江海股份
夜长梦山
2023-07-24 21:05:54
【申万宏源电子】江海股份值得重视：业绩持续稳增+深耕服务器mlpc
🎯市场担忧的能源成本压力已改善。内蒙古电费从四季度末4毛3降到目前3毛3，同时推进化成箔产线节能升级，目前一条线节能20%。我们判断随着原料成本控制以及产品结构优化，2023年公司铝电解电容产品竞争力持续上升。
🎯深耕服务器CPU/GPU应用，mlpc业务快速增长。产品性能取得突破，在国产服务器厂商验证进展顺利；产能方面，目前月产能2000万只/月，判断今年会持续扩产。
🏹薄膜电容迎高速发展拐点。2022年薄膜电容收入同比增长44.69%至3.24亿元，占比6.78%。
1）应用分布均衡：工控29.5%，UPS 2.8%，风光储44%，汽车9.7%，消费类14%。2）公司薄膜电容器金属化膜生产效率和良率提升，分布式光伏、储能及大功率应用进展快，新能源电动汽车用薄膜电容器大规模扩产。
📝维持买入评级。看好逻辑：多品类国产替代+成本优势加强+mlpc进展顺利。23-24年净利润8.59/10.23亿元，23年PE仅19X，已低于历史估值中枢。
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