南方财经全媒体 : 汽车板块年初至今大幅跑赢市场。汽车板块今日早盘拉升，长城汽车（601633）涨超5%，下午板块走弱，汽车指数(882221.WI)最终收盘微跌（-0.09%）。

拉长周期看，汽车板块近一周、近一个月、年初至今均跑赢大盘指数。

随行业产销及盈利恢复，机构持仓有较大提升空间。截至2021年半年报，机构对汽车板块的持仓仅2.23%，低于历史均值。未来汽车行业产销及盈利恢复、行业电动化及智能化趋势加快等催化因素，有望推动机构持仓上升。

三季报业绩前瞻：四季度迎优质布局时机

2021年3季度，汽车行业产量普遍受东南亚缺芯拖累，但终端需求稳健，供需两端显著错配。申万宏源预计随着9月底东南亚缺芯改善，总体看最差时点已过，加配最佳时点出现。具体对重点公司三季度业绩前瞻：

• 整车大部分受到三季度缺芯、原材料涨价的压力，但四季度缺芯会逐步改善。三季度单季度业绩增速看，预计整车业绩同比均为负增长，其中长城汽车（-36%~-20%）、比亚迪（-35%~-20%）、长安汽车（-20%~-5%）、上汽集团（-20%~-15%）。

• 零部件：预计双环股份、隆盛科技、华阳集团同比增长较高。

寻找汽车板块的四季度投资机会

华创证券认为当前影响汽车板块共三个因子：景气（需求）、芯片、电动车：

• 景气（需求）端：2021年3季度汽车景气（需求）随宏观经济超预期下行，四季度趋势有望稳住。从9月以来市场表现看，认为景气下行预期已基本反映在汽车板块股价里；

• 芯片端：短缺加剧，四季度预期缓解。6-8月马来西亚疫情带来芯片新问题，导致三季度芯片缓解不及预期，9月开始逐步重回正轨，国内不少车企9月批产已开始实现近双位数的环比上升。四季度若芯片恢复较好，业绩则可实现增长较好表现，尤其零部件有望在3季报之后迎来盈利上修；

• 电动车：延续环比攀升旺销趋势。今年电动车在豪华车、A00小车、比亚迪混动、特斯拉出口带动下，销量逐月攀升，进入四季度伴随小鹏P5、极氪001等新车交付与年末旺季叠加，预计季度销量有望达到98万辆，同比增长62%。

估值角度看，天风证券认为整车板块估值调整有限，具备电动化与智能化大逻辑，且中长期基本面向上，短期可逢低关注；零部件估值性价比较为突出，建议优选赛道龙头。

• 整车板块：2019年以来以特斯拉为首的新造车企业，携智能电动汽车概念、全新商业模式，打破过去整车估值体系，拉高估值中枢，甚至高于科技公司；

  随着国内车企正发力电动汽车，估值已有提升；随着这些车企在智能化领域逐步加大投入，未来国内整车估值中枢有望进一步抬升。

• 零部件板块：此前受制于芯片短缺、原材料价格上涨等因素制约，板块存在滞涨；随芯片供应逐步恢复、原材料价格企稳，有望进入盈利与估值恢复阶段。

申万宏源认为四季度整车及零部件均迎优质布局时机：

• 整车端：核心把握自主崛起，继续看好吉利汽车、长城汽车、上汽集团，关注长安汽车；

• 新能源领域，持续看好比亚迪在新能源成长后期下的份额提升确定性，看好DMi产品爆款潜质下的盈利爆发性；

• 零部件：看好智能网联机遇，关注控制系统中以英伟达、Mobileye、华为、大疆等产业链为核心的相关标的：华阳集团、德赛西威、华域汽车、联创电子、科博达、舜宇光学、均胜电子、湘油泵，关注耐世特。

• 持续推荐具备强α属性（超额收益）的进口替代加速的优秀零部件，推荐福耀玻璃、星宇股份、爱柯迪、新泉股份，关注精锻科技。

投资者关注汽车板块投资机会的同时，需关注原材料涨价超预期、芯片供给恢复速度低于预期、车市零售及批发销量数据改善不及预期等风险。

【报告来源：华创证券、申万宏源、天风证券】