当拼多多疯狂扩张让阿里感受到威胁时，只有京东半点不受拼多多的干扰，反而受益于拼多多开发的下沉市场从而实现新一轮快速增长，2021年Q3，年化活跃用户突破5.52亿，同比增长 25.0%，环比净增 2030 万。

这些新增的用户，75%都来自于下沉市场，从这个角度看，拼多多的确是京东的福星。

京东能基本不受拼多多影响，反而受益于其开发的下沉市场，是因为多年来坚持自建供应链的功劳。

人生没有白走的路，每一步都算数。

京东长期重资产的投入，为自己砸出了一条又深又宽的护城河。下属仓储 1300 多个，总面积超过 2300 万平方米，为生鲜、冷冻以及冷藏产品设计的温控冷链仓库超过100个，国内超过92%区县和84%乡镇都能实现当日达和次日达。

京东的这一切也直接成就了他的子公司——京东健康，这个互联网第一大健康平台。

别看京东健康跟着互联网、医疗行业在近期跌得稀里哗啦，但人家的业务是实打实的硬，护城河是实打实的牢固。

所长在之前的文章里一直强调，京东健康是京东核心能力的迁移。

这句话如何理解？

因为京东给人留下的一切印象，自营、正品、快速、高效、优质，这些标签最适用的商品，不是衣服、不是数码3C、不是零食、不是乱七八糟的杂货，而是大健康产品。

如果不明白这一点，你就很难明白京东健康过去以及未来的高速增长。

一个侧面可以参考的例子，即便是以C2C著称的阿里，在大健康领域，也选择了自己做，根据阿里健康2021财年（即2020年3月31日到2021年3月31日）披露的数据，医药自营收入为 132.2 亿，占比 85.2%。

由此可见，面对健康这门生意，自营是最正确的解。

如果我们仔细看京东健康的四大块自营业务构成，你会发现一个很有意思的事情。

2018年，京东自营收入82亿，其中处方药2.4亿，OCT药（非处方药）19.4亿，保健品18亿，医疗器械34亿，其他13亿；

2019年，京东自营收入108亿，其中处方药5亿+，OTC25亿，保健品21亿，医疗器械40多亿，其他15亿； 

2020年，京东自营收入167亿，其中处方药19亿，OTC38亿，保健品34亿，医疗器械70多亿，其他20亿；

2021年，公司自己给的预测：整体310亿，处方药33亿，OTC60多亿，保健品50多亿，器械130多亿。

四年时间，处方药从2.4亿上涨到33亿，涨了10多倍！

而且，上涨的增速一点都没有下降的意思。

看来处方外流，京东健康基本是最大的受益者。

那么问题来了，为什么处方会外流？

在2017年以前，医院想要赚钱，基本就靠卖药、卖器械讨生活，以药养医、以械养医现象非常严重，国家一直想打破这样的僵局，就开始切断医疗机构与药物销售之间的利益链条。

所以，医院的药品开始了零加成、药品也实现了两票制……这些制度大家不用详细了解，反正就是自2018年起，处方外流成了一种趋势。

而2018年开始的集采更是助推了这个趋势，道理很简单：集采只有部分厂家的品种会中标，没中标的怎么办？肯定会积极开拓院外市场，一个典型的例子是，华东医药的阿卡波糖集采丢标，但自身的市场份额一点都没有下降，可想而知，华东在院外市场，如药房、互联网平台等花了多少心血。

所以我们看到的就是，京东健康的处方药，从2017年几乎没有，短短四年间涨到营收30多亿。

甚至不少厂家开始积极调整自己的药品剂型以适应电商品种，也有不少大药企开始在京东健康上进行自己的线上首发（包括阿斯利康、赛诺菲、费森尤斯比等跨国药企的多款新药）。

越来越多的国内外大药企开始跟进线上这个渠道。

京东健康自己的统计预测：医药电商在院外市场的占比2018年为6.3%、2019年为7.6%、2020年达10.9%、2021年预计上12.5%，2030年更是能达到27.5%。

公司自己都说，未来随着更多药品加入集采，处方外流会进一步加速，线上会比线下增长更快，但是京东自己会对药品进行一定控制，不能让它在集团收入占比过高，因为药品的利润率还是太低了，器械、保健品利润更高。

不止是京东健康这样的电商平台，其实线下实体药店也是如此，药品只是引流的手段，真正赚钱还是得靠保健品以及医疗器械。

背靠京东沉淀下来的口碑和供应链优势，京东健康的用户增长非常迅速，截至2021年上半年，京东健康的年活跃用户数量已经突破1个亿。

正如我们昨天的文章所讲，京东一直都是线上线下两条腿走路，目前京东的线下大药房已经突破100家，加上同线下的合作项目（京东联盟大药房）门店累计已经突破500家，覆盖全国17个省份。

线下的门店有什么好处呢？

一方面，可以离消费者更近，就近派送，另一方面，虽然线上电商方便，国家也大力支持，但医保对电商的在线支付始终动作慢吞吞，毕竟互联网医疗的便捷性会导致医保支出加快，因此，落实起来好比乌龟爬那么慢。

所以，线下的布局在此就显得非常重要，而且像慢病服务这种东西，还是需要线下有店，服务能力才能加强。

除了线下药店布局，公司也在广西、重庆、沈阳一些地方进行试点，在当地收购实体医疗机构（门诊，不是医院）以其作为主体在当地申请互联网医院牌照，然后设立为医保定点、慢病统筹定点，并申请开通医保在线支付，再同医保局谈判覆盖全市的慢病患者。

现在的互联网大健康，要是没有实体机构还是很难切入到医保这个盘子。毕竟，即使国内消费者一直在消费升级，可慢病管理这块显然还是靠医保。

如果京东之后能在这块发力，未来更是星辰大海。会和母公司京东一样，拥有牢不可破的护城河。

所长给大家看个有趣的东西。京东健康受益于平台经济特性（越多人用越好用，越大效率越高），存货周转天数逐渐下降，到2020年的时候，其存货周转天数已经下降到37天（大参林等传统实体连锁大约在50天左右），今年更是进一步下降。也是由于话语权加强，公司的应付账款周转天数在加强，2020年和存货周转天数已经接近。

也就是说，到今年，公司的应付周转天数会和集团一样，大大高于存货周转天数。

换个说法就是，京东健康也永远不会缺钱！！！而且，只要他规模越大，他就越有钱；存货周转越快，他也越有钱。

消费者购买商品的钱收上来，给上游交付又能拖欠帐期，也许随着自身效率进一步提高，京东健康也能走上母公司已经走过的道路，能给上游降低账期，实现多方共赢。

这两年互联网也好、医药也好，日子都不好过，看他们二级市场的走势，仿佛下一秒就要破产，但其实忘掉价格，仔细观察公司本身，基本每家企业都是在向好经营，而政策，其实是帮助他们进一步规范自己更好成长。

转自价值事务所