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潞安环能观点

夜长梦山

2023-01-11 19:51:55

潞安环能(601699)大涨8%，继续重点推荐【国君煤炭翟堃】市场化程度高，业绩弹性大。1）疫情政策优化、支持房地产政策力度加大，下游需求有望超预期提升；2）大部分钢企喷煤比仍有提升空间，拉动喷吹煤需求；3）公司喷吹煤不受政策限价，混煤约60%为冶金、化工煤，市场化程度高，业绩弹性大。 Q4煤价全年高位，高新企业再次认定，退税有望增厚业绩。1）公司Q4煤价全年高点，据wind，长治喷吹煤Q4均价1944元/吨，环比提高21.82%，截至当下，1月均价2050元/吨；2）1.5日，公司再次被认定为高新技术企业，22年本部将享受15%优惠税率，2022年前三季度所得税按25%缴纳合计32亿元，Q4有望冲回。内生+外延，长期成长可期。1）当前产能4820万吨，积极推进煤矿产能核增、新矿投产，产能望达到5400万吨/年；2）潞安集团未上市非整合矿合计产能2030万吨/年，未来有望逐步注入上市公司。我们预计22年全年利润124亿元，同比+85%，当前股价对应PE（2022）估值仅4倍，严重低估，目标价25元40%空间。欢迎交流：国君煤炭翟堃/薛阳/邓铖琦

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