#近期光伏胶膜及上游EVA粒子报价出现上涨，我们认为主要系下游需求逐步启动，组件排产提升所致。目前跟踪各家组件企业2月排产环比均有明显提升，且3月排产展望良好。我们判断行业需求已进入趋势性上行阶段，胶膜环节有望迎来盈利修复。

#业绩底部已现，下游排产提升，胶膜环节迎盈利修复，23年出货大年可期。胶膜环节在22Q3-Q4业绩遇阶段性低点，主要系受下游排产因素扰动，辅材出货量有所压减，且受到粒子跌价影响，导致业绩低于预期。23年将进入硅料加速投放期，行业出货量有望实现高增，伴随短期产业链价格博弈趋于尾声，下游需求与组件排产逐步启动，将对胶膜环节形成明显需求拉动，出货量与单位盈利均呈向上态势。

#N型组件封装需求提升，POE与EVA有望持续紧缺。23年将迎来TOPCon等N型电池快速量产，带来新型封装需求提升，目前技术方案层面POE以其更好的水汽阻隔率与耐候性能、抗PID等，与N型有更好的适配性。我们预计EVA供给2023年继续紧缺，POE预计将在2023/2024年持续紧缺。目前各大胶膜厂已实现上市融资并加大扩产速度，我们判断未来有能力锁定紧缺上游资源、精于技术创新、绑定龙头客户的胶膜企业将持续扩大市占率优势。

建议关注胶膜环节：福斯特-行业龙头、海优新材-共挤胶膜领先、赛伍技术- POE胶膜及转光膜、天洋新材、绿康生化；粒子环节：联泓新科、东方盛虹、鼎际得。