公司简介

　　公司前身“博迁光伏”成立于2010年，2016年整体变更设立股份公司，2020年12月登陆上交所上市；

　　公司第一大股东为广弘元投资合伙企业，持股19.71%，与第四大股东申扬投资管理合伙企业互为一致行动人，合计控制公司26.59%的股权，公司实控人为王利平先生，持有公司13.54%的股权，实控人同时控股广博股份（总计持有24.79%股份）。

　　公司董事兼总经理陈钢强先生，加拿大麦吉尔大学化工系博士，曾任加拿大电子粉体公司主任研究员等职位，其主持的新型等离子体技术制备金属纳米材料工业化项目取得多项国际专利和产业化应用，受到国际同行的关注。其于2000年携自创纳米金属粉末制备技术回国成立纳米股份（公司原控股股东），成果多次获得省、市级科技创新奖项。

　　投资建议

　　公司镍粉技术领先，积极新业务拓展：公司80nm镍粉技术领先全球，与三星电机（2018年MLCC全球第二大供应商，市占率21.4%）分别于17年和20年签署合作协议，建立战略合作关系。此外，公司规划未来加快新产品研发和技术改进，研发合金粉体、锂电池负极材料并推进产业化；

　　产能持续提升：公司现有镍粉产能1720吨，在建产能1260吨（新增900吨），预计21年和23年分别达产156吨和964吨，25年将全部达产；

　　盈利能力持续提升：公司自研80nm镍粉销量占比从17年的4%提升至19年的27%，80nm镍粉销量占比提升致2019年吨毛利提升150%至40万元/吨，未来80nm镍粉销量占比提升或将进一步提高公司盈利能力。

　　汽车新能源化预计将带动镍粉需求增长：MLCC发展主要受消费电子普及、新能源汽车和无人驾驶技术等带来的汽车电子化水平的提高、5G通信的推广和工业自动化不断深入等终端需求驱动。汽车新能源化预计使MLCC单辆使用量从1-3千颗增加到3-6千颗，或带动镍粉需求增长；

　　投资建议：预计公司20-22年归母净利分别为1.5、2.9和3.6亿元，对应当前股价PE分别70、37和30倍，考虑到公司镍粉产能扩张，高端产品占比提升，技术优势和行业地位，维持公司“买入”评级。

　　风险提示

　　新建项目进度低于市场预期；

　　MLCC市场景气度下降；

　　新产品研发进度低于行业。