碳酸锂价格反弹、电池厂开始增产，锂盐厂行情要反转了？
龙天欢喜
只买龙头的龙头选手
2023-05-11 00:39:40
跌跌不休的碳酸锂价格终于止跌了。今年以来，曾经万人追捧的碳酸锂价格不断下跌，从去年底最高的逼近60万元/吨，一路下跌至十几万元/吨，短短四个多月出现如此剧烈的价格下跌，让整个锂电材料产业链都感受到了寒气。所以业界的关注焦点变成了碳酸锂价格到底要跌到什么时候和要跌到多少，一如去年业界对碳酸锂价格上涨时的关注点。在4月初的中国电动汽车百人会论坛上，孚能科技董事长王瑀曾表示，碳酸锂价格或将下探到10万元/吨以下。彼时，这一预测着实令不少人惊叹，而在碳酸锂价格毫无支撑的跌破20万元/吨后，很多人开始相信这个预测。
不过，4月20日开始，碳酸锂价格连续反弹，百川盈孚统计数据显示，4月20日至5月8日，电池级碳酸锂价格由17.5万元/吨上涨至21万元/吨，5月8日，国内电池级碳酸锂市场价格集中在19-23万元/吨，市场均价涨至21万元/吨，较前一日价格上涨1.5万元/吨，碳酸锂价格重新回到20万元/吨水平。半个多月的价格反弹让投资者又“乐观”起来，同时也有数据显示，中游锂电池企业5月排产开始增加，有声音认为锂电材料产业链最悲观的时候已经过去了，接下来或将迎来一波新的行情，但实际上，现在谈锂盐厂和锂电材料产业链“反转”还有点早。十几万元/吨的碳酸锂依然很贵4月底，锂盐厂相继发布了一季报，鉴于今年一季度碳酸锂等锂电材料价格的快速下跌，此时交出的一季报是分析各大锂盐厂企业经营情况的最好材料。整体来看，受碳酸锂价格快速大幅下跌，锂盐厂的一季报普遍不好看，不过这里面也有明显的分化，分化的关键就在于原材料自给率，通俗地说就是自己有没有矿，这关系着企业的生产成本，而自己有矿的企业，生产成本偏低，虽然也受碳酸锂价格下降及需求萎缩的影响，但影响相对可控。
在几家主要的锂盐厂中，以盐湖提锂为主要原材料来源的盐湖股份和藏格矿业，碳酸锂成本最低，大约在3万元/吨左右，所以即便碳酸锂价格从60万元/吨下降到十几万元/吨，它们依然有得赚，而且盈利空间不小。一季度，盐湖股份碳酸锂产量6300吨，销量1400吨，营业收入47亿元，同比下滑38.21%；净利润22.25亿元，同比下滑36.37%；藏格矿业碳酸锂产量1783吨，销量534吨，营收13.74亿元，同比增长6.84%；净利润9.2亿元，同比增长13.06%。碳酸锂产量明显大于销量，足见需求不振，而前者业绩下滑和后者业绩增幅减缓，都能看出一季度碳酸锂生意的惨淡，但两家企业惊人的净利率依然能说明低成本的优势。成本第二低的企业包括100%自给矿石提锂的天齐锂业和永兴材料，它们的碳酸锂成本大约在5-6万元/吨，所以一季度业绩都保持不错，天齐锂业一季度营收114.49亿元，同比增长117.77%，净利润48.75亿元，同比增长46.49%；永兴材料一季度营收33.37亿元，同比增长26.85%，净利润9.31亿元，同比增长14.76%。剩下的锂盐厂，一季度业绩就很难看了，原材料部分自给的盛新锂能和赣锋锂业，碳酸锂成本大约在10-15万元/吨，这样的成本就不可避免的会受到碳酸锂价格大跌的影响了，所以这两家企业一季度业绩都呈现出营收增长、净利下滑的趋势。其余原材料基本靠外采的“加工厂”式企业，压力就更大了，以雅化集团为例，其2022年锂盐生产成本已经达到了18万元/吨，虽然一季度受碳酸锂价格下降影响，进口锂矿价格也有所下降，但价格变动相对滞后，所以原材料基本靠外采进口矿的企业成本压力可想而知。综合来看，碳酸锂价格的大跌造成了锂盐厂集体承压，而更可怕的是，碳酸锂价格下跌归根结底是下游需求出现疲软，如果需求不能好转，那么短时间内碳酸锂价格的反弹并不能说明锂盐厂的“苦日子”已经过去了，这也是为什么近期碳酸锂价格反弹，但上述锂盐厂股价并无反应的原因。电池厂增产，锂盐需求能否持续好转？近期碳酸锂价格反弹的一个重要原因是，新能源产业链中游的电池厂商去库存已经接近尾声，一些企业开始增加产能补库存。有机构认为，碳酸锂供需关系经过一个季度的市场化调节已经逐渐走向正常。有数据显示，5月锂电中游排产环比增加10%-20%，电池、正极、负极、电解液、隔膜等排产均有增加。业内研究人员表示，上海车展和五一小长假都在一定程度上提升了消费信心，提升了消费热度，市场情绪和终端销售有所回暖，所以带动了碳酸锂需求和价格反弹。这些迹象似乎都在说明新能源车终端需求在复苏，但目前来看，新能源车要想回到去年那种高增速状态，恐怕并不容易，尤其是纯电动车。整体来说，在经过去年的快速增长后，新能源车渗透率已经达到了30%左右，增速开始回落，而且目前新能源车市场终端库存还在增加中，去年全年100万辆的库存，并没有在今年一季度减少，反而继续增加，这意味着终端需求可能无法在短时间内明显好转。
纯电动车方面，在没了新能源车国补，以及燃油车大打价格战的情况下，纯电动车的性价比问题愈发凸显出来，乘联会数据显示，今年1-4月纯电动车累计销售126.3万辆，同比增长19.9%，而PHEV车型累计销量达到了58万辆，同比增长92.1%，插混车型增速大幅高于纯电动车。因为电池用量更多，所以纯电动车增速的下降会对上游锂电池以及锂盐企业的经营带来更显著的影响。因此即便终端新能源车销售回暖，如果整体增速不及预期，或者纯电动车增速回落，那么锂盐的需求都会大打折扣，难以重回去年的状态，再加上前两年碳酸锂企业大力度扩产也将逐步落地，锂盐或将出现严重的供大于求情况。如果是这样的状态，那么碳酸锂价格很可能还会继续下跌，资深汽车行业分析师杨昭表示，虽然碳酸锂价格已经大幅下跌了，但相比较成本利润还是太高了，未来依然有下跌空间。
不过，4月20日开始，碳酸锂价格连续反弹，百川盈孚统计数据显示，4月20日至5月8日，电池级碳酸锂价格由17.5万元/吨上涨至21万元/吨，5月8日，国内电池级碳酸锂市场价格集中在19-23万元/吨，市场均价涨至21万元/吨，较前一日价格上涨1.5万元/吨，碳酸锂价格重新回到20万元/吨水平。半个多月的价格反弹让投资者又“乐观”起来，同时也有数据显示，中游锂电池企业5月排产开始增加，有声音认为锂电材料产业链最悲观的时候已经过去了，接下来或将迎来一波新的行情，但实际上，现在谈锂盐厂和锂电材料产业链“反转”还有点早。十几万元/吨的碳酸锂依然很贵4月底，锂盐厂相继发布了一季报，鉴于今年一季度碳酸锂等锂电材料价格的快速下跌，此时交出的一季报是分析各大锂盐厂企业经营情况的最好材料。整体来看，受碳酸锂价格快速大幅下跌，锂盐厂的一季报普遍不好看，不过这里面也有明显的分化，分化的关键就在于原材料自给率，通俗地说就是自己有没有矿，这关系着企业的生产成本，而自己有矿的企业，生产成本偏低，虽然也受碳酸锂价格下降及需求萎缩的影响，但影响相对可控。在几家主要的锂盐厂中，以盐湖提锂为主要原材料来源的盐湖股份和藏格矿业，碳酸锂成本最低，大约在3万元/吨左右，所以即便碳酸锂价格从60万元/吨下降到十几万元/吨，它们依然有得赚，而且盈利空间不小。一季度，盐湖股份碳酸锂产量6300吨，销量1400吨，营业收入47亿元，同比下滑38.21%；净利润22.25亿元，同比下滑36.37%；藏格矿业碳酸锂产量1783吨，销量534吨，营收13.74亿元，同比增长6.84%；净利润9.2亿元，同比增长13.06%。碳酸锂产量明显大于销量，足见需求不振，而前者业绩下滑和后者业绩增幅减缓，都能看出一季度碳酸锂生意的惨淡，但两家企业惊人的净利率依然能说明低成本的优势。成本第二低的企业包括100%自给矿石提锂的天齐锂业和永兴材料，它们的碳酸锂成本大约在5-6万元/吨，所以一季度业绩都保持不错，天齐锂业一季度营收114.49亿元，同比增长117.77%，净利润48.75亿元，同比增长46.49%；永兴材料一季度营收33.37亿元，同比增长26.85%，净利润9.31亿元，同比增长14.76%。剩下的锂盐厂，一季度业绩就很难看了，原材料部分自给的盛新锂能和赣锋锂业，碳酸锂成本大约在10-15万元/吨，这样的成本就不可避免的会受到碳酸锂价格大跌的影响了，所以这两家企业一季度业绩都呈现出营收增长、净利下滑的趋势。其余原材料基本靠外采的“加工厂”式企业，压力就更大了，以雅化集团为例，其2022年锂盐生产成本已经达到了18万元/吨，虽然一季度受碳酸锂价格下降影响，进口锂矿价格也有所下降，但价格变动相对滞后，所以原材料基本靠外采进口矿的企业成本压力可想而知。综合来看，碳酸锂价格的大跌造成了锂盐厂集体承压，而更可怕的是，碳酸锂价格下跌归根结底是下游需求出现疲软，如果需求不能好转，那么短时间内碳酸锂价格的反弹并不能说明锂盐厂的“苦日子”已经过去了，这也是为什么近期碳酸锂价格反弹，但上述锂盐厂股价并无反应的原因。电池厂增产，锂盐需求能否持续好转？近期碳酸锂价格反弹的一个重要原因是，新能源产业链中游的电池厂商去库存已经接近尾声，一些企业开始增加产能补库存。有机构认为，碳酸锂供需关系经过一个季度的市场化调节已经逐渐走向正常。有数据显示，5月锂电中游排产环比增加10%-20%，电池、正极、负极、电解液、隔膜等排产均有增加。业内研究人员表示，上海车展和五一小长假都在一定程度上提升了消费信心，提升了消费热度，市场情绪和终端销售有所回暖，所以带动了碳酸锂需求和价格反弹。这些迹象似乎都在说明新能源车终端需求在复苏，但目前来看，新能源车要想回到去年那种高增速状态，恐怕并不容易，尤其是纯电动车。整体来说，在经过去年的快速增长后，新能源车渗透率已经达到了30%左右，增速开始回落，而且目前新能源车市场终端库存还在增加中，去年全年100万辆的库存，并没有在今年一季度减少，反而继续增加，这意味着终端需求可能无法在短时间内明显好转。纯电动车方面，在没了新能源车国补，以及燃油车大打价格战的情况下，纯电动车的性价比问题愈发凸显出来，乘联会数据显示，今年1-4月纯电动车累计销售126.3万辆，同比增长19.9%，而PHEV车型累计销量达到了58万辆，同比增长92.1%，插混车型增速大幅高于纯电动车。因为电池用量更多，所以纯电动车增速的下降会对上游锂电池以及锂盐企业的经营带来更显著的影响。因此即便终端新能源车销售回暖，如果整体增速不及预期，或者纯电动车增速回落，那么锂盐的需求都会大打折扣，难以重回去年的状态，再加上前两年碳酸锂企业大力度扩产也将逐步落地，锂盐或将出现严重的供大于求情况。如果是这样的状态，那么碳酸锂价格很可能还会继续下跌，资深汽车行业分析师杨昭表示，虽然碳酸锂价格已经大幅下跌了，但相比较成本利润还是太高了，未来依然有下跌空间。
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