1、德利股份，全球生产规模较大的浓缩果汁加工企业之一，主要从事生产及销售浓缩苹果汁、浓缩梨汁、生物饲料及相关产品业务。公司在中国、北美洲、亚洲（中国以外）、欧洲、大洋洲和非洲运营业务。2019年浓缩苹果汁营收7.42亿，占比88.56%，浓缩梨汁3649万，占比4.35%。外销占比64.60%。

2、德利股份，全球生产规模较大的浓缩果汁加工企业之一，主营业务为浓缩果汁的加工生产及销售。在陕西、山东、山西、辽宁、江苏及四川等省的原料果产区附近建有 8 个浓缩果汁加工基地，拥有 16 条浓缩果汁生产线，设计年加工果品 100 多万吨，设计年产浓缩果汁、果浆、香精 20 多万吨，浓缩苹果汁加工能力和生产规模居全国同业前列，规模优势明显。公司产品主要包含浓缩苹果汁和浓缩梨汁，以浓缩苹果汁为主。产品主要销给中国、美国、俄罗斯、日本、南非等世界各地的客户，具有较高的市场占有率。 2015-2017年浓缩苹果汁占有率分别为14.31%、17.37%和14.63%。

3、行业：中国作为浓缩苹果汁主要生产国之一，截至 2018 年，中国苹果当年产量为3,923.34 万吨。而波兰、奥地利、土耳其和乌克兰等全球主要浓缩苹果汁生产国2018 年苹果的产量分别为 399.95 万吨、38.80 万吨、362.60 万吨和 146.24 万吨。 目前中国浓缩苹果汁企业占据了世界浓缩苹果汁市场超过 30%的份额，通常情况下，出口最多的国家为美国，出口至美国的浓缩苹果汁的数量占中国浓缩苹果汁出口总量的50%左右，其次是俄罗斯，出口至俄罗斯的浓缩苹果汁的数量占中国浓缩苹果汁出口总量的 10%左右。根据欧洲果汁协会发布的 2018 年市场报告，亚太地区的人均 100%果汁及果肉饮料摄入量仅为每人 2.0 升。当年的世界人均年 100%果汁及果肉饮料摄入量为 4.79 升。根据 2018 年水平，中国 14 亿人口的人均果汁摄入量赶上世界平均水平仍有约 39 亿升 100%果汁及果肉饮料的需求潜力；相对于西方发达国家的年人均 20 升的摄入水平，国内果汁饮料市场具有扩容 8-10 倍的发展空间。中国国内的果汁饮料市场饱和度低，发展空间大。

4、竞争格局：2013 年至今，中国浓缩苹果汁行业面临欧洲厂商竞争，目前阶段周期性的主要驱动因素为中国、欧洲相对成本优势水平。我国的苹果产量位居全球首位，这为我国的浓缩苹果汁生产企业提供了最为有利的国际竞争优势。国内共有数十家浓缩苹果汁生产企业，其中最具规模和竞争实力的企业有 4 家，分别是：中国海升果汁控股有限公司、德利股份、国投中鲁果汁股份有限公司、陕西恒通果汁集团股份有限公司。

5、2017-2019年营业收入9.01亿、10.68亿和8.38亿。净利润为8642万、1.37亿和1.69亿万，复合增长率为39.8%，毛利率为31.27%、27.26%和31.53%。预计三季报业绩:净利润1.179亿元至1.231亿元,增长幅度为2.50%至7.05%，可比公司：国投中鲁、海升果汁等。 发行价格7.60，发行PE18.1倍，行业PE47.84倍。流通市值1.52亿，市值28.72亿。

A 股上市公司中，国投中鲁（600962.SH）与公司主营业务相同，且营业收

入、总资产等规模较为接近，为公司直接可比的同行业上市公司。