利亚德为全球 LED 显示应用行业龙头企业。2016-2021 年，利亚德 连续 6 年蝉联全球 LED 显示产品市占率第一，小间距产品市占率第一， 户内 LED 产品市占率第一。公司业务布局以智能显示为核心，营收占 比超过 80%。在疫情的影响下，2022 年三季度营收及归母净利润分别 为 57.73 亿元和 4.32 亿元，分别同比下降 1.05%和 17.08%。

小间距稳居龙头，Mini/Micro LED 引领成长。利亚德作为小间距显 示行业开拓者，凭借其在 LED 显示领域的深耕与技术创新，稳居龙头 地位。同时采用“利亚德+金立翔+Planar”多品牌战略，逐步打开下沉 市场。Micro LED 大尺寸显示器迈入量产里程碑，以利亚德为首的大 尺寸显示屏产业有望最先实现大规模商业化。随着利亚德 Micro LED 芯片应用技术进一步成熟，利亚德的巨量转移良率大幅提升，PCB 基 巨量良率已提升至 99.995%，半导体级转移良率迈向 99.999%。依托 技术突破，2022 年 6 月 30 日，利亚德正式推出“黑钻”系列 Micro LED 电视（P0.9-1.8），以及 P1.0 以下 Nin1 Micro LED 显示产品，覆盖 80% 室内小间距产品。截至 2022 年 10 月 17 日，Micro LED 新签订单约 3 亿元，增势喜人。随着技术的进步以及成本的下降，Micro LED 成为 增长新引擎。

元宇宙产业链布局日趋丰富，VR 体验业务大有可为。2017 年初， 通过并购 NP 公司，获得全球领先的光学动作捕捉技术，将视效解决方 案拓展至 VR/AR 体验领域。利亚德通过完善品牌矩阵，设立虚拟动点、 德火科技、孚心科技等品牌，强势布局元宇宙产业。利亚德 VR 业务 方向目前已覆盖虚拟现实、机器人、运动科学研究、影视动画、教育 教学、军事仿真训练、工业仿真和医疗康复等多领域。

投资建议： 我们预计公司 2022-2024 年的 EPS 分别为 0.33、0.41 和 0.52 元，当前 股价对应 PE 为 17.77、14.17 和 11.20，公司是全球 LED 显示应用行业 龙头企业，小间距显示行业稳居龙头，作为 Mini/Micro LED 行业的领 军者，持续围绕 Micro LED 进行技术投入，未来公司将通过技术突破 降低成本，扩大市场规模。