目前A股上市的模拟集成电路公司越来越多，特别是电源管理芯片非常同质化，个股的稀缺性下降，对已上市的和即将上市的行业内公司的估值都不是好事。另一方面，观察国外模拟芯片巨头德州仪器、亚德诺等的发展很大程度上是通过并购兼并的，毕竟模拟芯片不同于数字芯片，在不追求先进制程的情况下，品类数量很重要。而现在国内小型的模拟集成电路公司看到同行纷纷上市，自己也会争取上市，而不是接受大公司的并购，比如圣邦终止对钰泰的收购很可能是因为钰泰要独立上市。小公司各自为战对国家模拟芯片产业的自主可控是不利的。
南芯股份的电荷泵充电管理芯片和升降压充电管理芯片出货量分别排全球第一和第二，算是隐形冠军。（招股书中没有披露按金额出货的排名，估计是产品偏中低端，单价低，按金额排名就不靠前了。）
给予南芯股份2023年55倍pe，即合理市值175亿，合理价格41.27元，对应发行价+3%。近日半导体在炒作风口，可能会有较高情绪溢价，注意风险。
p.s.作者估计的合理市值不代表新股上市后的股价预测，而是一个在作者认知范围内能接受的价值。实际价格和合理价值当然会有偏差，就是因为股票有的高估，有的低估，才有交易机会。
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公司是国内领先的模拟和嵌入式芯片设计企业之一，主营业务为模拟与嵌入式芯片的研发、设计和销售，专注于电源及电池管理领域，为客户提供端到端的完整解决方案。公司现有产品已覆盖充电管理芯片（含电荷泵充电管理芯片、通用充电管理芯片、无线充电管理芯片）、DC-DC 芯片、AC-DC 芯片、充电协议芯片及锂电管理芯片，通过打造完整的产品矩阵，满足客户系统应用需求。
所有数据的源头是模拟信号，模拟芯片是处理外界数据的第一关。模拟芯片主要包括电源管理芯片和信号链芯片两大类。其中，电源管理芯片是在电子设备系统中担负起对电能的变换、分配、检测及其他电能管理职责的芯片，在电子产品中必不可少。当前，电源管理正往高效低耗化、集成化、智能化方向发展。信号链芯片则是一个系统从输入到输出的路径中使用的处理模拟信号的芯片，包括对模拟信号的收发、转换、放大、过滤等功能。
手机、笔记本/平板电脑等电子产品的大规模出货带动了对电源管理芯片的稳定需求，目前国内电源管理芯片最大的终端市场仍然是移动和消费电子产品。同时，可穿戴智能设备、智能家电、5G 通讯等新兴应用领域市场需求逐步上升，成为市场新的增长动力。另一方面，工业应用、汽车电子等下游需求不断增长，未来随着人工智能、大数据、物联网等新产业的发展，终端设备数量及种类迅速增长，在国产替代趋势下，国内芯片设计企业有望向应用技术要求较高的领域渗透。
电池管理芯片是指电池充电全链路及电池状态管理涉及的芯片集合，覆盖了充电过程中的电芯检测、电流电压转换和调整、充电过程控制及电池保护、监测、计量等功能。
电池管理系统包括硬件和嵌入式软件，实时监测和控制电池的状态，以便为复杂应用提供可靠的动力。电池管理芯片通常以 SoC 的形式，直接在片内处理器中嵌入软件代码，通过软硬件无缝结合，灵活实现对电池状态的监测、计量、控制、通讯等功能，把过去许多需要系统设计解决的问题集中在芯片设计中解决，从而简化系统设计，提高集成度，降低系统功耗，提高可靠性。
国际大厂经过多年发展，凭借资金、技术、客户资源、品牌等方面的积累，形成了巨大的领先优势。目前，模拟芯片市场整体呈现出国际大厂主导的竞争格局。根据 Frost & Sullivan 统计，2021 年，TI、ADI、Infineon 等全球前十大模拟芯片供应商合计占据全市场约 62%的份额。海外模拟芯片厂商多数采用 IDM 模式，同时大多涉及功率半导体、嵌入式系统、传感器等多个领域，下游应用包括消费电子、工业、汽车、航空航天、军用等，业务规模庞大。
作为模拟芯片行业的主要细分市场之一，目前全球电源管理芯片市场同样呈现高集中度的特点，包括 TI、安森美、立锜科技等知名企业，其在销售规模、产品种类、核心 IP 等方面具备领先优势。
随着国内集成电路产业的快速发展，部分国内模拟芯片厂商脱颖而出，在细分市场与国际大厂的技术水平差距不断缩小。国内电源管理芯片公司开发设计的产品在多个市场领域得到应用，尤其是中小功率段的消费电子市场已经逐渐取代国外竞争对手的份额。但和国际大厂相比，在产品目录、客户构成、营收、人员等维度来看国内公司仍有较大的成长空间。
在电荷泵充电管理芯片领域，市场主要供应商包括发行人、TI、Lion（已被Cirrus Logic 收购）、立锜科技、矽力杰、希荻微等国内外厂商，其中发行人与TI 处于第一梯队，在产品丰富性、出货量等方面具有优势。根据 Frost & Sullivan研究数据显示，以 2021 年出货量口径计算，公司电荷泵充电管理芯片位列全球第一。
整体上国际大厂产品种类多，应用领域覆盖消费电子、工业、汽车、航空航天等，在资产规模、研发能力、产品丰富性、覆盖的客户等方面具有较为明显的优势。以公司为代表的国内优秀企业整体实力不如国际大厂，往往在某细分领域具有一定优势，如公司在升降压充电管理芯片、GaN 控制器等方面推出产品早，在消费电子领域（包括笔记本电脑、GaN 充电器等）具有一定优势。以 2021 年出货量口径计算，公司升降压充电管理芯片位列全球第二、国内第一。
