中科曙光-603019-2021年业绩快报点评：扣非业绩增速-韭研公社

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中科曙光-603019-2021年业绩快报点评：扣非业绩增速

韭菜大牛

高抛低吸

2022-02-23 10:31:29

　　公司发布2021年业绩快报，归母净利润增速达到37.98%。公司2022年2月22日发布2021年业绩快报，2021年全年实现营业收入111.83亿元，增速10.06%；归属于上市公司股东净利润11.35亿元，增速37.98%；扣非归母净利润7.53亿元，增速43.23%。
　　2021Q4归母净利润增速超3成，全年净利率整体提升2个百分点。根据此次业绩快报，公司2021Q4归母净利润6.68亿元，同比增长34%；营业收入46.91亿元，同比增长12%，高于全年整体营业收入增速。公司归母净利润增长，主要是因为公司毛利额增长及联营企业净利润增加确认投资收益。从净利率看，公司2021年净利率10%，较2020年提升约2个百分点。
　　各项业务推进顺利，销售、生态等布局较完善。业务布局方面，公司持续针对高端计算机、存储、云计算、大数据、人工智能、网络安全、自主软件、新一代节能基础设施等开展研发工作，形成完整的、安全的技术体系，为公司核心技术产业化创造了良好条件。生态方面，公司不断延伸上下游产业链合作，在细分领域积极布局，联营企业海光信息2021H1营业收入同比增速达到113%；同时公司围绕国家先进计算产业创新中心建设，采用网络化布局、集群式发展模式。销售方面，公司拥有遍及全国各地30个省市区域的营销分支机构，以及政府、能源、互联网、教育等50余个行业销售团队。
　　行业信创趋势下领军企业有望受益，“东数西算”或将成为公司新增量。根据公司联营企业海光信息招股说明书（拟上市），浪潮、联想、新华三、同方等多家国内知名服务器厂商的产品已经搭载了海光CPU芯片，并成功获得金融、能源化工、电信运营商等领域重点客户。海光DCU系列产品已于2021年3月正式进行了产品发布，已经完成小批量生产，未来有望广泛应用于大数据处理、人工智能、商业计算等领域。信创有望从党政领域向行业领域渗透，金融、能源、运营商等行业的信创需求预计将逐步释放，公司作为领军企业有望受益。
　　同时，“东数西算”政策持续推进，根据全国一体化大数据中心体系布局方案，全国有望布局8个算力枢纽，引导大型、超大型数据中心向枢纽内集聚，形成数据中心集群。“东数西算”将带来服务器等ICT基础设施建设，有望对公司的国产芯片、服务器、计算等业务形成长期利好。
　　投资建议：预计公司2021-2023年归母净利润11.43/14.67/17.35亿元，对应PE分别为43X、33X、28X。选取wind国产替代板块，相关公司22年平均PE（wind一致预期）为36X，公司具有一定估值优势，维持“推荐”评级。
　　风险提示：重点下游行业信创节奏存在不确定性，生态合作推进进度不及预期。

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