❄近期全国多地寒潮来袭，有望推动冬装购买需求。此前服饰消费处于波动态势（10月服装针纺类零售额同比-7.5%）；当前正式进入销售旺季，我们认为行业流水有望迎来改善、后续弹性较大，提醒关注投资机会：

❄推荐成长性赛道运动鞋服龙头。1）运动鞋服需求增长动力充足，10月以来终端流水有波动，双十一表现优秀，我们判断后续有望健康增长、库存去化稳步推进。2）中长期来看，运动鞋服赛道优质，到2025年市场规模有望保持双位数扩张。3）我们推荐景气可持续、估值高性价比的【李宁、安踏体育、特步国际】，对应2023年PE分别24/22/16倍。

❄推荐复苏确定性强、运营稳健的休闲服饰优质标的。【波司登】“双十一”销售表现领先行业，当前迎来销售旺季，对应FY2023年PE为15倍；【比音勒芬】我们预计10月流水延续Q3的快速增长趋势，全年业绩确定性高，对应2023年PE为14倍。 

风险提示：新冠疫情影响超预期；汇率波动风险；门店扩张不及预期