23年7月国际油价再度走强，布油接近85美元/桶，WTI逼近80美元/桶。我们看好以下三个受益方向：
（1）上游油气开采板块直接受益于油价走强，重点推荐能源央企中国石油和中国海油，有望持续受益于中特估和央企效率提升。
（2）炼厂将享有阶段性库存收益。炼厂原油库存随排产计划和油价情况在一定范围内波动，通常在2-4周原油用量范围内。
（3）油价走强有助于加快生物质能源替代，重视生物柴油投资机会。

一、美联储加息进入尾声，供应端依然维持偏紧，油价再度走强
2023年7月以来国际油价再度走强，布油期货接近85美元/桶，WTI期货再度逼近80美元/桶。
2023年3月，由于海外信用风险事件接连发生，原油市场一度转向交易全球宏观衰退逻辑，WTI最低点达到64.36美元/桶。布油也一度跌至70.01美元/桶。但是本轮原油景气下供应端增量弹性不足：美国页岩油行业更加重视资本纪律谨慎增加资本开支的背景下增产意愿不高，23年6月后产量已基本停止增长；OPEC+变得更为团结且定价权有所提高，油价对其减产更加敏感。

伴随美联储加息周期进入尾声，原油市场金融情绪转暖。而现实供需维持紧平衡，预计高油价仍将延续。
二、基于上述判断，我们看好以下三个板块的投资机会：
（1）上游油气开采板块直接受益于油价走强
（2）炼化板块有望迎来阶段性库存收益
原油处于上涨通道时，炼厂将享有库存收益。炼厂原油库存随排产计划和油价情况在一定范围内波动，通常在2-4周原油用量范围内，油价上涨将给炼厂带来原料库存收益，进而增厚阶段性盈利。
（3）生物柴油板块间接受益
油价高位同样有助于加快生物柴油替代。

风险提示

全球宏观经济增速下滑或出现衰退（原油市场需求与工业生产和居民生活消费紧密相关。随着国内外宏观经济的周期性波动，下游行业对于原油产品的综合需求可能出现下降的情形，影响油价上涨弹性）；OPEC+实际减产力度不及预期（本次减产为OPEC+宣布降低产量配额，但考虑到由于前期产能不足及部分国家未充分释放，实际边际产量降低幅度可能存在低于预期的风险）；新能源替代的渗透率提升速度超预期（原油市场最大下游来自汽油和柴油，若新能源渗透率超预期提升，需求见顶时间点可能提前发生，影响油价韧性）。