投资要点 

混改实现有效激励：此次混改完成后，公司持有中国电子云 60%股份， 员工持股平台持有中国电子云 16%股份，并作为公司的一致行动人。中 电信创（中国电子为实控人）持有中国电子云 16%股份，外部战投国开基金（国资控股）持有中国电子云 8%股份，按混改投前中国电子云估值 30 亿元增资。混改完成后不会影响公司现有业务的稳定性，不影响公司合并报表范围，公司仍然为中国电子云控股股东。引入员工持股平 台给予公司估值相对较低，体现公司绑定核心人才利益，长期做大做强中国电子云的决心，有利于吸引更多高质量科技人才，并筹措资金用于研发投入。引入主要由中国电子集团下属二级企业发起成立的中电信创，有利于促进集团公司业务协同，系统性发挥 PKS 体系优势。 

“数据二十条”支持先行先试，公司提前布局：2022 年 12 月 19 日，国务院发布《关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》（“数据二十条”），以数据产权、流通交易、收益分配、安全治理为重点，初步搭建我国数据基础制度体系，积极鼓励试验探索，支持有条件的地方和行业先行先试，推动公共数据、企业数据、个人数据合规高效流通使用，赋能实体经济发展。公司和四川德阳从 2021 年 5 月开 始合作实施数据安全与数据要素化工程，德阳数据交易公司目前已上架交易元件 432 个，完成 27 个应用场景的开发，首批数据元件也在深圳数交所正式挂网交易，未来有望在全国多地拓展公共数据要素市场。 

国资云千亿空间，电子云优势显著：我们预计未来政府和央国企数据将全面搭建在云平台上，2025 年国资央企云使用比例不低于 50%，2025 年国资云市场空间超 1800 亿。中国电子云背靠中国电子 PKS 体系，实 现 IaaS/PaaS/SaaS 层全栈自研、自主可控。中国电子云渠道优势显著， 已实现国家管网、邮储银行等能源、金融等行业标杆案例，此次引入外 部战投进一步拓展央国企渠道，有望成为国资云建设主力军。

盈利预测

2022-2024 年 EPS 预测为 0.08/0.39/0.55 元，我们看好公司基于中国电子全栈信创能力、在政企领域的渠道建设能力，看好公司未来在数据要素市场的竞争力