公司专注的高压电源模块未来发展潜力巨大，一是跟随电动车、氢燃料电池、电解水等应用增长而增长；二是集成化、无线充电等有望为公司单车匹配价值量带来4倍以上的增长。公司在高压电源模块技术方面优势和经验明显；研发经验和量产经验最长，过去20%的份额；最早做碳化硅的应用；尤其在高压方面。22年在手订单确定，主要影响因素是上游碳化硅器件的供应情况。

目前招商预测21年近10亿收入，0.48亿的利润(股权激励费用今年5200万，22年4200万)。按照22年80万套对应约20亿左右的收入，近2个亿的净利润。目前78亿市值。

市场目前对公司后续不确定的点包括：之前未大规模量产导致公司过去收入利润上增速一般，公司与华为、汇川、联合电子的竞争情况有待跟踪，未来高集成的技术方案也尚待明确。

公司情况：

创始人华为电气出身，2012年开始做碳化硅的应用，研发团队近400人，占比40%多。CREE碳化硅芯片公司是第一个应用的，也是CREE目前在海外最大的需求方。公司实验室目前已经通过吉利、比亚迪等主机厂的认证。公司是极氪001的独供，小鹏P7独供，与比亚迪弗迪动力一起供应比亚迪DMI，是北汽/塞力斯的二供(华为是一供)，后续本田纯电动，通用、戴姆勒也在接触。

公司在IGBT的应用上未必有多领先，但是在碳化硅上有比较强的领先优势。

公司的产品主要有DCDC、车载充电机、高压接线盒的三合一产品，不涉足主驱的电机控制器。

壁垒在于硬件的稳定性和软件的适配性，需要时间和经验积累出稳定性和可靠性。

目前公司为比亚迪DMI供应的二合一产品单车2000多，为极氪001等供应的三合一产品单车4000多。

公司产品除了电动车上，燃料电池动力方面市占率很高，国内所有的乘用车和大部分商用车都是公司的高压电源模块(单车1万多到3万，今年前三季度实现了1亿左右的收入；公司的功率已经达到250KW，客户涵盖潍柴动力、亿华通、捷氢等主流氢燃料动力的主机厂)。

竞争情况：

公司的优势在于做的早，经验积累的多。过去近100万辆电动车的高压电源模块中公司占比约20%。公司主要定位中高端车型，通用五菱的技术方案最开始也是公司提供的，但是因为主机厂报价太低所以公司没有批量化供应。公司目前在高压电源模块这块拿的是二级资质(说是国内只有其一家)，22年初会拿到三级资质，就可以供应特斯拉、宝马等一线车企。

小鹏科技日的充电8分钟行驶200KM背后就是公司的技术。

国内能与公司竞争的有联合电子、汇川技术、华为三家，其他都是低端的。联合电子主要针对外资，其技术稳定性好，但是技术革新慢；外资中的传统车企比较倾向于选择联合电子，激进性的车企选择公司，如现代。

华为做这一块的是新团队，华为Inside的品牌基本都是华为，但是给了公司一个二供的口子。

汇川在电机控制器方面竞争力很强，尤其是商用车方面做的不错，近两年新势力的带动下乘用车做的也不错。但是其DCDC团队是收购的海外团队，研发能力强，但量产能力还有待观察。

未来发展前景：

目前纯电动车上3个应用点：主驱动的电机控制器，车载充电机、车载DCDC。

燃料电池：升压DCDC/DCF，单车1-3万；空气压缩泵，转速高，10万转/分钟，需要用碳化硅。

地面：超级快充，无线充电。

欣锐科技在6个点上全球领先。除了电机控制器(这一块汇川技术领先)，主驱这一块公司不涉及。

未来加上无线充电等六合一产品，单车价值量可以到1.3-1.5万，目前海外的近1万美金。

公司认为带有自动泊车功能的电动车适合匹配无线充电。目前无线充电的问题是成本和安全问题(掉到里面的人和物的影响很大)，公司已经技术上解决了这个问题。公司觉得无线充电可能不是公共服务，而是高端私人定制，只要家里有一个充电位就可以安装无线充电。

国内车企对公司的认知度比较高，外资认知度很低，所以公司与李尔合资，李尔负责渠道这块，提升公司在外资品牌中的知名度。

22年展望：

今年及之前很多都是小批量的，现在大量的企业退出后明年有望开始规模化量产。22年会逐步切换到G6代规模化量产产品，毛利率有望回升至25%左右(前三季度毛利率21%，20年2%，19年18%)。

22年不缺订单，目前有80万套，最缺的是产能。一是碳化硅器件，CREE、英飞凌、安森美。国产的不能用于车，只能用于地面上。比亚迪需求有80-100万套的需求(公司这边大概20-50%，具体份额目前还没有锁定)。

产品路线：

公司目前的三合一产品是DCDC充电器、车载充电机OBC、高压接线盒。四合一是在三合一的基础上集成无线充电或者加热器(保时捷的下一代产品就是集成了加热器)。五合一是三合一基础上集成无线充电和加热器。六合一是五合一基础上集成域控制器。公司的问题是不做主驱的电机控制器，所以无法将电机控制器进行集成。

高集成的优势是缩小体积、降低成本。但问题是修理成本高，且不同地区电源的标准不同。

与特斯拉技术方案比较：

特斯拉最早认识到11KW充电的价值，充电效率高；最先认识到快充的重要性，目前国内高压快充是70-80KW，特斯拉是120KW，下一代是300KW(公司在氢燃料上的产品已经做到350KW)。

特斯拉的问题是没有V2G双向充电技术，没有无线充电技术。而公司在这方面的技术刚好与特斯拉匹配。14-15年本来与ModelS探讨过合作开发，但后来没有持续下去(特斯拉自身产品更新换代)。