（来自韭菜公社www.jiucaigongshe.com）

1、事件驱动：北京市医保局会同市卫生健康委、市人力社保局印发《关于规范调整部分医疗服务价格项目的通知》（京医保发〔2022〕7号），将门诊治疗中常见的宫腔内人工授精术、胚胎移植术、精子优选处理等16项涉及人群广、诊疗必需、技术成熟、安全可靠的辅助生殖技术项目纳入医保甲类报销范围。

（1）纳入医保的16项辅助生殖项目价格，与之前的项目价格作对比，其中15项价格没有变化，1项价格增长1%；根据文件，该政策适用于北京市公立医疗机构&民营医保定点医疗机构。

（2）纳入医保的16项辅助生殖项目，其中2项是IUI（人工授精），1项是二代技术，3项是三代技术；就单个普通周期的花费来看，医保覆盖8000-11000元。

（3）我国与发达国家相比，辅助生殖渗透率尚属较低，仅为日本同期水平约1/3，美国同期水平约1/4。辅助生殖纳入医保体系后，行业渗透率提高有望加速。

2、辅助生殖技术：

（1）包括人工授精、胚子移植、体外受精-胚胎移植（IVF-ET）；人工授精又分为夫精人工授精（AIH）和供精人工授精（AID）。据ReproductiveBiologyandEndocrinology数据，我国约52%的不孕不育夫妇依靠辅助生殖技术解决生殖问题。

（2）辅助生殖技术中临床应用最广的是人工授精（AI）和试管婴儿技术（IVF）。太平洋证券数据显示，国内人工授精成本一般为5000元/周期，而试管婴儿技术成本一般为2.5万-4万元/周期。

（3）根据机构测算，2030年IVF取卵周期将增至255.68万个，假设单个IVF周期均价维持3.5万元不变，IVF行业规模将增至2030年的894.9亿元，2016-2030年复合增速为11.17%。

3、行业巨头扩产：

22年2月，锦欣生殖发布公告称拟以17.27亿元收购深圳恒裕联翔，后者主要资产为物业大楼。此次收购，公司方面表示主要鉴于深圳中山亿元已接近总产能，为把握未来深圳及大湾区预期人口需求增长导致该地区的ARS（辅助生殖）需求增长，此次收购物业用于中山医院的扩张，包括扩张VIP业务以及提供更好的就医环节等。

4、供给紧张牌照稀缺：

我国辅助生殖服务市场有较高准入门槛，医疗机构拿到生殖中心牌照面临着极高要求和较长周期。据《国家卫生健康委办公厅关于印发人类辅助生殖技术应用规划指导原则（2021版）的通知》，各省（区、市）增设的辅助生殖机构数量不超过截至2020年底辅助生殖机构总数的15%。国家卫健委数据显示，2020年经批准开展人类辅助生殖技术的医疗机构数仅536家，主要集中在中南、华东地区。

5、市场空间：

据中国人口协会、国家计生委联名发布的《中国不孕不育现状调研报告》显示，中国的不孕不育率从20年前的2.5%-3%攀升到12%-18%左右。患者人数超过4000万，即每8对夫妇中就有一对有不孕不育问题，20年增长10倍左右。根据港股锦欣生殖招股书数据，2018年我国辅助生殖市场规模已经达到252亿元，预计2023达到约500亿元，年复合增长14.5%。

（部分资料来自财联社、太平洋证券）