泰和新材：芳纶龙头快速成长，隔膜涂覆打开空间-韭研公社

登录注册

泰和新材：芳纶龙头快速成长，隔膜涂覆打开空间

八极游

不要怂的小韭菜

2022-11-24 16:20:59

投资逻辑：

芳纶龙头，持续推行高端材料国产化，氨纶＆芳纶行业深耕者，持续突破新技术：公司是全国首家氨纶纤维生产企业，也是目前国内氨纶行业龙头企业和最大的芳纶纤维制造企业，公司从事氨纶＆芳纶行业时间超过20年，具有深厚的技术积累。1999年，公司突破间位芳纶技术，逐步形成工程化投产；2011年突破对位芳纶技术，开启国产化替代进程；3000万㎡芳纶涂覆隔膜中试产线预计将于2022年底建成，未来有望成为隔膜行业变革的领军者。

山东省国资企业，员工持股共享成长：山东省烟台市国资委持合计持有公司20.50%的股权，为公司的实际控制人。2020年公司进行重大资产重组，实现集团整体上市，公司高管通过烟台裕泰投资股份有限公司持有上市公17.47%股权，为公司的第二大股东。

芳纶盈利稳步提升，进入扩产周期。全球芳纶需求将由2021年的11.74万吨提升至2026年的16.90万吨，CAGR约7.6%，市场规模将由2021年的39亿美元增长至2026年的63亿美元，CAGR 约为9.7%，未来芳纶主要新增需求来自军用防护、民用防护等领域。目前公司拥有对位、间位芳纶产能分别为0.6、1.1万吨/年，公司拟募集30亿元用于对位、间位芳纶的扩产，2022年8月公司非公开发行已获得证监会核准批复，未来随着公司芳纶的持续建设扩产，预计在2025年公司对位、间位芳纶产能均将超过2万吨。公司芳纶进入新一轮投资周期，且毛利率水平较为稳定，未来有望持续为公司带来稳定的α。

氨纶周期见底，静待行业回暖。氨纶行业经过2021年一轮大幅上涨后，由于行业持续扩产叠加下游需求受疫情影响，氨纶价格持续走跌，2022年8月氨纶价差跌至负值，开工率跌至50%左右的历史低点，此后氨纶价差逐步回暖，开工率逐步恢复，我们预计未来随着全球经济的持续回暖，氨纶行业盈利能力有望走出底部区间。公司目前拥有氨纶产能8万吨/年，未来还将持续扩产，我们判断2022年Q3是公司氨纶业务的至暗时刻，未来静待曙光。

布局芳纶涂覆，打开成长新曲线。根据公司公告显示，公司3000万㎡/年芳纶涂覆中试产线预计于2022年底建成，2023年将陆续进入投产、送样阶段，我们预计到2025年芳纶涂覆市场渗透率有望达到10%左右，若按照单㎡价格3元、盈利1元计算，芳纶涂覆市场、利润空间分别有望达到90、30亿元。公司作为芳纶龙头企业，进行产业链布局延伸，具有极大的优势，未来公司有望在芳纶涂覆领域占有重要地位。

作者利益披露：转载，不作为证券推荐或投资建议，旨在提供更多信息，作者不保证其内容准确性。

声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。

泰和新材

工分