公司成立于 2000 年， 定位于“数字能源综合环境解决方案提供商”（即提供“温控节能设备 +能源综合管理”综合解决方案），一方面利用长期在工业等领域积淀 形成的温控节能设备制造能力，提供温控设备的制造销售；一方面致力 于运用综合能源管理的设计能力，结合物联网、云平台等技术，提供低 碳的综合能源管理解决方案。截至 2021 年公司数据服务、工业、特种 和公建及商用等温控场景营收分别为 5.52/4.63/4.02/0.88 亿元。 

公司形成了以新能源产业（包含电化学储能、光储热一体机、锂电除湿机组） 为战略布局方向、特种环境空调（包含医院一体化解决方案、油气回收解决 方案、地面飞机空调）、数据中心及商业等多场景融合发展，多行业空间广 阔。

预计到 2025 年：1）全球电化学储能温控市场空间有望超过 150 亿 元（21-25 年均复合增速 100%），抽水蓄能电站、特高压换电站阀厅、 海上风电升压站、充电桩等配套温控规模合计约 200 亿元；2）锂电池 转轮除湿机组市场规模将超过 136 亿元，其中国产设备价值量超过 47 亿元；3）欧洲热泵市场规模将达到 153.1 亿美元（约 1025 亿元）国产 设备空间广阔；4）数据中心持续受益于流量增长，在低 PUE 背景要求 下，间接蒸发冷及液冷等新型绿色节能设备的渗透率有望持续提升。 

公司打造核心技术制造能力，以及低碳服务能力等多元一体的综合优势。

核 心技术能力积累于特种环境场景，形成了超效、环保、智能控制、极端环境 保障、防爆防腐、抗震抗冲击六大核心技术体系（全部基于自主研发）。同 时，公司历史上参与多项国家标准及行业标准制定，在水电、轨道交通、信 息通信、核电领域的技术达到国际领先或国际先进水平；产品设计上，重点 推行大型风冷、液冷以及低碳解决方案，液冷产品成功实现多年商用化应用； 公司客群种类丰富，涉及 ICT、电力等多类别，并通过“联合开发”的商业 模式，保持了跟大客户较好的粘性及服务质量；公司以自有工程基地为试点 打造低碳工程，实现产线全自主可控，为制造工艺加持。 

盈利预测与估值：考虑到公司四季度部分项目应为疫情影响延迟，基于谨慎 原则，我们小幅下调盈利预测，原预计 2022-24 年营收 2022-24 年收入分别 为 26/38/54 亿元，净利润为 2.5/3.7/5.2 亿元，调整后预计 2022-24 年营 收分别为 24/36/49 亿元（同比+32%/51%/37%），归母净利润 2.1/3.5/4.8 亿元（+49%/65%/39%），结合绝对及相对估值法，我们认为公司股票合理估值区间在 47.4-51.8 元，目标涨幅为 29%-41%，维持“买入”评级。 

风险提示：行业竞争加剧；贸易摩擦风险；原材料短缺风险；疫情不确定性。