点早于原油，利用率也高于原油，而原油因为船舶大小的原因弹性会大于成品油，VLCC运载量20-30万吨，MR运载量仅3-6万吨。中远海能(油品运输占比90%)；招商南油(油品运输79%)；招商轮船(油轮运输47%)。

5、风险提示：长期看，石油消耗量增加有一定的不确定性，全球经济恢复还是衰退争论不休，目前来看衰退预期强烈。

（部分资料来自招商交运、国金宏观、中信建投）