天风证券九丰能源(605090)

　　事件： 　　公司全资子公司广东九丰能源集团有限公司与巨正源股份有限公司于2021年12月3日签订协议，拟以成立合资公司的形式开展氢能产业发展合作，充分利用巨正源聚丙烯项目的副产氢资源，共同推进氢能相关技术开发与市场化运营。 　　点评： 　　公司与巨正源合作共同开发氢能 　　合作方式上，双方拟以成立合资公司的形式开展氢能产业合作，其中合资公司注册资本为5000万元，拟注册地为广东省东莞市，出资比例暂定九丰集团60%，巨正源40%；合作内容主要包括氢能关键技术开发、储运、充装、销售等；氢气来源方面，巨正源科技有限公司PDH装置一期（已投产）年产2.5万吨氢气，二期项目规划年产2.5万吨氢气，将在合资项目建成后及实际对外供应产能范围内向合资公司供应氢气；运营方面，合资公司设立后6个月内将建成氢气供应装置并对外投运。 　　积极制定氢能产业发展规划，与现有业务协同 　　公司制定的氢能产业发展的具体路径主要包括：技术开发方面，注重制氢及净化技术的开发与引进，相关低碳环保技术的研究与合作，储运技术与标准的论证与实施，涉及氢气安全的全流程保障措施等；氢气资源方面，利用公司在原料气端的优势开展天然气重整制氢，此外利用低谷电尝试电解水制氢以补充氢气供应；市场化运营方面，探索“制氢加氢一体站项目”，同时在珠三角地区布局、整合、改装加氢站，打通生产—储运—充装—销售等环节。 　　氢能产业发展势头强劲，发展空间广阔 　　在国家“双碳”战略目标下，氢能作为清洁的低碳能源受到国家和地方的多项政策的支持，氢能产业正步入发展快车道。中国氢能联盟预计，到2030年中国氢气需求量将达到3500万吨，在终端能源体系中占比5%，到2050年占比至少达到10%，产业链年产值约12万亿元，氢能产业发展空间巨大。 　　投资建议：本次合作项目尚处于前期筹建阶段，对公司本年度业绩不会产生影响。但由于三季报体现公司业绩承压，下调盈利预测，预计2021-2023年实现归母净利润8.0/10.3/13.0亿元（前值：9.3/11.4/13.1亿），对应PE为22.7/17.7/14.1倍，维持“增持”评级。