●雅创电子(301099)：国内罕见汽车电子领域"领军人"，车规级电源管理IC领跑者
摘要：
①2020年中国电源管理芯片市场规模达到了758.7亿元，相较于电源管理的其他应用领域，汽车电源管理IC市场进入门槛较高，欧美企业占据80%以上的份额；
②公司是国内车规级电源管理IC领跑者，自主研发设计的多款电源管理IC产品已经通过AEC-Q100等车规级认证，并在全球知名车企中批量使用；
③公司长期聚焦汽车领域，凭借“供应链+技术管理”一体化，壁垒高筑，领军汽车电源管理IC，有望打破垄断局面，预计2021-23年实现归母净利润0.89/1.24/1.72亿元，同比增长50%/38.26%/39.07%；
④风险因素：新产品推广风险、技术开发和迭代升级风险、供应商及客户变动风险。
正文：
智能汽车产业变革到来，软硬分离为重要发展方向。
公司简介
公司是国内知名的电子元器件授权分销商和电源管理IC设计厂商。主要分销东芝、首尔半导体、村田、松下、LG等国际著名电子元器件设计制造商的产品，具体产品包括光电器件、存储芯片、被动元件和分立半导体等，主要应用于汽车电子领域。同时，公司开展了电源管理IC的自主研发设计业务。已经通过AEC-Q100等车规级认证，并在全球知名车企中批量使用。
随着汽车行业回暖，电车自动化市场空间已开启，然而目前全球电源管理芯片市场主要被几个国际巨头所垄断。
公司长期聚焦汽车领域，凭借“供应链+技术管理”一体化，壁垒高筑，领军汽车电源管理IC，有望打破垄断局面。
公司股权结构
行业发展及竞争格局
随着国内电子元器件设计制造商规模的不断扩大，电子元器件分销行业迎来重要的市场发展机遇，预计到2023年我国电子元器件销售总额可以达到21000亿元。与国际大型电子元器件分销商相比，国内电子元器件分销商规模普遍偏小，市场竞争逐渐趋向多元化。公司是国内知名的电子元器件授权分销商，竞争对手主要为力源信息、润欣科技及商络电子。
主营业务分析及前五大客户
公司营收保持稳定,电源管理IC产品逐渐实现量产,归母净利润同比增长55.83%。2018-2020年公司营业收入整体保持稳定，2020年营收达10.97亿元。公司主要经营电子元器件分销业务，并在此基础上开展了电源管理IC的自主研发设计业务，分销的产品主要包括光电器件、存储芯片、被动元件和分立半导体等。随着18款电源管理IC产品实现量产，电子元器件分销业务销售收入占比呈下降趋势，但仍保持在90%以上。
汽车电源管理IC：市场空间巨大，欧美企业占据80%以上的份额
2020年中国电源管理芯片市场规模达到了758.7亿元，目前全球电源管理芯片市场主要被几个国际巨头所垄断。
相较于电源管理的其他应用领域，汽车电源管理IC市场进入门槛较高，欧美企业占据80%以上的份额。
雅创电子锚定市场前沿，领军汽车电源管理IC
公司产品通过AEC-Q100等车规级认证且量产使用，同时拥有大量潜在的客户资源，有望打破车规级电源管理IC芯片寡头垄断局面。
截至2021年6月末，共有18款电源管理IC实现量产，年出货量约6,623万片，在研芯片6款，预计未来一年可量产芯片3款。
陈杭预计公司2021年电源管理IC业务可实现收入8,000万元，具有较好的成长性。
雅创电子长期聚焦汽车领域，“供应链+技术管理”一体化，带来增长驱动力
凭借上游知名供应商的优势，不断满足客户需求，和下游汽车电子客户建立了广泛而紧密的联系。
汽车电子领域的主要客户包括延锋伟世通、亿咖通、金来奥、法雷奥、现代摩比斯等国内外汽车电子零部件制造商。
陈杭认为公司的核心竞争力在于：公司在分销产品时，为客户提供多项技术服务。
向客户直接收取技术服务费的同时，公司优先将自主研发电源管理IC和分销的电子元器件设计在系统解决方案中，从而带动发行人相关电子元器件销售。
公司拥有为现代摩比斯等全球前十大汽车零部件供应商提供技术服务并收取技术服务费用的能力。
盈利预测及投资建议
陈杭预计公司2021-23年实现归母净利润0.89/1.24/1.72亿元，同比增长50%/38.26%/39.07%。
来源：
方正证券-雅创电子(301099)-《车规级电源管理IC领跑者》。2021-12-6；
国泰君安-IPO专题：新股精要-《国内知名电子元器件授权分销商雅创电子》2021-10-29；
