截至4月30日，A股上市公司2022年报和2023年一季报业绩基本披露完毕。

本轮盈利周期自2020Q2开启，于21年上半年达到高点，随后持续回落，目前A股盈利出现逐渐修复迹象，一季度盈利增速小幅转正。根据一致可比口径和整体法测算，全A2023Q1/2022年报净利润增速为2.4%/-0.6%，非金融石油石化2023Q1/2022年报净利润增速为-5.6%/-3.4%。

全A净利润增速转正，金融改善明显，非金融降幅扩大，影响因素主要有：1.原材料价格下降，成本端压力明显缓解；2.研发费用增速放缓，尤其医药、部分TMT板块；3.营业税金及附加增速放缓，所得税降幅扩大；4.公允价值变动相对较大，投资净收益降幅收窄，对盈利有进一步贡献；5.新保险合同准则之下保险企业利润实现较高增速，投资受益和公允价值变动收益驱动券商业绩高增，从而对A股盈利贡献较多增量；

主板盈利增速转正，创业板增幅收窄，但创业板盈利增速仍领先于主板和科创板。主板/创业板/科创板2023Q1单季度盈利增速为3.3%/4.2%/-45.9%。

业绩分化的背后，是传统增长动能难以回到过去，而新动能仍在孕育。在疫后修复逐渐进入尾声，周期项将重新成为经济走势的主导因素，而大量与宏观经济密切相关的板块业绩的低迷，四月PMI数据再度跌落荣枯线，似乎都预示着经济增长动能的切换尚未成功。但是积极的变化同样在出现：传统领域中，能源板块的盈利韧性体现了与过往周期中截然不同的供需格局，盈利中枢上移成为大概率事件；大量中低端消费的崛起也预示着消费正在出现；而对于数字经济而言，局部业绩兑现能力也似乎强于投资者先前预期。