AI 为基，算法领先 公司深耕物流科技领域，研发基于嵌入式人工智能 AI 技术的仓 储机器人、穿梭机器人、搬运机器人等智能物流机器人，根据不同行 业客户的需求，选择一种或多种智能物流机器人进行整合，构建面向 不同行业的全流程智能物流装备系统，并在不同行业领域应用，自研 自产率高达 80%。 公司董事长吴耀华先生为从事仓储物流自动化行业 30 余年的技 术专家，自 1999 年 9 月至今就职于山东大学控制科学与工程学院， 任教授、博士生导师，不但拥有深厚的理论基础，且在工作中积累了 丰富的技术实践经验，现为公司的研发团队总指挥。公司的高精度模 式识别算法、智能化模式识别装置、托盘位置与外形检测智能算法、 基于微型伺服的拨爪控制算法、高阶贝塞尔曲线的应用、机械手混合 尺寸拆垛和码垛算法等，都已成功应用于物流机器人。 

全行业布局，有望向人形机器人拓展 公司不断扩大客户覆盖度，涉及的下游行业广泛，包括规模零售、 医药、电商、汽车、石化、烟草、航空航天等行业，同时开拓了白酒、 新能源、通信设备、农牧业、家电、工程机械、食品、家居等重点行 业。 人形机器人第一步渗透的场景为安保、仓储物流行业，特斯拉、 波士顿、OpenAI 等公司开发的早期人形机器人均为用来完成重复性任 务的物流仓库机器人。“仿真运动”是人形机器人不同于工业机器人 的重要难点，需要运动规划和控制、机器视觉等领先的 AI 算法和精 确的视觉及传感方案。据官网，公司自研算法 13 种，其中，机械手 图像识别算法、SLAM 导航算法、基于微型伺服的拨爪控制算法、外形 检测智能算法等可以迁移至人形机器人行业，有向人形机器人拓展的 逻辑路径。 

RaaS 打造全链条物流生态服务 公司创新商业模式，较早布局 RaaS（Robot as a Service，机器 人即服务）代运营服务，解决仓储作业中海量订单、海量 SKU、订单 时效性高且需大规模高效精准拆零拣选等痛点。该种合作模式下，客 户仅提供仓库，由兰剑智能投资建设智能仓储物流自动化系统，并设 立专业运营团队负责系统的仓储作业、运营和维护等，按照处理量和 存储量与客户进行代运营操作服务费用结算。RaaS 代运营服务模式降 低了客户初期的付费门槛，给客户更多选择，同时为公司带来可持续 收入。 

超级工厂进展顺利，突破产能瓶颈 德州的超级工厂进展顺利，目前超级未来工厂一期二期已投入使 用，三期工程已落成。2023 年 5 月 5 日公司股东大会审议并通过了《关于变更部分募集资金投资项目的议案》，此议案是对超级未来工 厂的扩建，建设为期两年，继续扩大产能。超级工厂的投产将扩大公 司生产场地，提升 AGV 搬运机器人、输送线、烟草分拣线、货架等自 动化装备的组装生产能力，突破公司目前的产能瓶颈，可以更好的满 足不同行业客户差异化产品需求，缩短供货时间，提高响应能力，支 持公司承接更多项目。 

 投资建议 预计公司 2023-2025 年的 EPS 分别为 1.89、2.78、3.53 元，当 前股价对应的 PE 分别为 19.55、13.28、10.45 倍。公司软硬件产品 兼具，技术体系完备，多种 AI 算法加持，下游行业广泛，在手订单 充足，募投项目突破产能瓶颈，公司于去年发布股权激励，彰显业绩 信心，首次覆盖，给予“买入”评级。 

风险提示 下游客户需求扩张不及预期;行业竞争加剧；政策推动存在波动 性;产品技术研发不及预期。