1、固德威：①分析师挖出这家光伏赛道双料龙头，细分领域市占率全球第1，提前布局海外，明年业绩增速有望超70%；②公司外销占比已从20.75%提升至66.38%，未来三年继续享受海外高增长红利；③户用储能市占率15%位列世界第一，通过并网逆变器渠道销售储能，具备得天独厚的优势；④东吴证券曾朵红预计公司2020-2022年净利润为2.84/4.94/6.72亿元，同比增长176.1%/74.2%/35.8%，给予2021年50倍PE，对应目标价281元；⑤风险提示：竞争加剧，价格下降超预期等。
2、天奈科技：①碳纳米管为新型导电剂，可大幅提高锂电池导电性能及寿命，伴随电池高镍正极+硅基负极应用规模化应用，渗透率有望快速提升；②天奈科技为行业龙头，市占率27%，目前已经覆盖主流锂电客户；③公司产品不断迭代，华西证券杨睿预计公司明年利润有望翻倍，后年50%增长；④风险提示：碳纳米管导电剂的需求及渗透不及预期。
主题一分析师挖出这家光伏赛道双料龙头，细分领域市占率全球第1，提前布局海外，明年业绩增速有望超70%
国家能源局局长近期作题为《深入贯彻落实能源安全新战略为全面建设社会主义现代化国家提供坚强能源保障》强调，要大力发展储能产业。
固德威是光伏并网+储能逆变器双料龙头，位列全球逆变器出货金额TOP10，户用储能逆变器市占15%，全球第1。东吴证券曾朵红看好公司海外加速扩张及组串式占比迅速提升带来高盈利和业务新增量，预计2020-2022年净利润为2.84/4.94/6.72亿元，同比增长176.1%/74.2%/35.8%，给予2021年50倍PE，对应目标价281元。
1、户用储能市占率15%位列世界第一，具备通过并网逆变器渠道销售储能的得天独厚优势
根据目前澳大利亚已经出台光伏装机必须搭配储能的政策，若按照20%装机比例搭配储能计算，年均150GW光伏装机对应储能逆变器市场规模在30GW，空间很大。
公司储能业务率先布局，户用储能市占率15%位列世界第一，公司可以通过并网逆变器渠道销售储能，具备得天独厚的优势。
2019年公司储能逆变器业务收入翻倍增长，达到1.08亿元，同比增长147.77%，销量达到71.06MW，同比增长187.77%。
2、海外加速扩张，小组串+海外高占比带来高盈利和业务新增量
公司逆变器全球化布局，外销主力销售地区市占率均排名前列，同时公司外销占比持续提升，从2016年20.75%提升至2019年66.38%，出口金额市占率从2019年初1-2%提升至2020年5%左右，加上公司海外销售毛利率（2019年49.43%）远高于国内毛利率（2019年25.26%）。
公司产品已批量销往德国、意大利、澳大利亚等全球80多个国家和地区，提前布局海外，享受未来三年高增长的红利。
加速出海背后逻辑在于：①欧美龙头让出市场份额；②华为出口受限被迫让出市场份额；③国内企业售价比国外低50%以上，性价比凸显，以价换量策略。
核心驱动是海外市场高毛利率、高增速、高价值量，且海外企业市场空间高达370亿+，占比60%+，可替代空间较大。

今年国内海外出货同比持平，阳光电源、锦浪科技等龙头逆势高增50%+，明年海外整体30-40%增长，预计龙头增速超50%。
公司目前在美国市场收入较低，不到公司海外收入的1%，考虑到美国光伏市场广阔，公司将积极发展美国市场，首次公开发行股票募集资金将部分用于在美国设立营销服务子公司，开拓和服务美国光伏逆变器市场，且公司正在积极研发符合北美技术标准的光伏逆变器，未来将在美国市场有所突破。
组串式崛起：渗透电站+分布式比例提升，组串式占比迅速提升，2019年全球组串式占比60%，预计2020年提升至70%。

公司储能逆变器价格和毛利更高，2019年储能逆变器毛利率达到52.78%，远超同行，未来有望结构性改善公司盈利能力。
曾朵红预计公司2020-2022年收入为14.94/28.01/37.72亿元，同比+58.1%/+87.4%/+34.6%，净利润为2.84/4.94/6.72亿元，同比+176.1%/+74.2%/+35.8%，给予公司2021年50倍PE，对应目标价281元。
风险提示：政策不达预期，竞争加剧，价格下降超预期等。主题二锂电池细分中滞涨的优质标的，“高镍正极+硅基负极”应用带动产品需求暴增，明年业绩预计翻倍
锂电池产业链中，较为优质的公司近期涨幅较大。但其中部分细分方向的关注相对较弱。
其中碳纳米导管就是其中之一，产业龙头天奈科技2019年上市以来股价震荡处于震荡区间，但公司的核心产品碳纳米管（CNT）导电剂需求有望跟随锂电池高镍正极+硅基负极应用规模扩大而呈现爆发式增长，华西证券杨睿近日进行了深度覆盖，明年公司净利润增速有望翻倍增长。

碳纳米管（CNT）领航者迎来快速发展期
碳纳米管（CNT）为管状的纳米级石墨晶体，在锂电池领域，达到同样的导电效果，碳纳米管的用量仅为传统炭黑的1/6-1/2，且可以大幅提升锂电池的循环寿命。
2019年碳纳米管粉体导电剂（含其复合导电剂）出货量为1,432吨，同比增长10.2%，渗透率为17.3%。华西证券预计，未来的渗透率将会快速提升，原因如下：
①高镍正极应用，出货量不断提升。
由于高镍三元正极材料及硅基负极材料的导电性能相对较差，为尽可能降低对动力电池能量密度和循环寿命的影响，需要添加导电性更为优异的碳纳米管导电剂来提升导电性能及改善循环寿命。
2020年上半年高镍8系（含NCA）产品出货量占比同比明显提升4.5个百分点至17.3%。

②硅碳负极材料应用。
硅碳负极是又一提升能量密度的重要技术趋势，目前在负极材料产量中的占比同比提升1.6个百分点至2.8%，后期渗透率也有望逐步提升。
根据GGII预测，碳纳米管（CNT）2018-2023年需求复合增速达40.8%。
而天奈科技为最早成功将碳纳米管通过浆料形式导入锂电池的企业之一，且产品策略为生产一代，储备一代、研发一代，目前以二代产品销售为主，正在引导和推动第三代产品的应用，公司的竞争优势还体现在以下方面：
①行业地位优势：近两年行业龙头地位稳固，2019年市占率约27.0%；
②客户优势：覆盖主流锂电客户；
③盈利优势：2020Q3毛利率环比修复显著，后续产品迭代有望驱动盈利能力保持较好水平；
④产能优势：产能规模行业领先并持续扩大，募投项目建设将推动产能实现翻倍增长。
2019年底公司碳纳米管粉体和导电浆料产能规模提升至800吨、12,000吨。
上市募集资金总额9.27亿元，投产年产300吨纳米碳材与2,000吨导电母粒、8,000吨导电浆料项目，经过变更后，预计将于2022年12月投产，届时公司产能翻倍。

华西证券预计公司在综合竞争优势下，公司未来2年进入快速发展期，明年净利润预计翻倍，后年保持50%以上高增长。

相关个股：锦浪科技-2.79%固德威-4.49%天奈科技+4.36%