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鞋服AI第一股，底部位署重点关注

龙行龘龘

孤独求败的游资

2023-05-11 23:46:34

公司为国内鞋类龙头，主营女鞋、男鞋、童鞋等品类，近年来由皮鞋逐步拓展小白鞋、板鞋、松糕鞋、乐
福鞋等品类，看盖更多客户群体。公司以线下渠道为主，22年线上直营，线下直营，线下加盟收入占比约
为30%、20%、50%。

2018-22年受线上渠道冲击、皮鞋需求减少、新冠疫情等多重冲击，公司收入持续下降，门店数量由4000多
家降至2988家，净利率由10%+降至1%。公司积极应对行业变化，通过AI改造等多种方式提振收入，业
绩，降本增效。

鞋类企业多数商业模式较为传统，生产周期长，反应速度慢，而流行趋势变化快，供需匹配效率较低;且鞋类开模成本高，难以大规模定制化生产，企业重资产运营，库存波动风险较大。因此鞋类上市公司多数业绩持续较差，市场关注度极低，行极度分散，除百丽外其他龙头市占率低于3%。

公司2022年变更募集资金投资计划，其中8000万元用于数字化升级及智能制造项目，内部打造好卖通、好货通，好采通APP并扩大使用场景，采用内置AI算法抓取流行趋势、爆款产品，并在此基础上重构设计、采购、生产、销售全链路，建立红蜻蜓“云仓”，满足个性化、差异化需求，变革产业逻辑。

公司通过AI改造，可以实现:
1)AI算法实时抓取全球时尚趋势，并通过线上交易数据预测爆款;
2)与外部AI公司时谛智能合作，应用3D数字化设计工具2小时从图纸到虚拟样品，并与数百家供应商、上万家好卖通卖家打通:
3)好采通对接3D设计，爆款抓取工果，快速打版，好货通实现全天候柔性化高效交付，订货
14天、补货7天，快速生产:
4)好卖通对接经销商、店长等渠道，实现导购、会员数智化，提高库存管理、调拨、流量运营等效率。

公司AT改造有望实现产业链底层逻辑变革，打造适销商品，进一步降低运营成本，居加产品、渠道，营销升级业绩改善可期。

2301疫情放开后公司收入同增12%、净利同增54%，4月低基数下估计收入同增50%+，全年业绩改善确定性强，且行业市占率，净利率提升空间巨大。

目前股价处于上市后8年底部，市值36亿(账面现金20亿、净资产32亿)，现金充裕积极寻找并购标的，资本运作具有想象空间，香加AI改
造产业逻辑，有望成为纺服AI第一股，建议重点关注。

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