PD-1等IO单抗年销售额已超400亿美元。提高应答率、延长应答时间，意味着更大的临床和商业价值。近期，ADC作为“高效、靶向化疗”，正在显示出与IO联用的潜力。包括Nectin4 ADC、TROP2 ADC、CLDN18.2 ADC、HER2 ADC、B7H3 ADC、HER3 ADC、EGFR ADC、TF ADC等产品有望在一批实体瘤中和PD-1联合用药，实现疗效的进一步提升。

1）从现在的临床数据来看，IO+ADC有望成为未来5-10年肿瘤免疫的主线。

2）现有的IO疗法中，近一半方案可能从IO+化疗升级为IO+ADC，相关适应症市场有望实现100-200%扩容。

重点关注：科伦博泰、恒瑞医药、百利天恒等IO+ADC领先标的。