彩讯股份是业内领先的企业数字化技术服务提供商。公司经过多年深耕，形成了以客 户需求为导向，覆盖信息技术服务全生命周期的业务方案和多层次服务体系。多年 研发形成的核心产品和服务标准化，构建了高度模块化和组件化的 IT 中台和运营 中台体系，大大提升了复用能力与开发效率。2022 年公司收入和利润均实现超预 期增长，业绩亮眼。 

协同办公产品拥有过硬产品力积淀，AI 邮箱打造下一代办公“智能助理”。国产信创 产品的核心竞争力在于安全可靠的全栈国产技术。彩讯的 Richmail 邮箱系统已经 完成了全栈信创兼容，能够与主流的国产化软硬件环境进行适配，这种软硬件的安 全能力为彩讯邮箱提供了核心竞争力。信创正在从“2+8”布局向“2+8+N”方向 转变，为信创软件的边际增长带来了新的机遇。2023 年 5 月，彩讯股份发布了 Ri chmail AI 邮箱，在接入大语言模型的基础上实现了一系列生成和个人日程整理功 能，开始打造个人助理式办公智能助理入口。 

国资云引领云行业高速发展，彩讯作为供应商持续受益于移动云增长。数字经济高速 发展的大背景下，自主可控国资云越来越重要.东数西算战略提出以来，以运营商为主 体的国资云正在快速爆发增长。2021 年以来，三大运营商的云业务进入了高速增长期。 2022 年全年天翼云、移动云和联通云均实现了翻倍以上的增长。彩讯股份作为移动的 供应商，能够持续受益于移动云的增长。 

拥有 139 邮箱、移动云盘、咪咕等项目多年的运营经验，积分商城打开全新业务增长 空间。彩讯股份是移动多年的合作伙伴，在多年的渠道产品服务中累积了丰富的业务 场景和大数据运营分析能力，服务超过 10 亿 C 端用户，运营经验积累丰富。同时，彩 讯股份也积极探索参与企业的数字化经营，“积分运营”模式为公司打开全新的增长空 间。 

投资建议：我们预计公司 23/24/25 年实现营业总收入为 15.82/20.56/26.47 亿元，同 比增长 32%/30%/29%；实现净利润为 2.97/3.91/5.07 亿元，同比增长 32%/31%/30%。 公司 23/24/25 年 EPS 为 0.67/0.88/1.14 元，对应 PE 为 41.6/31.7/24.4 倍；对应 PB 为 5.0/4.5/3.9 倍。考虑公司低估值及高成长性，我们首次覆盖给予“买入”评级。 

风险提示：相关产品技术落地不及预期、宏观经济环境波动、竞争加剧、数据更新 不及时等。