0511韭菜公社研究学习笔记-韭研公社

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0511韭菜公社研究学习笔记

韭韭八十一

坐过山车的公社达人

2021-05-11 21:35:38

提纲：

一、当日题材概述

人口普查、养老服务、上海等

二、涨停个股解析

广宇集团：养老+大健康+房地产

国际医学：民营医院+辅助生殖+医美+股权激励

三、新股解析

明志科技：国内高品质铝合金铸件及制芯装备领先制造商

津荣天宇:电工电气及汽车领域领军企业，创业板上市

博众精工：苹果产业链上的自动化设备供应公司，明日科创板上市

同飞股份：国内数控装备制冷领域具备业务规模和产品覆盖面的主要厂商之一

四、行业题材研究

人口数据：发布会吹了什么风？

钢铁：产能置换新政解读和钢铁冶炼节能减排技术路线

废钢涨价：价格突破持续刷新近4年新高+替代铁矿石的原料

军工：20年报和21Q1财务分析

五、重要新闻及公告

（一）新闻

央行：研究推出央行碳减排支持工具

央行：全球大宗商品价格上涨可能阶段性推升我国PPI

央行：人口老龄化加快等中长期挑战不容忽视

财政部等4部门在京召开房地产税改革试点工作座谈会

国美黄光裕到访华帝股份，双方探讨更深度的合作

2021年全球电竞运动领袖峰会预计6月16日在海南举办

（二）公告

惠而浦：控股股东格兰仕家用电器拟增持1%-5%公司股份

士兰微：拟20亿元投建“新增年产24万片12英寸高压集成电路和功率器件芯片技术提升及扩产项目”

新大陆：子公司设立数字货币业务公司，专注于数字人民币业务

比亚迪：拟将控股子公司比亚迪半导体分拆至深交所创业板上市

国科微：实控人的一致行动人拟减持公司不超2.97%股份

锦泓集团：披露股票交易异常波动停牌核查结果，股票复牌

六、三大报

澳LNG进口或受限、国内LNG生产商受关注（洪通燃气、新奥股份）

我国老龄化程度进一步加深、智慧健康养老产业望迎来加速发展（山大地纬、思创医惠）

美容博览会即将召开、国内医美市场增速领先全球（金达威、华东医药）

显示面板价格持续上涨、大尺寸产品补涨意愿强烈（京东方A、TCL）

十五部门联手、推进儿童青少年近视防控光明行动（众生药业、光正眼科）

第七次人口普查数据发布、老龄化程度进一步加深（华天酒店、瑞康医药、益民集团）

【光莆股份】中国老龄产业协会考察公司智慧健康养老

【伟思医疗】康复产品用于二胎产妇及老年人盆底疾病治疗

公社遏制胡乱吹票（大家多对劣质帖点踩）、及权限和工分使用指南

正文：

一、当日题材概述

市场指数反弹，白酒居功至伟，人口普查结果今日出炉，前期二胎辅助生殖方向走弱，老龄化加剧市场挖掘养老概念，有色煤炭昨日高潮今日调整，午后回流，军工午后资金流入，注册制次新由可转债的弹性传导，今日大涨。

人口普查：5月11日，国家统计局、国务院第七次全国人口普查领导小组办公室发布数据显示，全国人口共141178万人（14.1178亿人），具体的数据分析可见下文，养老产业公社里也很久之前就前瞻过，可见：

养老服务：人口普查数据另一主线

养老服务：人口普查数据另一主线

周末学习系列(三):养老概念相关标的(补正版)

上海板块盘中异动受消息刺激，沪苏浙皖将共同发起长三角自由贸易试验区联盟；碳交易将近，碳中和整个板块有所反弹；可转债活跃，弹性巨大引发股市中弹性最好的注册制次新反弹；军工超跌，具体可见下文分析，其余行业题材逻辑可见下文。

二、涨停个股解析

广宇集团：养老+大健康+房地产

（关注原因：短线。公司为养老细分行业“适老化”改造龙头之一，根据2020年住建部的指标反映，居家环境适老化改造的直接市场份额是3万亿，行业空间极大。作为浙江省重要的适老化改造服务商,2020年适老化改造项目达浙江省20%，近期养老板块赚钱效应较好，作为新分支存在一定的补涨机会。）

1、老龄化加深，“适老化”改造前景可期。5月11日早上我国第七次人口普查数据公布，数据显示老龄化成为今后一段时期我国的基本国情，养老改善问题迫在眉睫。2020年7月，民政部、住房和城乡建设部、全国老龄办等9部委联合印发《关于加快实施老年人居家适老化改造工程的指导意见》，提出采取政府补贴等方式，对特殊困难老年人家庭实施居家适老化改造。今日数据显示我国60岁以上的老龄人口已达2.64亿，据联合国人口署预测，到2050年，老年人口占比将达到30.8%，约为4.3亿人。考虑到居家养老占主流的现状，如此多的老年人口安置问题也凸显出来。根据住建部的指标反映，居家环境适老化改造的直接市场份额是3万亿，行业空间极大。杭州广宇安诺作为浙江省重要的适老化改造服务商,已成为浙江省委省政府“家庭适老化改造”民生实事年度计划实施及落实的重要参与者。根据公司互动易得知2020年广宇安诺为杭州市逾1200户家庭提供了适老化改造服务。值得注意的是2021年全省目标为2万户，杭州地区3000户。

2、通胀之下地产有望开启金融属性。今年是执行“双集中”供地政策的第一年，在北京之前，长春、广州、无锡、重庆、杭州等地已完成首轮出让。目前来看，各地土地热度分化加剧。重庆、杭州、无锡等地土地市场热度高企，杭州超过七成地块溢价率触顶，重庆近半地块溢价率超50%，券商近期表示近期两集中供地，基本是把此前市场99%的预期击得粉碎，既没降地价，也没行业集中度提升。同时券商表示“在全世界（至少在A股、港股、美股）都在交易通胀的时候，永远也不要忘记房地产，只是要区分房地产是通胀的原因还是结果。当然，中国的房地产和美国的房地产之前完全是两回事，金融属性和经济周期也不在一个频道。”值得注意的是，5月10日美国纽约联储表示：美国4月一年通胀预期上扬至3.4%（之前为3.2%），三年通胀预期持稳于3.1%。美国4月住房价格变动预期上升至5.5%，那将是美国的历史性房价涨幅。

3、公司地处浙江杭州，主要从事房地产投资、房地产开发经营、商品房销售及出租、实业投资等，公司拥有房地产一级开发资质。公司全新升级的“安诺长者生活馆”被杭州市上城区民政局授牌“上城区养老辅具展示中心”，该中心整合了互联网、物联网、人工智能、大数据等技术，应用到不同的生活场景，打造“产品+居家改造+互联网+服务”的智慧养老服务体系，被长辈广泛接受，是浙江省品类最齐全、专业度最高的养老辅具专业展销中心。（部分资料来自国泰君安研报）

国际医学：民营医院+辅助生殖+医美+股权激励

（关注原因：短线、中线。我国第七次人口普查数据公布，券商表示结合现状来看，育龄妇女规模下降、总和生育率下降、二孩生育率提高将助推辅助生殖需求提升。公司是目前国内规模最大的生殖中心之一，有望深度受益。中期来看公司的12000张床位有望贡献超百亿营收，近期公司突破历史新高，中线值得关注。）

1、人口低速增长，老龄化加深。5月11日早上我国第七次人口普查数据公布，国家统计局局长宁吉喆表示，人口老龄化是我国社会发展的重要趋势，是较长期的重要国情，应对人口老龄化，既有挑战，也有机遇。挑战方面，人口老龄化减少了劳动人口，加重了社会保障负担。但同时也要看到，老龄化促进了银发经济的发展，增加了老年服务的消费和技术进步等。值得一提的是，在老龄人口中，60至69岁低龄老年人占比超过50%，发挥余热的潜力较大。一老一小人口比重上升，凸显了一老一小问题的重要性，老龄化成为今后一段时期我国的基本国情。

2、人口普查结果助推辅助生殖需求提升。数据显示我国人口发展中存在结构性矛盾：育龄妇女规模下降、总和生育率下降、出生人口数量走低。此外，在单独二孩、全面二孩放开的政策推动下，二孩生育率明显提高，2013年二孩占出生人口比30%左右，2017年提升至50%左右。券商表示结合以上现状来看，育龄妇女规模下降、总和生育率下降、二孩生育率提高（高龄产妇更多，不孕不育率提升）将助推辅助生殖需求提升。公司旗下西安国际生殖医学中心是目前国内规模最大的生殖中心之一，建成后具备4万例（试管婴儿）IVF周期。2018年获得陕西卫健委准入，2019年通过了卫健委专家复审验收，目前生殖中心一年的试运行期已经顺利结束，完成了200多例人工授精业务。（试管婴儿）IVF业务待获批复阶段。

3、辅助生殖前景充满想象。随着全球不孕不育率的快速提升，辅助生殖市场迅猛发展，Frost&Sullivan预测2023年全球市场规模将达到317亿美元，相较于美国18年辅助生殖治疗渗透率30.2%，中国同期渗透率仅为7.1%，有巨大的可发展空间。值得注意的是中国辅助生殖领域市场需求缺口较大，2018年我国辅助生殖市场规模266亿元，近五年年化增长率为15.8%，同时市场准入门槛较高，牌照稀缺，牌照申请限制严格，申请周期长达五六年，拿到牌照后也设置试运行期限并有严格的流程检查。目前市场以国有医疗机构为主，民营机构针对中高收入客群精细化服务，迎来发展好时机。券商推荐辅助生殖相关个股：锦欣生殖、麦迪科技、国际医学。

4、公司地处陕西西安，自2018年全面转型为医疗服务型企业以来，公司业绩不断增长。公司旗下现拥有西安国际医学高新医院、西安国际医学中心医院、西安国际医学商洛医院、西安国际医学生殖医学中心等医疗机构，三年内合计医疗床位数量将达到12000张，全部投入使用后有望实现营业收入规模过百亿元。其中西安国际医学高新医院是西安高新区目前唯一一所三甲医院，床位使用率长期超过100%。5月10日晚公告,公司发布股权激励，以2021年5月7日为授予日,授予545名激励对象3529.9176万股限制性股票,限制性股票授予价格为5.86元/股。（部分资料来自国元证券、兴业证券、天风证券研报）

三、新股解析

明志科技：国内高品质铝合金铸件及制芯装备领先制造商

1、主营业务：公司专注于砂型铸造领域，以高端制芯装备和高品质铝合金铸件为两大业务，为客户提供高效智能制芯装备、铸件产品的研发与制造。

2、核心看点：

（1）公司海外市场业绩亮眼，铸件领域有望持续受益于行业进口替代及汽车轻量化需求扩张。公司产品广泛出口，2020年海外收入规模为2.3亿元，海外收入占总收入比例为37.7%，其中欧洲为主要出口地区，铸件产品客户主要为威能、Ideal和西屋制动等；装备产品主要客户为美达欧洲、Montupet等。铸件领域，公司2020年热交换器铸件领域收入占比达到47.74%，在冷凝式壁挂炉热交换器领域公司竞争优势明显，海外主要冷凝式壁挂炉厂商如威能、喜德瑞、Ideal、博世等均为公司客户，而国内市场多数厂商尚未完全掌握铝合金热交换器开发技术，国内冷凝式壁挂炉进口产品占比达50%以上，公司作为得到国际客户认可的生产商，未来进口替代空间较广。根据佰世越资讯数据，2019年中国采暖行业产品普及率不足10%，而同期欧美国际普及率达90%以上，随着国内“煤改气”政策推进，我国壁挂炉市场需求有望逐步释放。

（2）2020年公司商用车零部件收入占比为13.87%，为公司铸件领域第二大业务收入领域。铝合金是汽车轻量化最理想的材料之一，理论上铝制汽车能够比钢制汽车减重30%至40%，未来汽车轻量化趋势推动铝合金铸件需求持续扩张。本次募项目达产后公司逐渐将提升1.15万吨/年的产能，合计逐渐产能有望由2020年不足0.9万吨/年甚至2万吨/年以上，在当前公司产能利用率在90%以上的情况下帮助公司打开产能瓶颈。

（3）公司实现铸件及装备协同发展，制芯装备技术水平达到世界第一梯队，进口替代空间巨大。2020年公司制芯装备业务收入1.86亿元，占总收入30%，公司在制芯装备领域稳居全球第一梯队，与德国兰佩、西班牙罗拉门迪和瑞士卢伯股份水平相当。公司采用集成式设计理念，将原本分散的分体设备集成为一个制芯单元，拳头产品MiCC300生产高效、能耗低、制芯质量稳定，获“全国铸造装备创新奖”。未来下游铸造厂商趋向于与具备成套装备生产能力、提供专业铸造系统解决方案能力以及自动化生产系统改造能力的供应商合作。按照2018年我国制芯装备市场规模50亿元计算，公司2018年市占率不足3%，整体进口替代空间较大。

3、行业分析：

（1）砂型铸造工艺应用广泛，制芯设备市场空间较大。砂型铸造是目前铸造工业的主要生产工艺，预计未来10至20年内，将持续保持广泛应用。而制芯装备作为实现砂型铸造的核心装备之一，预计其未来具有持且稳定的市场需求。此外，随着淘汰落后铸造产能政策的实施，传统砂型铸造行业面临较大的转型升级压力，这在一定程度上也推动了制芯装备行业发展。2018年，我国制芯装备（含造型）市场规模约为50亿元，预计到2035年，市场容量将达到100亿元，整体呈现持续增长态势。

（2）全球铝合金铸件市场持续发展。目前，铝合金铸件占全球铸件产量的17%左右，且自2010年以来，全球铝合金铸件产量呈持续增长态势。在汽车轻量化趋势下，铝合金铸件在汽车零部件制造上的应用仍将逐步增加。根据《铝时代（AluminiumTimes）》统计，预计到2025年，全球铝合金铸件的市场份额将达到973.6亿美元。我国铝合金铸件行业发展也较快。根据中国铸造协会统计，2010年至2019年，铝合金铸件产量自380万吨增长至685万吨，年复合增长率达6.77%，较全国铸件总产量增长速度高出2.34个百分点。

4、可比公司：铂力特、旭升股份、伊之密、爱柯迪、文灿股份

5、竞争对手：前进科技、德国兰佩、西班牙洛拉门迪、瑞士卢伯

6、数据一览：

（1）2018-2020年，营业收入分别是4.7亿、5.9亿、6.1亿，复合增速14.08%；归母净利润分别是2835万、7412万、11769万，复合增速103.72%。2018-2020年净利率6.03%、12.56%、19.22%，ROE10.29%、22.10%、25.92%。发行价格17.65元/股，发行PE22.955，行业PE32.81，发行流通市值5.42亿，市值21.66亿。

（2）公司预计2021年1-3月营业收入11,402.68万元至13,057.89万元，同比-1.58%至12.71%，扣非净利润为1,730.29万元至2,261.65万元，同比5.38%至37.74%。

（Wind、公司招股意向书、国泰君安证券研究）

津荣天宇:电工电气及汽车领域领军企业，创业板上市

1、主营业务：公司地处天津，是国内领先的专业从事精密金属模具及相关部品的研发、生产和销售的高新技术企业，公司以精密模具开发、精密冲压、精密钣金、铝合金超低速压铸、自动化焊接及自动化组装六大核心技术为支撑，以精益化、柔性化和规模化生产为目标，为电气及汽车领域全球高端客户提供贴合需求的低成本、高品质产品和服务。

2、核心看点：

(1)公司产品涵盖电气和汽车两大领域，其中电气精密部品主要客户包括施耐德、ABB和西门子等全球领先的电力电气巨头；低压配电部品广泛应用于轨道交通、医疗设施、智能楼宇、大型工业企业电力设施等领域；工业自动化部品广泛应用于机器控制及过程自动化、数据中心、智能工厂控制单元等领域；中压配电及能源设备部品广泛应用于智能电力电网、中压输配电工程、大型基建工程等领域。汽车精密部品包括减震部品、安全部品、空调及座椅部品、轻量化部品，主要客户包括东海橡塑、电装、丰田纺织、丰田合成及采埃孚-天合等全球汽车零部件供应商百强企业，产品广泛应用于丰田、本田、日产、大众、通用等知名汽车品牌。

(2)公司形成了以天津辐射环渤海、嘉兴辐射长三角、东莞辐射珠三角，武汉辐射华中的国内区域布局，部分高端产品已出口至欧洲及北美等地区。此外公司在泰国及印度分别布局了子公司进一步开拓东南亚及印度市场。未来，公司将继续跟随客户构建起覆盖全球的网络工厂体系。公司定位高端市场，在电气部品领域，公司是世界五百强和电气巨头——施耐德的全球核心供应商，2018年获得“施耐德全球最佳品质奖”，2019年获得“施耐德全球生产型最佳供应商”，成为第一家获此殊荣的中国供应商。

（3）招股说明书书显示，公司董事长孙兴文、董事闫学伟、董事副总兼董秘云志、董事韩凤芝四人为津荣天宇的的实际控制人，赵红为公司董事总经理，戚志华为公司监事会主席。上述人员均有在国有企业任职的历史。

（4）值得注意的是公司出现不少关联交易：东海橡塑始终位列津荣天宇第二大客户，津荣天宇还向东海津荣采购模具。然而东海津荣与发行人客户东海橡塑同属住友理工株式会社控制，津荣天宇董事闫学伟兼任东海津荣董事。另外还有第四大客户北京金鹰，北京金鹰不仅是津荣天宇的大客户，还是其第一大供应商。大客户又身兼供应商的情况，怎样保证交易价格的公允性，值得关注。

3、行业分析：

（1）电气工程规模持续扩张。近年来，受智能楼宇和轨道交通项目密集建设、大型基建投资加速及工业自动化程度不断加深的影响，我国房地产行业、基础设施建设和工控市场对智能化自动化的中低压配电设备需求不断增加。券商表示目前我国中压配电及能源设备行业市场前景广阔，预计在未来相当长的时期内将保持快速发展的势头。

（2）汽车市场需求增长迅速。下游汽车市场的需求增长带动公司汽车精密部品业务的收入增长。近年来，全球主要国家汽车(乘用车和商用车)产量从2012年的8423.62万辆增长至2019年的9178.69万辆;汽车销量从2012年8212.91万辆，增长至2019年的9129.67万辆。我国年均复合增长率连续多年位列全球第一。根据世界汽车工业协会数据，2019年我国汽车销售数量占据全球市场份额的28.02%，远高于位居第二位的美国(11.85%)和第三位的日本(10.55%)，是全球第一大汽车消费市场。

4、竞争对手：锐新科技、华达科技、常青股份、祥鑫科技

5、主要募投项目：公司实际募集资金总额4.38亿。拟投资2.93亿元建设：精密部品智能制造基地项目、研发中心建设项目以及补充流动资金项目。

6、数据一览：

（1）2017年-2020年底，公司的营业总收入分别为7.35亿元、8.63亿元、8.74亿元、9.9亿元;2017-2020年的年均复合增长率为7.73%。归母净利润分别为3211.7万元、4335.8万元、5325.9万元、6237.4万元;2017-2020年的年均复合增长率为18.05%。发行价格23.73元/股，发行PE32.73，行业PE33.26，发行流通市值4.39亿，总市值17.53亿。

（2）公司2021年一季度预计净利润1490万元至1690万元，营业收入较上年同期增长51.79%-62.63%，归属于发行人股东的净利润较上年同期增长42.61%-61.75%，归属于发行人股东扣除非经常性损益后的净利润较上年同期增长45.58%-65.12%。（资料来自公司官网、官微、招股说明书）

博众精工：苹果产业链上的自动化设备供应公司，明日科创板上市

1、公司介绍：公司主要从事自动化设备、自动化柔性生产线、自动化关键零部件以及工装夹（治）具等产品的研发、设计、生产、销售及技术服务，同时，公司亦可为客户提供智能工厂的整体解决方案，业务涵盖消费电子、汽车、新能源等行业领域。

自动化设备（线）主要有自动化检测设备、自动化组装设备、自动化柔性生产线、自动化物流仓储设备（系统）等，可执行对来料尺寸、外观、功能等进行高精度快速检测，对产品的零部件进行装配、贴合、覆膜、包装等多种自动化操作，能够有效取代人工劳动提高客户生产效率，同时，可以配合其他工序设备和物料输送带共同组成柔性自动化生产线系统，报告期内为公司主要收入来源，占比70%+。

治具类产品治具是用于协助控制位置或动作的一种工具，广泛应用于自动化生产过程。其规格与产品规格有高度关联性，且具有消耗品性质，更新速度较快。公司的治具类产品主要为功能治具，包括测试治具和生产治具。测试治具的主要用途是精确测试产品的电压、电流、功率、频率等参数，生产治具则主要用于部件定位、压合、锁螺丝、刷锡膏等生产环节，营收占比25%左右。

核心零部件产品主要有直线电机、电光源等自动化设备、工业机器人的核心部件，主要用于为自动化生产提供驱动、光源等相关功能；同时，也包括行业自动化设备上的精密结构件、关键功能件等，营收占比5%左右。

2、行业介绍：2018年中国自动化市场规模达1830亿元，同比增长10.5%。然而我国生产制造业中自动化率远低于欧美发达国家：2016年我国工业机器人在制造业每万名工人中的密度为505台/万人，而日本、美国、德国、意大利等国家汽车行业机器人密度普遍高于1000台/万人的水平。随着“中国制造2025”战略目标的逐步实现，我国智能装备制造业有望在“十三五”期间迎来发展的机遇。

自动化设备的下游应用主要包括消费电子产品制造业、汽车制造业、家电制造业等。自动化设备是这些下游行业企业生产经营的基础设备，考虑到自动化设备的“定制性”特征，下游行业的产品需求对自动化设备行业有着直接的影响，下游行业的快速增长将会显著推动本行业市场容量的扩大。

竞争对手情况（以2020年营收、净利润、5.6市值为对比指标）：

赛腾股份20.28亿 1.75亿38亿市值

先导智能58.58亿 7.68亿799亿市值

赢合科技23.85亿 1.91亿110亿市值

机器人26.60亿-3.96亿 150亿市值

江苏北人4.73亿0.29亿17亿市值

瀚川智能6.03亿0.44亿28亿市值

天准科技9.64亿1.07亿56亿市值

公司25.97亿2.39亿与同为苹果产业链的赛腾股份有一定对比性

3、竞争优势：

1）公司提前向核心零部件领域研发布局，在机械、电控、机器视觉等方面持续、投入，在运动控制底层算法、伺服算法、视觉软件算法、电机设计仿真、运动控、制及驱动硬件平台、工业镜头及光源设计、机器人控制及软件开发方面取得了一定突破。

2）截止2020年9月底，公司共取得有效授权专利总计1,655项，其中发明专利总计835项，专利数量众多。公司技术研发人员数量达到1487人，占公司员工总人数的35.80%。公司参与制定了机器人领域国际标准1项，国家标准10项，行业标准4项。

3）公司在工业自动化底层技术方面积累雄厚。其中，精密机械设计方面公司运用了先进设计制造技术理论与方法，拥有完善的建模及仿真技术，可以实现产品智能化的设计与制造；公司还掌握精密运动控制、驱动技术，拥有自主研发硬件平台，并掌握相关的核心算法；机器视觉方面，公司拥有相机、工业镜头、光源及2D\3D软件平台并自主研发了相关核心算法；工业机器人方面，公司拥有具备自主知识产权的精密机械、控制器及软件平台，并具有相关核心算法及定制开发能力。此外，公司积累了完善的测试方法及测试能力，有效的保证了产品的稳定性、可靠性。

4、公司特点：

苹果占比收入大，报告期内发行人对苹果公司及其指定EMS厂商销售收入占当期营业收入的比例分别为84.90%、71.82%、73.31%和65.37%。

公司外销产品主要运往中国大陆保税区，客户主要为苹果公司以及富士康、广达、纬创、和硕等代工厂商位于保税区内的下属公司。

公司为国内唯一可向汽车整车及汽车零部件行业提供高性能移动机器人（AGV）系列标准产品的企业，在移动机器人（AGV）产品领域，占据我国汽车整车装配生产线市场80%左右的市场份额。

5、募投资金项目：

56021万元用于消费电子行业自动化设备扩产建设项目、9197万元用于汽车、新能源行业自动化设备产业化建设项目、10068万元用于研发中心升级项目、40000万元用于补充流动资金。

6、财务情况：

2018/2019/2020年的营收分别为25.18/21.11/25.97亿元，扣非净利润分别为3.07/2.83/2.01亿元。

同飞股份：国内数控装备制冷领域具备业务规模和产品覆盖面的主要厂商之一

1、同飞股份，国内数控装备制冷领域具备业务规模和产品覆盖面的主要厂商之一，主营业务是从事工业制冷设备研发、生产和销售，主要产品可分为液体恒温设备、电气箱恒温装置、纯水冷却单元和特种换热器四大类，并成为目前以数控装备、电力电子装置制冷为核心应用领域的工业制冷解决方案服务商。

2、公司专注于工业制冷领域，已在行业内形成较高的市场知名度，拥有优质稳定的客户资源已在工业制冷设备领域建立了较为突出的竞争优势，奠定了较优的市场地位。公司液体恒温设备主要应用于数控装备（包括数控机床、激光设备等），电气箱恒温装置主要应用于数控装备电气控制柜、激光器柜体、电力电子装置的电气控制箱制冷，纯水冷却单元主要应用于电力电子装置，特种换热器则主要应用于工业洗涤设备，相对于同行业通常将业务定位于某一个应用市场而言，公司下游覆盖面较广。数控装备（主要包括数控机床和激光设备）制冷领域是目前公司产品应用占比最大的领域。国内生产厂商较多，但普遍规模较小；目前公司已成为北京精雕科技、海天精工、武汉锐科光纤激光、德国埃马克集团、瑞士GF阿奇夏米尔集团等国内外知名企业的供应商，是国内数控装备制冷领域具备业务规模和产品覆盖面的主要厂商之一。在激光加工设备领域，公司已成为通快（中国）、百超（天津）、天田（中国）、华工法利莱等国内外知名激光设备企业供应商。在激光器领域，公司生产的液体恒温设备可用于配套激光器制冷，目前公司已成为锐科激光、创鑫激光为代表的众多激光器设备生产厂商的配套供应商。公司的纯水冷却单元产品可用于输变电行业、电气传动、新能源发电等领域，目前公司已成为思源清能、西门子（中国）、新风光等等知名企业的供应商，公司的下游客户均在其所在行业具有较高的知名度。

3、行业分析：绝大部分的工业设备在生产过程中均会产生热量，会对设备产生热形变和热老化，使设备生产效率下降，寿命降低。理论上，工业制冷设备可应用于一切工业设备的热量排放，应用领域广阔。数控机床总体需求规模大：根据中国机床工具工业协会的数据，2019年我国机床消费额为223亿美元，占当年全球消费额821亿美元Intelligence）的27.2%；从数控化率角度，2018年我国机床工具行业规模以上企业的金属加工机床产品数控化率约为29.7%，较发达国家70%以上的数控化率仍有较大差距。这为包括制冷系统在内的数控机床上游行业提供了较大的市场容量。目前中国激光设备市场呈良好发展，市场规模逐步扩大，激光设备市场规模从2013年的195亿元增加至2019年的658亿元，年复合增长率为22.47%。

4、竞争格局：数控装备（主要包括数控机床和激光设备）制冷领域国内生产厂商较多，但普遍规模较小。在数控机床制冷领域公司竞争对手主要为RittalGmbH&Co.KG、HYFRAIndustriekuhlanlagenGmbH以及哈伯精密股份有限公司等国际知名厂商，在激光设备制冷领域公司竞争对手主要为广州特域机电有限公司。在激光产业领域，欧美地区起步较早，激光产品应用的技术先进程度、渗透优势明显，并涌现出一批知名的激光领域企业。电力电子装置制冷领域目前国内市场集中度相对较高，该领域形成了以广州高澜节能技术股份有限公司为代表的少数几家公司为主的竞争格局。

5、2018-2020年营业收入3.78亿、4.19亿和6.12亿，复合增长率为27.2%，净利润7770万、7404万和1.25亿，复合增长率26.8%。可比公司：高澜股份、英维克、佳力图。发行价格85.50，发行PE36.27，行业37.27，发行流通市值11.12亿，市值44.46亿。（新股资料来自个股招股说明书、国泰君安等券商研报）

四、行业题材研究

人口数据：发布会吹了什么风？

国家统计局、国务院第七次全国人口普查领导小组办公室5月11日发布中国人口最新数据。2020年我国总人口为14.1178亿人，较2010年的13.3972亿人增长5.38%，2010-2020年平均增长率为0.53%，较2000-2010年0.57%下降0.04%，我国人口仍然呈现低速增长态势。并具有如下几个显著的特征：人口老龄化程度进一步加深、少儿人口比重上升、育龄妇女规模下降、总和生育率下降、出生人口数量走低。

早在1930年,毛主席就作出了“没有调查,没有发言权”的论断。人口问题始终是我国面临的全局性、长期性、战略性问题。人口普查的重要意义，就是为国家决策层制定国家发展战略和推行相应的政策，提供数据支持和决策依据。

接下来我们对今天新闻发布会通稿关键内容进行摘录解读，看看这次人口普查释放出来哪些信号，将影响我们的生活。

1、首先是我们大家最关心的房价问题

原文：人口持续向沿江、沿海地区和内地城区集聚，长三角、珠三角、成渝城市群等主要城市群的人口增长迅速，集聚度加大。

上述区域因为持续的人口增长，将给当地房价带来坚实的支撑，另一个角度，人口流失的地区和城市，房价将维持下行趋势。

2、其次是老龄化的问题

原文：我国人口老龄化程度进一步加深：2020年65岁以上人口为1.9064亿人，占比13.50%（同比2010年的8.9%上涨4.6%，同比2019年的12.57%上涨0.93%）

老龄化成为今后一段时期我国的基本国情，扩大了我国康复养老行业的市场需求。今日市场养老板块强势上涨，此前已多次前瞻分析，这里不做赘述。

原文：在我国60岁及以上人口中，60-69岁的低龄老年人口占55.83%，这些低龄老年人大多具有知识、经验、技能的优势，身体状况还可以，发挥余热和作用的潜力较大。

低龄老年人各方面综合素质都很好，要不延迟退休，多建设几年祖国？

3、最后也最关键的是祖国的花朵问题

原文：“单独二孩”“全面两孩”等决策部署和政策措施，促进了出生人口出现回升，“二孩”生育率明显提升，出生人口中“二孩”占比由2013年的30%左右上升到2017年的50%左右。少儿人口比重上升既反映了调整生育政策的积极成效，又凸显了“一老一小”问题的重要性，需要优化生育政策，完善养育等人口服务体系。

“单独二孩”“全面两孩”等决策的效果立竿见影，为了进一步扭转新生人口增速下滑的趋势，发布会明确指出要优化生育政策，完善养育等人口服务体系。我们有理由相信，放开生育相关的扶持政策已经摆在领导的桌面上了。

原文：育龄妇女规模下降、总和生育率下降、出生人口数量走低。此外，在单独二孩、全面二孩放开的政策推动下，二孩生育率明显提高，2013年二孩占出生人口比30%左右，2017年提升至50%左右。

在新生人口逐年下滑的背景下，二孩人口占比稳步提升。不难推断出一胎新生儿在全面新生儿的占比显著下滑。结合以上现状来看，育龄妇女规模下降、总和生育率下降、二孩生育率提高（高龄产妇更多，不孕不育率提升）将助推辅助生殖需求提升。

原文：党的十九届五中全会明确要求，优化生育政策，增强生育政策的包容性。全国人大通过的国家“十四五”规划纲要也明确提出，要推动实现适度生育水平，减轻家庭生育、养育、教育的成本，释放生育政策的潜力。根据国家统计局的有关调查，我国育龄妇女的生育意愿子女数为1.8，只要做好相应的支持措施，实际存在的生育潜力就能发挥出来。

这一条提到了很多人关心的不敢生，生不起的问题。国家的态度很明确，要帮大家降成本，将会通过相应的支持措施，减轻家庭生育、养育、教育的负担。

钢铁：产能置换新政解读和钢铁冶炼节能减排技术路线

（关注原因：钢铁产能置换新政6月1日实施，暂停一年半的钢铁产能置换将再次启动，目前政策严控钢铁新增产能，产能置换是唯一出路，部分技术路线下可以产能等量置换，其中氢冶金路线极具前景，中钢国际也因全球首例氢冶金示范工程而被爆炒，因此，各产能置换下技术路径前景和可行性便具有极大的分析价值）

1、钢铁行业产能置换新政解读

2021年5月6日《钢铁行业产能置换实施办法》印发，6月1日开始起施行，这意味着自2020年初我国钢铁产能置换和项目备案工作暂停一年半后，钢铁产能置换将再次启动。本次钢铁产能置换新政，旨在严守不新增产能的红线，与2017年底相比，强管控区域更广，置换比例要求更提高，监督更透明。新政要点如下：

①强管制区域大幅增加，基本包括了除东北以外全部核心钢铁企业。本次大气污染防治重点区域是指京津冀、长三角、珠三角、汾渭平原等地区以及其他“2+26”大气通道城市（2019 年该区域所在省份粗钢产量占全国粗钢产量的 65.18%），强管制区域明显增加。

②新版置换比例更为严格，鼓励通过兼并重组提升产业集中度：新办法中产能减量置换比例更大，大气污染防治重点区域、其它地区置换比例分别从 2017 版的不低于1.25：1、1:1 提升为 1.5:1、1.25:1。《办法》重点提到不允许区域间产能出让，促进各个省份优先完成本省自身的任务，以实现全国总控的目标。同时为鼓励产业集中度提升，对完成实质性兼并重组的钢厂要求相对更松，要求重点区域可以不低于 1.25:1，其他区域可以不低于 1.1:1。

③鼓励先进工艺，明确五种等量置换情形。《办法》明确避免“一刀切”的行为，对五种情形可以执行等量置换：1）企业内部退出转炉建设电炉且一并退出配套的烧结、焦炉、高炉等设备项目的炼钢产能；2）退出和建设冶炼设备均为电炉的项目；3）对原厂区不新增钢铁产能的内部技术改造项目；4）退出配套烧结、焦炉、高炉等设备建设氢冶金和 Corex、Finex、HIsmelt 等非高炉炼铁项目的炼铁产能；5）对利用矿热炉（RKEF）+AOD 生产不锈钢项目的炼钢产能。

2、钢铁冶炼节能减排技术路线简析

按照世界金属导报文章所描述，中国长流程企业平均吨钢二氧化碳排放量在 2.1吨左右，而短流程吨钢二氧化碳排放量仅 0.9 吨，长流程（烧结/球团-高炉-转炉-轧钢）生产工艺的二氧化碳排放要大大高于短流程。除减少长流程粗钢占比外，短期钢企还可以通过全流程能效提升，降低吨钢碳排放。除了上述提高电炉比例外，还可以全流程能效提升、提高副产煤气利用；实现超低排放改造、实施清洁运输改造等，均可有效降低吨钢碳排放量。

但中长期来看，利用低碳技术改造现有的长流程炼钢工艺，是实现钢铁行业实现“零排放”的长效路径，目前有两条技术路径可实现“净零碳排放”1）使用可持续生物质和含固废的燃料结合碳捕捉、利用和封存技术减排二氧化碳，但此方法工艺改动不大，属于初步阶段。2）使用氢气直接还原工艺路径，此方法是未来技术发展的方向和最终目标，目前成本较高。

目前根据行业技术发展现状，可以进一步探索发展的低碳冶金技术路径有：

（1）氧气高炉技术：主动提高二氧化碳浓度，以便于捕捉封存

氧气高炉技术可提升现有高炉的冶炼效率，且有效降低碳排放。该技术主要通过采用大量喷吹煤粉替代焦炭，用纯氧代替热空气鼓风，同时提高炉顶煤气利用率的方式。该技术一方面可以有效提高高炉冶炼效率 50%-200%，另一方面，整体碳排放强度可以减少约15%-20%，且有效地提高高炉尾气中的二氧化碳浓度达到近 40%（传统高炉仅为约 20%），更有利于实现减排和碳捕捉技术的应用。氧气高炉是欧盟超低二氧化碳炼钢技术研发项目的技术路线之一。

（2）氢气冶金技术：已不存在冶金技术障碍，主要是氢储存和成本问题难以解决。

高炉富氢喷吹，作为热源和还原剂。该技术主要从高炉风口喷吹氢气，既可以是纯氢，也可以是富氢气体，例如焦炉煤气（氢含量约为 55%）或天然气。通过风口喷吹的氢气不仅可以作为热源，还可以作为还原剂，部分替代喷吹煤。尽管该技术有一定的前景，但由于氢气还原反应吸热，其喷吹比例受到限制，因此，其最高仅可降低碳排放强度约 15%左右。目前，安赛乐米塔尔集团和蒂森克虏伯钢铁正在研究该项技术。氢气直接还原炼钢是可行且能够大规模实施的脱碳技术路线，目前全球相对较为成熟且运行的项目主要是瑞典钢铁的 HYBRIT 项目，除此之外，德国萨尔茨吉特钢铁公司发起的 SALCOS（萨尔茨吉特低碳炼钢）项目和由奥钢联发起的 H2FUTURE 项目也从不同角度设想工艺流程实现“氢冶金”循环经济。

国内中钢国际目前已承接了八一钢铁富氢碳循环高炉试验项目，公司与河钢宣钢共同打造的氢能源开发和利用工程示范项目是全球首例氢冶金示范工程，工程落成投运后,预计将减少至少60%的二氧化碳排放。河钢股份的母公司河钢集团与意大利特诺恩集团（tenova）签署谅解备忘录（MOU），建设全球首例120万吨规模的氢冶金示范工程，陕鼓动力签约全球首个氢能源还原制铁项目，酒钢宏兴成立了氢冶金研究院。

（3）熔融还原技术：以煤为基可以增加二氧化碳浓度，以氢为基可以减排 20% （？）

熔融还原不依赖焦炭提供对炉内炉料的支撑。煤基熔融还原技术仍然采用煤作为还原剂，但它并不依赖焦炭提供对炉内炉料的支撑。工艺不使用焦炭，不需建焦炉和化工设施。该工艺尾气中的二氧化碳浓度极高（约为 90%），使其非常适合与碳捕捉、利用和封存技术结合使用，可将碳排放强度降低高达 80%。该技术工艺共有 30 余种，比较有代表性的三种是COREX、Finex和HIsmelt，其中Corex工艺技术比较成熟，国外企业奥钢联开发 COREX、韩国 POSCO 和奥钢联联合开发的 FINEX 炼铁工艺发展到了工业化规模。

Corex是一种先进的直接还原冶炼工艺，Finex是Corex的改进，流程短、工序少、污染轻、可以不用资源稀缺的炼焦煤，国内企业宝钢集团曾今投资了Corex项目，后转让给八一钢铁，目前八一钢铁拥有一座C3000型COREX炼铁装置，国内领先。

HIsmelt不需要使用焦炭、烧结矿或球团炉料，只需要普通煤炭和低品位铁矿，中澳摩擦加剧下，非常适合我国铁矿石储量较大但品位相对低的现状。国内山东墨龙的HIsmelt熔融还原技术拥有HIsmelt全部技术知识产权、全球唯一的HIsmelt工业化工厂，全资子公司寿光懋隆新材料技术开发有限公司依托HIsmelt熔融还原技术建设的设计产能为80万吨。

部分资料来源：

https://xueqiu.com/8594011575/179406936

https://www.jiucaigongshe.com/action/detail/9db10988c600412e88a4f200b98ac67f

废钢涨价：价格突破持续刷新近4年新高+替代铁矿石的原料

（关注原因：短线，受澳大利事件影响近期铁矿石期货持续大涨，废钢铁作为唯一可以大量替代铁矿石的原料存在一定的预期差。此外5月8日唐山废钢价格突破3420元/吨，持续刷新近4年新高，今年以来涨幅近50%。）

1、事件刺激：今年国内废钢市场上涨走势非常强烈，今年以来涨幅近50%。5月8日，国内共62家钢厂继续上调废钢采购价，上涨幅度在30-210元不等。上涨省份集中在安徽、河北、山东、江苏、广东、广西、湖北、等地区。其中，连续5天都是0家钢厂下调废钢采购价的情况，废钢市场加速飞扬中,一天一个价。截止5月8日唐山废钢价格突破3420元/吨，持续刷新近4年新高。

2、产能置换办法压缩钢铁产能，废钢消费迎利好：根据工信部最新发布的《钢铁行业产能置换实施办法》，钢铁行业产能将继续被压缩，电炉炼钢、氢冶金等低碳技术以及兼并重组将受鼓励，废钢在原材料中的地位也会逐渐提高。兰格钢铁研究中心表示，“十四五”时期，随着“碳达峰”“碳中和”各项措施的逐步实施，钢铁工业炼钢工艺转变、产能结构优化，钢铁行业原料需求将现分化，铁矿石、焦炭需求趋于下降，而废钢需求将持续提升。

3、铁矿石替代+废钢长期受益“碳中和”：受澳大利事件影响近期铁矿石期货持续大涨，值得注意的是废钢铁是现代钢铁工业主要的不可缺少的铁素原料，也是唯一可以大量替代铁矿石的原料，是节能载能的再生资源。与用铁矿石生产1吨钢相比，用废钢铁生产1吨钢：可节约铁矿石1.6吨，减少350公斤标准煤，减少1.4吨CO2的排放，减少3吨固体废物的排放，具有较大环保、低耗价值。券商测算假设十四五期间国内钢铁行业发展进入平台区，粗钢产量维持在10亿吨左右，3亿吨废钢资源量完全能满足电炉钢占比15%到20%期间的铁金属自给率要求，以2019年社会废钢资源2亿吨，测算到2025年废钢产业复合增速将达到8%。

4、相关标的：

华宏科技：公司作为标准制定单位之一，参与了《再生钢铁原料》国家标准审定工作，《再生钢铁原料》国家标准的后续出台，将会对公司废钢加工设备业务和废钢运营、报废汽车拆解业务带来积极影响。

天奇股份：公司是汽车自动化生产线的龙头，同时布局汽车回收拆解全产业链，循环装备业务涵盖废钢加工，是我国废钢加工的龙头企业。

浙商中拓：公司的主要产品类涵盖黑色、有色、能源化工等生产资料产业链上几十个细分品种，在再生资源以及新能源方面开展多品种布局。最新调研表示2020年销售再生钢铁原料540万吨，增长316%;2021年初月销量已突破100万吨，未来有望持续高增长。

五矿发展：公司为大宗商品贸易企业，主要经营钢材、冶金原材料等大宗商品贸易，经营产品中包括废钢。其中铁矿石外贸，收入占比25%。

其他个股包括：中再资环、杭钢股份、马钢股份等。

（部分资料来自太平洋证券、华宝证券研报）

军工：20年报和21Q1财务分析

1、从营收和利润来看，军工行业2020年合计实现营收（3408.37亿，同比增长12.21%），归母净利润（297.95亿，同比增长37.68%）。具体到细分的子板块：

航空板块实现营收（1880.39亿，同比增长11.46%），占行业比重的55.30%，仍为行业占比最大的板块；归母净利润（111.33亿，同比增长15.05%），占行业比重的37.98%；

航天板块实现营收（451.10亿，同比增长1.74%），占行业比重的13.27%；归母净利润（33.89亿，同比增长6.95%），占行业比重的11.56%；

信息化板块实现营收（783.46亿，同比增长22.15%），占行业比重的23.04%；归母净利润（109.96亿，同比增长56.10%），占行业比重的37.52%；

新材料板块实现营收（285.32亿，同比增长11.40%），占行业比重的8.39%；归母净利润（37.91亿，同比增长58.79%），占行业比重的12.93%。

行业2021Q1实现营收（679.82亿，同比增长43.77%），归母净利润（64.34亿，同比增长132.67%）

2、从预收款（体现在手订单情况）来看，2020年行业预收账款及合同负债同比增加57.32%，其中航空及信息化板块分别增长66.00%及52.56%；2021年行业整体增长48.10%，航空、航天板块分别增长55.70%及41.63%，全行业2021年全年增长相对确定。

3、从机构的配置来看，2021Q1公募基金重仓持股中军工持股总市值916.84亿元，持仓比例为2.93%，环比下降0.83pct；主动基金重仓持股中军工持股市值为670.92亿元，持股比例为2.52%，环比下降0.88pct但仍为近年次高值。

重仓持仓前十占比62.89%（20Q3和Q4重仓持仓前十占比分别为58.47%和60.32%），持股集中度连续两个季度提升。其中2021Q1重仓持仓前十个股为紫光国微、中航光电、振华科技、中航沈飞、航发动力、睿创微纳、中航机电、中航高科、高德红外、鸿远电子。

4、从行业的长远发展来看，军费稳定增长和加快国防和军队现代化保证行业需求端高景气、装备升级放量带来核心竞争力提升，规模效应和国产替代比翼齐飞、军工体制改革提升企业经营效率，鼓励国防科技成果转化。

五、重要新闻及公告

（一）新闻

央行：研究推出央行碳减排支持工具

央行发布2021年第一季度中国货币政策执行报告。报告指出，构建金融有效支持实体经济的体制机制，引导金融机构加大对科技创新、小微企业、绿色发展等领域的支持，研究推出央行碳减排支持工具。健全市场化利率形成和传导机制，完善央行政策利率体系，优化存款利率监管，继续释放改革促进降低贷款利率的潜力，推动实际贷款利率进一步降低。

央行：全球大宗商品价格上涨可能阶段性推升我国PPI

央行发布2021年第一季度中国货币政策执行报告。其中提到，综合研判，全球大宗商品价格上涨可能阶段性推升我国PPI，但输入性通胀的风险总体可控。我国在去年应对疫情时坚持实施正常的货币政策，没有搞大水漫灌，经济发展稳中向好，保持了总供求基本平衡，不存在长期通胀或通缩的基础。

央行：人口老龄化加快等中长期挑战不容忽视

央行发布2021年第一季度中国货币政策执行报告称，一些地方财政收支矛盾突出，区域性金融风险隐患仍然存在。关键领域创新能力有待提高，绿色转型任务格外紧迫，人口老龄化加快等中长期挑战也不容忽视。

财政部等4部门在京召开房地产税改革试点工作座谈会

今日，财政部、全国人大常委会预算工委、住房城乡建设部、税务总局负责同志在京主持召开房地产税改革试点工作座谈会，听取部分城市人民政府负责同志及部分专家学者对房地产税改革试点工作的意见。

国美黄光裕到访华帝股份，双方探讨更深度的合作

今日，国美创始人黄光裕、CEO杜鹃一行到访华帝股份总部，华帝股份董事长潘叶江及公司高管团队接待交流，双方围绕消费新场景赋能提质，从资源整合、技术创新、场景体验、用户服务等方面探讨更深度的合作。据介绍，黄光裕、杜鹃此行走访华南代表性家电企业，旨在强化国美与合作伙伴的链接，共同协力快速发展。

2021年全球电竞运动领袖峰会预计6月16日在海南举办

腾讯电竞宣布，由中共海南省委宣传部、海南省旅游和文化广电体育厅、海南省工业和信息化厅作为指导单位，腾讯电竞和海南自由贸易港生态软件园联合主办，海南自由贸易港生态软件园管理局协办的“2021年全球电竞运动领袖峰会暨腾讯电竞年度发布会”将于6月16日在海南省海口市国际会展中心举办。

（二）公告

惠而浦：控股股东格兰仕家用电器拟增持1%-5%公司股份

本次拟增持的价格不设置固定价格、价格区间或累计跌幅比例。

士兰微：拟20亿元投建“新增年产24万片12英寸高压集成电路和功率器件芯片技术提升及扩产项目”

士兰集科于近日启动了第一条12吋芯片生产线“新增年产24万片12英寸高压集成电路和功率器件芯片技术提升及扩产项目”，该项目主要内容为：在士兰集科现有的12吋集成电路芯片厂房内，通过增加生产设备，配套动力及辅助设备设施建设，以及净化车间装修等，实现新增年产24万片12英寸高压集成电路和功率器件芯片生产能力。该项目总投资为20亿元，实施周期为2年。

新大陆：子公司设立数字货币业务公司，专注于数字人民币业务

公司控股子公司亚大公司为适应公司有关数字货币业务发展需要、推进落实公司的战略布局，以自有资金设立子公司亚大数科公司，亚大数科公司的注册资本为人民币5000万元，亚大公司持有其100%股权。亚大数科公司将专注于数字人民币的生态建设支撑及运营服务等业务，同时在数字人民币国际化配套设施的建设及运营推广中积极贡献力量。

比亚迪：拟将控股子公司比亚迪半导体分拆至深交所创业板上市

比亚迪半导体将继续从事功率半导体、智能控制IC、智能传感器及光电半导体的研发、生产及销售。未来，比亚迪半导体将以车规级半导体为核心，同步推动工业、家电、新能源、消费电子等领域的半导体业务发展，致力于成为高效、智能、集成的新型半导体供应商。本次分拆完成后，比亚迪股份股权结构不会因本次分拆而发生变化，且仍将维持对比亚迪半导体的控制权。

国科微：实控人的一致行动人拟减持公司不超2.97%股份

锦泓集团：披露股票交易异常波动停牌核查结果，股票复牌