【安信电新】诺德股份：Q2业绩略超预期，低估值高成长
王小明
长线持有
2021-07-14 22:10:01
【安信电新】诺德股份：Q2业绩略超预期，低估值高成长，持续重点推荐！
公司发布二季度业绩预告，实现扣非盈利1.8-2亿元。二季度公司实现扣非盈利区间中值为1.29亿元，环比提高163.9%。我们预计Q2铜箔单吨盈利约为1.43万元/吨，相比一季度显著提升。主要原因在于：1、Q1受铜价波动导致盈利受损，不考虑这部分损失，实际经营性盈利对应单吨盈利约为1.1万元/吨，4月份公司套保，对冲原材料波动风险；2、去年底开启的第一波加工费螺旋式涨价，大客户在今年2月份后兑现涨价预期，Q1反应部分涨价弹性，Q2完整兑现涨价，单吨盈利持续提升。
下半年铜箔加工费有望持续提升。H2需求景气度攀升，新增供应端有限，供需缺口加剧，加工费有望上调。长期看，2022年全球优质阴极辊厂商新增设备对应锂电箔产能8-9万吨，2022年锂电箔需求增量12万吨+，供需紧平衡，加工费有望高位震荡。
产品结构升级&财务费用摊销下降，2022年公司盈利有望持续提升。1、大客户4.5微米铜箔出货占比提升，公司产品结构升级，盈利能力改善。2、2022年出货量有望大幅提升，我们预计利息费用摊销下降约3000/吨，单吨净利进一步改善。此外在今年下半年涨价预期下，公司业绩有望实现快速增长，2022年估值仍处于20-30倍区间，持续重点推荐！
风险提示：需求不及预期，产业政策不及预期，供应释放超预期。
联系人：邓永康/朱凯/郭彦辰
公司发布二季度业绩预告，实现扣非盈利1.8-2亿元。二季度公司实现扣非盈利区间中值为1.29亿元，环比提高163.9%。我们预计Q2铜箔单吨盈利约为1.43万元/吨，相比一季度显著提升。主要原因在于：1、Q1受铜价波动导致盈利受损，不考虑这部分损失，实际经营性盈利对应单吨盈利约为1.1万元/吨，4月份公司套保，对冲原材料波动风险；2、去年底开启的第一波加工费螺旋式涨价，大客户在今年2月份后兑现涨价预期，Q1反应部分涨价弹性，Q2完整兑现涨价，单吨盈利持续提升。
下半年铜箔加工费有望持续提升。H2需求景气度攀升，新增供应端有限，供需缺口加剧，加工费有望上调。长期看，2022年全球优质阴极辊厂商新增设备对应锂电箔产能8-9万吨，2022年锂电箔需求增量12万吨+，供需紧平衡，加工费有望高位震荡。
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