公司官方微信公众号发布新闻显示，全资子公司江南造船生产的4万立方米中型液化石油气船（ MGC）顺利下水。该船货舱布置3个独立全冷式A型液罐，除可装载液化石油气（LPG）外，还可运输氨水和氯乙烯单体（VCM）等石化产品。该船是江南造船与日本KUMIAI的首次合作，也是江南造船建造的第一艘MGC船，实现了我国在该船型上“零”的突破，我国进军船舶高端制造领域脚步不断加速，研发实力、经营效率双提升；

　　民船：海运回暖+换船周期+环保制约促造船业订单爆发，供给吃紧促量价齐升

　　需求端：行业进入中期景气上升期。1）疫情恢复+因供需错配，全球新接订单量创2013年以来新高，航运景气度已从集装箱船扩散至油轮、LNG等多种细分品类；2）叠加换船周期，下游船东在手现金充足促升换船需求，下游船东在手现金充足促船东更换加速；3）环保减排要求趋严；4）地缘冲突+补库存，油运需求有望上行。

　　供给端：供给收缩、头部集中、扩产困难，公司2022-2025年业绩确定性强，价格上涨+高端船型放量构成利润增长主动力。1）我国占全球约50%造船产能，行业集中度持续提升，头部企业集中趋势明显；2）扩产困难，资金投入、长建设周期、高污染等限制船厂扩张，短期供不应求致船价持续上涨。4）公司作为我国造船业领军企业，2021年新接订单（万载重吨）同比增长91%，目前公司在手订单已排至2026年，2022-2025年业绩确定性强，后期产品涨价+高附加值产品放量+订单强确定性有力保障净利率持续提升。

　　军船：“内生”中国蓝军建设装备大发展，“外延”资产整合打开发展天花板

　　内生：我国海军“十四五”由近海防御向远洋护卫持续转型，打造一批具有自主知识产权的先进装备是建设强大海军的基础保障。公司作为我国军用船舶最重要制造基地之一，有望持续受益于海军现代化建设；外延：南北船集团合并后将持续打造标杆性上市公司平台，同业竞争问题有望加速整合；2022“国企改革三年计划”收官之年，相关国企改革预计加速。中国船舶作为集团下属市值最大上市公司，相关业务整合有望打开公司发展长期天花板。

　　盈利预测与投资建议：

　　行业目前处于周期底部回升，公司股价/市值处于相对底部，安全边际高，向上空间大。公司2022年三季报显示，本报告期内公司完成中船动力（集团）有限公司控制权转让交易，增加归属于上市公司股东的净利润12.02亿元；本次交易完成后，中船动力集团不再纳入公司合并报表范围，故上调2022年公司业绩。预计公司2022-2024年归母净利润17.3/26.0/69.0亿，同比增长709%/50%/167%，复合增速100%，PE67/45/17倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：造船需求不及预期、原材料价格波动等风险。