核心观点

7月政治局会议内容可以概括为“一个政策基调，两个重大变化，三个边际改善，四个发力方向”。一个政策基调:坚持稳中求进工作总基调，扎实推动经济高质量发展。两个重大变化:

一是房地产方面，适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策:二是资本市场方面，要活跃资本市场，提振投资者信心。三个边际改善:包括财政货币政策、消费基础作用及投资带动作用。四个发力方向:(1)数字经济:(2)一带一路;(3)防范风险;(4)稳定就业。

信息或事件:

中G中央政治局7月24日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议指出，今年以来，国民经济持续恢复、总体回升向好，
高质量发展扎实推进，产业升级厚积薄发，粮食能源安全得到有效保障，社会大局保持稳定，为
实现全年经济社会发展目标打下了良好基础。同
时，当前经济运行面临新的困难挑战，主要是国
内需求不足，一些企业经营困难，重点领域风险隐患较多，外部环境复杂严峻。会议内容可以
用“一个政策基调，两个重大变化，三个边际改善，四个发力方向”来概括。

一个政策基调:坚持稳中求进工作总基调，扎实推动经济高质量发展。会议强调，“做好下半年经济工作，要坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念。”与此同时，会议更加强调高质量发展的重要性，高质量发展将成为未来相当长一段时间的政策主基调。

两个重大变化:(1)房地产:会议未提“房住不炒”，强调“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策”;
(2)资本市场:要活跃资本市场，提振投资者信心。

三个边际改善:(1)宏观调控方面加强逆周期调节，“稳增长”的意愿在边际提升;(2)发挥消费拉动经济增长的基础性作用，大宗消费与服务消费是发力重点:(3)以政府投资带动民间投资，进一步优化民营经济营商环境。

四个发力方向:(1)数字经济，要推动数字经济与先进制造业、现代服务业深度融合，随着国家数据局的建立，数字经济有望迎来快速发展。
(2)一带一路，今年是一带一路一周年，第三届高峰论坛将成为机遇窗口，推动高水平对外开放。(3)防范风险，房地产、地方债务、中小金融机构是当前三大风险，针对地方债务化解的表述更为积极，提出将制定一揽子化债方案。
(4)稳定就业，青年失业率受毕业季等周期性因素影响维持相对高位，此次将稳就业工作重要性提升至战略高度，后续青年失业率将得到一定改善。

综合来看，7月政治局会议从政策角度对房地产市场和资本市场提出重大变化，同时多措并举在促进民间投资发展、宏观调控稳增长等方面边际改善，有望对房地产市场、资本市场、民间投资等方面构筑扎实的政策拐点，叠加美联储加息尾声背景下人民币汇率的拐点预期，我国经济基本面拐点有望进一步确认，持续巩固长期向好态势，推动高质量发展取得新成效。

风险分析

(1)既有政策落地效果及后续增量政策出台进展不及预期，地方政府对于中央政策的理解不透彻、落实不到位。(2)经济增速放缓，宏观经济基本面下行，经济运行不确定性加剧。(3)近期房地产市场较为波动，市场情绪存在进个步转劣可能，国际资本市场风险传染也有可能诱发国内资本市场动荡。(4)土地出让收入大幅下降导致地方政府债务规模急剧扩大，地方政府债务违约风险上升。(5)地缘政治对抗升级风险，俄乌冲突不断，国际局势仍处于紧张状态。