近期，欧洲能源危机日益严重，引发投资者对于全球能源价格上涨甚至经济滞胀的担忧。机构认为，当前全球多地呈现不同程度能源危机，根本原因在于新旧能源转换期旧能源退出与新能源发展之间的脱节。从短期来看，随着俄欧博弈暂告一段落，俄罗斯对欧洲供气量有望提升，欧洲能源危机有望获得缓解；对于中国经济和A股来说，投资者的担忧主要来自于两点：一是能源价格上涨是否会引发整个物价上涨，形成“滞胀”环境导致股债双杀；二是能源供给短缺是否会扰乱工业生产和供应链稳定。

机构认为这两点都无需过于担忧：首先，在近年来PPI到CPI传导不利的背景下，市场担忧的“滞胀”难以形成，且当前能源供给短缺的原因具有阶段性特征，由此带来的通胀预期也难以长远。其次，我国能源供给与欧洲差别较大，政府也会极力保证生活和生产的能源供给稳定，此前“运动式”减碳的做法正在得到纠偏。因此，能源危机对于A股的影响更多是短期的和结构性的。

展望后市，机构认为随着经济下行压力加大，流动性宽松预期仍将提升，叠加近期限产限电政策纠偏及中美关系频现改善信号带来的风险偏好提升，市场大概率仍将先震荡后向上。结构上，步入四季度，经过交流讨论后，机构认为风格预计将出现一定均衡。当前硬科技成长主线阶段面临短期限电限产，涨价压力的扰动，但消化获利盘的同时中长期方向依然清晰明朗，短期的下蹲是为了更好的崛起；从申万大盘价值和中盘成长的相对指数看，当前已处于历史底部区域；而消费、金融、地产等板块基本面在明年后期存在改善预期或者具备一定的估值修复动力及空间，不排除长线资金在左侧提前布局的可能，投资者若有耐心和格局可以看长做长的话，则可选择目前底部机构调研频繁的猪肉和快递龙头进行一定关注。

分板块而言：

1）高端制造：中期主线，持续作为机构基础配置。以光伏、新能源车、半导体为代表的高端制造高景气趋势不改，获中报及中观高频数据验证，甚至不断超市场预期；故即使有阶段性回调，预计也将是长期主线。

2）消费：部分机构有所增配。随着疫情渐退、上游对下游利润挤压逐步缓解缓解、后期经济改善（预计明年下半年），部分消费预计明年业绩有望逐步修复，估值经过前期的一定程度调整后，展望明年开始出现配置价值。估值较低调整较为充分的快递和猪肉行业有望先后在明年年中附近迎来基本面与景气度明确拐点。

3）金融地产：部分谨慎部分配置。悲观方面，恒大未按期兑付债券及花样年违约后，更多中国开发商暴露流动性困境一方面，当代置业拟将本月到期美元债延长三个月，鑫苑置业提出债券要约交换，地产高光时刻已过，悲观下行加速中。乐观方面，经济下行压力较大，地方专项债发行和使用进度加快将利好基建相关行业。同时，四季度社融增速有望见底回升，宽信用条件下金融地产行业中实力较强的央企估值修复的动力和空间兼备，券商的高景气最为显著。

4）周期：收缩配置。双控政策下上游供给端偏紧的格局短期难以改善，PPI或在四季度维持高位震荡。但产量下行造成盈利下滑预期，周期股四季度业绩表现或受到价格和需求双双回落的影响。故具有硬性需求支撑最好是新能源强相关的周期品才具投资价值。