●金博股份(688598)：占据“光伏+半导体”两大赛道的高端材料龙头，光伏高景气驱动高成长

摘要：

①公司为先进碳基复合材料以及相关热场产品生产商，产品技术壁垒高，碳基复合材料相比传统石墨原料产品具有明显性能优势，目前主要用于光伏设备领域，并且逐步拓展至半导体领域；

②公司的产品性能相比同业具有较大优势，光伏主要合作客户包括隆基股份、中环股份、上机数控等，受益光伏行业硅片需求不断扩大；

③目前公司已具备半导体领域热场技术水平，与神工半导体、有研半导体、宁夏银和等客户建立了稳定合作关系，后续有望为国产大硅片提供高性能、国产化热场部件支撑；

④中信建投证券黎韬扬预计公司2021-2023年归母净利润分别为3.16/5.14/6.79亿元，同比增长分别为87.17％/62.85％/32.22％，对应当前股价PE分别为67/41/31倍，给予“买入”评级。

⑤风险提示：伏下游需求不及预期、产品拓展不及预期等。

正文：

光伏行业之中，投资者普遍关注的都是硅料-组件的核心产业链，但由于光伏行业技术更迭很快，光伏设备及材料领域也是非常好的细分赛道，走出了迈为股份、金辰股份等公司，今日中信建投证券黎韬扬覆盖了金博股份，公司的碳基复合材料产品用于光伏晶硅热场，受益该领域市场扩大以及市场份额提升双重逻辑。此外公司已经具备半导体领域热场技术水平，市场前景可期。

黎韬扬预计公司2021-2023年归母净利润分别为3.16/5.14/6.79亿元，同比增长分别为87.17％/62.85％/32.22％，对应当前股价PE分别为67/41/31倍，给予“买入”评级。

碳基复材龙头，占据“光伏+半导体”两大核心赛道

先进碳基复合材料是指以碳纤维为增强体，以碳或碳化硅等为基体，以化学气相沉积或浸渍等工艺形成的复合材料。

先进碳基复合材料热场产品相对于传统石墨原料产品具有明显性能优势：

（中信建投：黎韬扬）

2016年以来碳基复合材料产品在光伏单晶拉制炉热场中的渗透率快速提高，到2019年，碳基复合材料坩埚、导流筒产品的市场占有率已超过等静压石墨产品，成为光伏用单晶拉制炉热场系统部件的主要材料。

（中信建投：黎韬扬）

而金博股份为碳基复和材料龙头，掌握多项核心技术，研发能力和产品性能与同行业企业对比具有较大的领先优势：

（中信建投：黎韬扬）

成本方面，公司自主研发的先进碳基复合材料低成本制备技术，降低生产制备成本30%以上。公司在行业内具有权威地位，独家或以第一起草单位身份牵头制定了5项国家行业标准，在碳基复合材料领域具有较强的影响力。

客户方面，公司主要合作客户包括隆基股份、中环股份、晶科能源、晶澳科技、上机数控等，前5大客户占比营业收入达到70%以上。

（中信建投：黎韬扬）

产能方面，公司现有先进碳基复合材料产能超200吨，先进碳基复合材料产能扩建项目一、二期计划分别新增产能200和350吨，热场复合材料产能建设项目将新增产能600吨。建设项目的实施，公司产能规模有望迈上新台阶，公司产能将达到现有产能的六倍以上。

而相比光伏领域，半导体对于单晶硅的纯度要求更高，半导体热场产品是公司下个突破的方向。

目前公司已具备半导体领域热场技术水平，与神工半导体、有研半导体、宁夏银和等客户建立了稳定合作关系，有望为国产大硅片提供高性能、国产化热场部件支撑。2020年半导体领域产品收入698.54万元，仅占公司营业收入的1.64%，后续发展空间较大。

来源：

中信建投-金博股份(688598)-《碳基复材龙头，光伏高景气驱动高成长》。2021-7-29