林洋能源作为聚焦电力能源二十余年的电站建设龙头，公司2021年以来，新能源光伏、储能业务、TOPCON三路齐发。

光伏电站：资源能力强、产业链理解深刻，“十四五”厚积薄发。公司深耕光伏领域多年，21年光伏电站EPC项目营收超50亿。与多个头部央企平台深度合作，产业链理解深刻，多项重磅合作持续落地，储备项目超 6G，自持电站1.5GW。预计 2022-2024 年公司 EPC 确认规模分别为 150/1200/1600MW，组件价格低于1.8/W时将会大规模开工，23年开工确认规模约为22年10倍

储能：前瞻布局、项目充沛，22 年起增量显著。与华为、亿纬战略合作，布局储能关键产业链，积极研发创新系统方案、推广共享储能商业模式。2021 年底储备储能项目资源超 3GWh，计划未来 3 年建设不低于 5GWh 储能项目，预计 2022-2024 年储能业务确认规模分别为 550/1100/2200MWh。依托自建光伏电站，规划3年储能销售额60亿元。

TOPCON：乘新技术东风，布局 TOPCon 电池。12 月 2 日，公司公告计划投资 50 亿扩产 20GW TOPCon 电池产能，预计一期 6GW 6GW 将分别于2023 年 7 月和 2024 年 3 月投产，预计公司 2023/2024 年 TOPCon 电池片出货量为 2/10GW。

公司在手现金加金融资产约30亿，采用分步估值法，给予光伏EPC，储能，TOPCON，分别15PE，30PE，30PE，2023年目标市值约290亿。

风险提示：装机量不及预期风险、竞争加加剧风险、业绩不达预期对估值溢价的负面影响风险