2022.12.29

点评：存储器行业，景气度低，成长性中，周期性强。

存储芯片是半导体行业中周期性最强的细分，价格波动大，又和下游3C产品景气度的关联性大。

模组相比芯片技术难度低得多，不是急切需要国产替代的环节，佰维存储和江波龙类似，芯片主要采购自三星、美光、西数等美韩企业，并不能自主可控。

佰维存储是国家级专精特新“小巨人”。

给予佰维存储2022年70倍pe，即合理市值50亿，合理价格11.63元，对应发行价-17%。

（在江波龙上市的时候，我觉得江波龙大幅高估了，现在跌了不少，但还是高估，所以佰维存储横向对比也是高估的。）

p.s.作者估计的合理市值不代表新股上市后的股价预测，而是一个在作者认知范围内能接受的价值。实际价格和合理价值当然会有偏差，就是因为股票有的高估，有的低估，才有交易机会。

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一、发行人主营业务、主要产品或服务的情况

发行人主要从事半导体存储器的存储介质应用研发、封装测试、生产和销售，主要产品及服务包括嵌入式存储、消费级存储、工业级存储及先进封测服务。公司在存储器技术研发、先进封测制造、产业链资源及全球化运营等方面具有核心竞争力，是国家级专精特新小巨人企业、国家高新技术企业。公司佰维（Biwin）品牌主要面向智能终端、工业级应用、企业级应用、车载应用、PC OEM 等 To B市场，子品牌佰微（Biwintech）以及独家运营的惠普（HP）、宏碁（Acer）及掠夺者（Predator）等品牌则面向 DIY、电竞、移动存储等 To C 市场。公司产品广泛应用于智能终端、PC、大数据、物联网、车联网、工业互联网等领域。

二、行业基本情况

（三）行业基本情况、发展现状及发展趋势

据 WSTS 预测，2022 年存储器市场规模将达到 1,716.82 亿美元，同比增长 8.55%，继续保持高速增长。

（四）发行人在行业的竞争情况

在嵌入式存储领域，公司是国内市场份额前列的自主品牌企业。

资料来源：上市公司招股说明书